Châu Á mở: Điều hướng sự thay đổi lớn trong thương mại toàn cầu và thuế quan

Tuần giao dịch toàn bộ đầu tiên của năm 2025 bắt đầu với sự hồi sinh của sự lạc quan trên thị trường chứng khoán , được thúc đẩy bởi các nhà giao dịch với ngân sách hàng năm mới và sự thèm muốn rủi ro mới. Sau một sự thay đổi chủ đề ngắn gọn nhưng rõ ràng khỏi vị trí dẫn đầu công nghệ vốn hóa lớn vào cuối năm ngoái một động thái đã dập tắt kỳ vọng về Santa Rally các nhà đầu tư đang háo hức mua lại trong những đợt giảm giá này. Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi dự đoán về một cuộc chạy đua vũ trang GPU AI được đẩy nhanh và một cuộc hạ cánh mềm của Cục Dự trữ Liên bang , tất cả đều được hỗ trợ bởi mức VIX bị kìm hãm . Khi các nhà đầu tư mua vào đợt giảm giá, có rất ít sự phản kháng từ các quỹ kiểm soát biến động.**

Sau một vài tuần đầy biến động do gián đoạn kỳ nghỉ, cổ phiếu Hoa Kỳ đã lấy lại được đà tăng trưởng, được hỗ trợ bởi triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ tiềm ẩn và hy vọng về việc cắt giảm thuế. Các nhà giao dịch hiện đang thận trọng tập trung vào mùa báo cáo thu nhập quý IV sắp tới, với sự tập trung mạnh mẽ vào lĩnh vực công nghệ lớn. Xem xét tác động đáng kể của lĩnh vực này đối với các chỉ số thị trường rộng hơn, hiệu suất của lĩnh vực này có thể ảnh hưởng đáng kể đến hướng đi của thị trường.

Khi năm mới bắt đầu, bối cảnh tài chính được đánh dấu bằng sự gia tăng của cổ phiếu và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ, với đồng đô la vẫn duy trì sự thống trị của mình. Điều này tạo tiền đề cho các thị trường, hiện đang định vị chiến lược của mình để chuẩn bị cho lễ nhậm chức Tổng thống của Donald Trump vào ngày 20 tháng 1. Sự hội tụ của các chỉ số tài chính này chỉ ra sự cảnh giác cao hơn giữa các nhà giao dịch, những người hiệu chỉnh cẩn thận các chiến lược của họ cho các thay đổi tiềm ẩn trong chính sách và chỉ thị kinh tế mà chính quyền mới có thể mang lại.

Tuy nhiên, không phải mọi thứ đều diễn ra suôn sẻ. Các nhà đầu tư đang thận trọng để mắt đến sự gia tăng của lợi suất dài hạn, từ trái phiếu kỳ hạn 10 năm lên 30 năm, phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về tác động tài chính của việc cắt giảm thuế và bất ổn lạm phát dài hạn. Sự lo lắng này còn trầm trọng hơn khi Cục Dự trữ Liên bang New York chỉ ra rằng 'phí bảo hiểm kỳ hạn' cho trái phiếu kỳ hạn 10 năm - thước đo lợi suất bổ sung mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ nợ dài hạn - đang ở mức cao nhất kể từ năm 2015. Sự gia tăng phí bảo hiểm này chủ yếu là do kỳ vọng rằng Hoa Kỳ sẽ phát hành trái phiếu có thời hạn dài hơn và tăng quy mô phiếu giảm giá dưới thời người đứng đầu Bộ Tài chính Scott Bessent. Điều này dẫn đến các cuộc đấu giá trái phiếu Kho bạc lớn hơn khi những người mua quốc tế và tổ chức truyền thống ít hoạt động hơn trên thị trường trái phiếu.

Tại Châu Á, thị trường có thể sẽ có một đợt sóng tăng mạnh vào thứ Ba, được thúc đẩy bởi một báo cáo sinh động ám chỉ rằng Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Donald Trump có thể sẽ giảm bớt cơn thịnh nộ về thuế quan của mình. Trong khi Trump nhanh chóng lên án câu chuyện của tờ Washington Post về cách tiếp cận có chừng mực hơn đối với thuế quan chỉ là suy đoán, thị trường không khỏi tự hỏi liệu có thực chất đằng sau làn khói đó không. Tia hy vọng này đã nuôi dưỡng niềm tin ngày càng lớn trong số các nhà đầu tư và giám đốc điều hành hàng đầu trên toàn thế giới, những người hiện đang bám víu vào viễn cảnh về một "Người đàm phán đứng đầu" thay vì "Người đàn ông thuế quan" đáng sợ. Sự thay đổi trong tâm lý này đã làm dịu đi một chút cuộc chạy đua sôi nổi để kiếm đô la đánh dấu sự dẫn đến lễ nhậm chức.

Ngay cả Howard Lutnick, Sa hoàng Thuế quan mới được bổ nhiệm, cũng nhấn mạnh độ tin cậy của báo cáo trong một cuộc phỏng vấn với CNBC trước cuộc bầu cử bằng cách ủng hộ việc áp thuế chỉ đối với "hàng hóa chúng ta sản xuất". Điều này phù hợp với cách tiếp cận thận trọng hơn đối với thương mại, mang lại cảm giác hợp lý cho các cuộc thảo luận xung quanh chiến lược thuế quan của Trump.

Tuy nhiên, bản chất thất thường của các tuyên bố thuế quan trước đây của Trump, thường thất thường như tâm trạng buổi sáng, vẽ nên một bức tranh không thể đoán trước. Sự biến động đang lờ mờ này hứa hẹn một khởi đầu thú vị, nếu không muốn nói là căng thẳng, cho nhiệm kỳ của Trump. Thị trường chuẩn bị cho một nhiệm kỳ tổng thống có các chính sách có thể thay đổi trong chớp mắt, khiến các nhà giao dịch và thị trường toàn cầu phải luôn cảnh giác.

Phản ứng thất thường của đồng đô la trước tin tức này giảm mạnh ngay từ tiêu đề ban đầu trước khi lời phản bác của Trump thúc đẩy sự phục hồi nhấn mạnh khả năng biến động mạnh khi quý đầu tiên Trump nhậm chức diễn ra.

Chào mừng đến với trò tung đồng xu có mức cược cao của thương mại toàn cầu! Nếu thuế quan của Hoa Kỳ tỏ ra nhẹ hơn những lời hứa trong chiến dịch tranh cử đầy nhiệt huyết của Trump, chỉ tập trung vào các lĩnh vực "quan trọng", chúng ta có thể chỉ khơi dậy một triển vọng tươi sáng hơn cho tăng trưởng toàn cầu, có khả năng làm giảm sự thống trị của đồng đô la. Kịch bản này có thể châm ngòi cho một đợt tăng giá ở các thị trường châu Á và mới nổi. Tuy nhiên, nếu Trump vẫn trung thành với những lời cam kết cứng rắn trước bầu cử và lời lẽ đầy nhiệt huyết của mình về 'Truth Social', hãy mong đợi một cơn lốc biến động thị trường và sự siết chặt đối với các tài sản rủi ro khi thế giới chuẩn bị cho những tác động khó lường của các chính sách thương mại của ông.

Thị trường ngoại hối

Trên thị trường ngoại hối toàn cầu, mọi con mắt đều đổ dồn vào đồng Yên và Nhân dân tệ, trong bối cảnh phí bảo hiểm kỳ hạn tăng và lãi suất thực tế leo thang tại Hoa Kỳ. Tại Nhật Bản, lợi suất đã tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm sau khi Thống đốc Kazuo Ueda ám chỉ khả năng tăng lãi suất thêm nữa, nhưng đồng Yên vẫn cố định ở mức khoảng 158,00 Yên đổi 1 đô la.

Ngược lại hoàn toàn với lập trường thắt chặt của Nhật Bản, Trung Quốc đang chuyển hướng sang nới lỏng tiền tệ. Khi phí bảo hiểm kỳ hạn trái phiếu của Hoa Kỳ tăng lên và Fed áp dụng triển vọng diều hâu, kỳ vọng về việc Trung Quốc cắt giảm lãi suất đang tăng lên. Sự thay đổi chính sách như vậy sẽ làm suy yếu đồng Nhân dân tệ hơn nữa, tạo thêm một lớp phức tạp mới cho động lực thị trường ngoại hối .

Thị trường dầu mỏ

Giá dầu đã giảm khi tác động tức thời của nhu cầu dầu sưởi tăng từ các cơn bão mùa đông ở Hoa Kỳ có thể đã đạt đến trạng thái cân bằng ngắn hạn mới hoặc có thể đạt đỉnh. Sự chú ý trên thị trường đã chuyển trở lại các yếu tố trung hạn, nơi dầu dự kiến ​​sẽ phải đối mặt với sự tăng trưởng nhu cầu yếu. Sự gia tăng khiêm tốn này về nhu cầu có thể bị lu mờ bởi nguồn cung đang bùng nổ, đặc biệt là từ các nhà sản xuất Hoa Kỳ, phủ bóng đen lên quỹ đạo giá dầu trong tương lai.

Stephen Innes