Châu Á và Châu Âu phản ứng trước việc Moody's hạ bậc tín nhiệm của Hoa Kỳ

Tổng quan: Moody's đã hạ xếp hạng AAA của Hoa Kỳ trước cuối tuần. Đây là công ty xếp hạng lớn thứ ba cuối cùng làm như vậy. Chúng tôi không nghĩ rằng có thông tin mới trong quyết định muộn màng này, nhưng những người tham gia ở Châu Á và Châu Âu đã phản ứng bằng cách bán đô la Mỹ và tài sản của Hoa Kỳ. Lợi suất trái phiếu 30 năm là trên 5% và lợi suất trái phiếu 10 năm là gần 4,50%. S&P 500, đã tăng hơn 5,25% vào tuần trước, tuần tốt thứ hai trong năm, được thiết lập để phá vỡ mức tăng năm ngày. Nó đang chuẩn bị giảm xuống. Đồng bạc xanh nói chung là thấp hơn. Gần như tất cả các loại tiền tệ G10 đều tăng ít nhất 0,5% so với đô la nhưng đô la New Zealand và Canada đang tụt hậu. Gần như tất cả các loại tiền tệ của thị trường mới nổi cũng tăng giá, với đồng peso Philippines và đô la Đài Loan là những ngoại lệ đáng chú ý.

Chỉ số MSCI Châu Á Thái Bình Dương tăng tuần thứ năm liên tiếp nhưng bắt đầu tuần này với một giai điệu nặng nề hơn. Nó đã giảm trong phiên thứ ba liên tiếp. Không có sàn giao dịch chứng khoán lớn nào thoát khỏi áp lực. Stoxx 600 của Châu Âu cũng có mức tăng năm tuần theo sau. Nó giảm khoảng 0,65% trong doanh thu buổi sáng muộn của Châu Âu. Sự gia tăng mạnh mẽ của lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ đã gây ra đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu. Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Antipodean tăng 7-8 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tăng gần bốn điểm cơ bản lên 1,48%. Lợi suất chuẩn của Châu Âu cao hơn 5-8 điểm cơ bản, với lợi suất ngoại vi tăng nhanh hơn lợi suất cốt lõi. Vàng đang cung cấp một nơi trú ẩn an toàn ngày hôm nay và cao hơn một chút so với 1% ở mức gần 3240 đô la. WTI tháng 7 vẫn nằm trong phạm vi của thứ năm tuần trước (~ 60 đô la - 62,50 đô la).

USD: Chỉ số Dollar Index đã ổn định vững chắc vào tuần trước, trước khi Moody's hạ cấp. Chỉ số này đã đạt mức cao nhất trong ba ngày và ghi nhận một ngày tăng giá bên ngoài. Động thái của Moody's diễn ra gần 14 năm sau khi S&P lần đầu tiên hạ xếp hạng AAA của Hoa Kỳ và gần hai năm sau động thái của Fitch. Mặc dù có vẻ như có rất ít tin tức mới trong động thái hạ cấp của Moody's, nhưng Dollar Index đã được bán qua mức thấp của tuần trước gần 100,25 xuống khoảng 100,15. Rủi ro trong ngắn hạn có thể mở rộng đến 99,50. Và vẫn vậy, vào cuối ngày hôm qua, với những điều chỉnh nhỏ giúp đẩy nhanh một số khoản cắt giảm liên quan đến Medicaid, một ủy ban của Hạ viện đã thông qua ngân sách do Nhà Trắng tài trợ sau một số cuộc đàm phán vào phút chót hôm qua, ngân sách này sẽ tăng thêm nợ. Trong một tuần ảm đạm đối với dữ liệu của Hoa Kỳ, Chỉ số các chỉ số kinh tế hàng đầu sẽ được công bố vào hôm nay. Hầu hết các thành phần của chỉ số đã được công bố nên không có gì ngạc nhiên khi thị trường thường không phản ứng với nó. Tuy nhiên, LEI đã giảm trong ba tháng qua. Trên thực tế, nó chỉ tăng trong hai tháng vào năm ngoái sau khi giảm hàng tháng vào năm 2023 và tất cả trừ một tháng vào năm 2022. Cuộc khảo sát phi sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia sẽ diễn ra vào ngày mai. Giống như cuộc khảo sát triển vọng kinh doanh được công bố vào tuần trước (-4,0 so với - 20,4 vào tháng 4). nó có thể cải thiện từ mức -42,7 vào tháng 4, mức kém nhất kể từ đại dịch.

Euro: Đồng euro ổn định ở mức thấp nhất trong ba ngày nhưng đã quay trở lại mức giá thầu. Đường xu hướng giảm so với mức cao của tháng trước (~$1,1575) đạt gần $1,1260 hôm nay. Đồng euro đã được đấu thầu qua mức này vào buổi sáng tại Châu Âu. Một động thái trên vùng $1,1285 nhắm tới $1,1320 và có thể là $1,1380. Điều đó nói rằng, các chỉ báo động lượng trong ngày đang ở mức quá mua. Có hai điểm dữ liệu đáng chú ý trong tuần này là vào thứ Năm khi khảo sát IFO của Đức và PMI sơ bộ tháng 5 được công bố. Thị trường vẫn tin tưởng vào việc ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng tới và đã có một đợt cắt giảm khác được chiết khấu trong H2, cùng nhau, sẽ đưa lãi suất tiền gửi lên 2,75%. Một số quan chức ECB đã gợi ý rằng nó sẽ ở mức lãi suất trung lập. Trong khi đó, các báo cáo chỉ ra rằng ECB đang khuyến khích các ngân hàng thành viên giảm nhu cầu tài trợ bằng đô la của họ; để giảm rủi ro trước khả năng trong cuộc khủng hoảng tiếp theo, Hoa Kỳ sẽ không cấp quyền truy cập vào các hạn mức hoán đổi (mặc dù đó là quyết định của Fed chứ không phải Bộ Tài chính và Chủ tịch Powell đã chỉ ra cam kết của mình). Một cách để thực hiện điều này là giảm nắm giữ tài sản bằng đô la. Một sự bù trừ có thể phát sinh từ các báo cáo rằng Hoa Kỳ đang chuẩn bị thu hồi các quy tắc về vốn được áp dụng trong giai đoạn hậu Khủng hoảng tài chính lớn, và đặc biệt là việc nới lỏng Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung . Có một số cuộc thảo luận trên báo chí rằng kế hoạch mới, mà Bộ trưởng Tài chính Bessent gọi là "ưu tiên cao" rằng biện pháp này có thể bao gồm việc cấp miễn trừ cho trái phiếu Kho bạc . Hiện tại, các ngân hàng lớn của Hoa Kỳ được yêu cầu nắm giữ 5% vốn Bậc một theo SLR. Con số này cao hơn so với các quốc gia có thu nhập cao khác.

CNY: Mức thấp nhất trong sáu tháng mà đồng đô la ghi nhận vào tuần trước (~CNH7.1790) có thể duy trì trong một thời gian. Đồng bạc xanh đang giao dịch với xu hướng tăng nhẹ so với đồng nhân dân tệ ở nước ngoài. Đồng tiền này đạt mức CNH7.2180. Đường trung bình động 200 ngày đang ở gần mức CNH7.2235. PBOC đã đặt tỷ giá tham chiếu của đồng đô la ở mức CNY7.1916 (CNY7.1938 vào thứ Sáu), mức thấp nhất kể từ ngày 3 tháng 4. Trung Quốc đã công bố dữ liệu tần suất cao quan trọng nhất trong tuần. Bất chấp vô số cải cách được công bố, thị trường bất động sản vẫn ảm đạm (doanh số bán bất động sản -1,9% tính từ đầu năm đến nay, so với cùng kỳ năm trước), đầu tư bất động sản suy yếu (-10,3% so với cùng kỳ năm trước, so với -9,9%) và giá nhà (mới và đã qua sử dụng) giảm với tốc độ nhanh hơn theo trình tự. Doanh số bán lẻ trong tháng 4 chậm lại (5,1% so với cùng kỳ năm trước so với 5,9%), cũng như sản xuất công nghiệp (6,1% so với cùng kỳ năm trước so với 7,7%). Ngày mai, các ngân hàng có thể sẽ thông qua việc cắt giảm 10 điểm cơ bản trong lãi suất repo bảy ngày quan trọng đối với lãi suất cho vay cơ bản. Tuy nhiên, nếu không có thêm hỗ trợ tài chính, nền kinh tế Trung Quốc có thể gặp khó khăn. Sau khi tăng trưởng 1,2% theo quý trong quý 1, tăng trưởng có thể chậm lại dưới 1% trong quý này, đây sẽ là mức yếu nhất kể từ quý 4 năm 23.

JPY: Sau khi ghi nhận mức thấp mới cho tuần trước cuối tuần, thấp hơn một chút so với JPY145, đồng bạc xanh đã bắt được một nỗ lực đưa nó trở lại mức cao mới trong phiên giao dịch ở Bắc Mỹ qua JPY146,00. Hôm nay, nó đã kéo dài đợt thoái lui của tuần trước và tiến gần đến JPY144,65. Hỗ trợ ban đầu có thể nằm trong khu vực JPY144,25-45. Với GDP quý 1 được báo cáo trước cuối tuần (-0,2% so với quý trước), chỉ số bậc ba của tháng 3 (-0,3%) không quá quan trọng. Cán cân thương mại tháng 4 của thứ Tư có thể đáng chú ý hơn. Nó có thể báo cáo thặng dư thương mại hàng tháng thứ ba liên tiếp lần đầu tiên kể từ tháng 2-tháng 4 năm 2021. Trong khi đó, Hoa Kỳ cho biết họ đang tiến gần đến một thỏa thuận thương mại với Nhật Bản, nhưng chúng tôi chưa thấy Tokyo xác nhận. Điều đó có nghĩa là nó có thể phải tuân theo chế độ thuế quan mà Tổng thống Trump cho biết sẽ được công bố trong 2-3 tuần tới. Cuộc bầu cử toàn quốc đầu tiên dưới nhiệm kỳ của Thủ tướng Ishiba (bắt đầu vào tháng 9 năm ngoái) sẽ được tổ chức vào tháng 7. Một nửa số ghế trong số 248 ghế của Thượng viện Quốc hội sẽ được tranh cử. Ishiba và nội các của ông không nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ của công chúng và một kết quả kém trong cuộc bầu cử có thể sẽ thúc đẩy một cuộc thách thức lãnh đạo mạnh mẽ hơn vào tháng 10 năm ngoái.

GBP: Trước cuối tuần, đồng bảng Anh giao dịch ở cả hai bên của phạm vi ngày thứ Năm và hôm nay, nó đã giao dịch ở cả hai bên của phạm vi ngày thứ Sáu tuần trước. Đồng bảng Anh đạt 1,3400 đô la vào buổi sáng tại Châu Âu. Khu vực biểu đồ gần đáng chú ý là mức cao nhất trong ba năm được thiết lập vào cuối tháng trước gần 1,3445 đô la. Trong khi đó, Vương quốc Anh và EU đã đạt được một thỏa thuận tạm thời mới về quốc phòng và an ninh. Ngoài ra, Vương quốc Anh đã đồng ý gia hạn quyền đánh bắt cá cho đến năm 2038 để đổi lấy các thỏa thuận về hợp tác năng lượng và tiêu chuẩn nông nghiệp. Dữ liệu tần suất cao nhạy cảm với thị trường của Vương quốc Anh sẽ có trong nửa cuối tuần. Các điểm nổi bật là CPI, PMI nhanh và doanh số bán lẻ. Tuy nhiên, có rất ít khả năng Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm liên tiếp , nghĩa là sẽ không cắt giảm vào tháng tới. Ủy ban Chính sách Tiền tệ sẽ có thêm dữ liệu trong tay khi họp vào tháng 8. Tỷ lệ cắt giảm vào tháng 8 đã giảm xuống còn ít hơn 75% so với gần 85% của một tuần trước.

CAD: Khu vực CAD1.4000-20 tiếp tục làm nản lòng những người đầu cơ giá lên của đồng đô la Mỹ. Khu vực đó đã hạn chế đồng bạc xanh nhiều lần vào tuần trước. Đồng đô la Mỹ đang giao dịch yếu hơn so với đồng đô la Canada ngày hôm nay nhưng cho đến nay vẫn giữ mức thấp trước cuối tuần là gần CAD1.3935. Một sự phá vỡ của nó có thể nhắm mục tiêu đến CAD1.3900. Ngày mai là điểm nhấn dữ liệu của tuần đối với Canada: CPI tháng 4. Với hiệu ứng cơ sở, mức giảm 0,2% theo tháng mà dự báo trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg kêu gọi sẽ đẩy tỷ lệ theo năm lên khoảng 1,6% từ 2,3% vào tháng 3. Các biện pháp cốt lõi cơ bản, mà ngân hàng trung ương đặt trọng tâm vào, đã tăng dần trong năm nay nhưng vẫn dưới 3% vào tháng 3 (2,6% vào cuối năm 2024). Thị trường hoán đổi đã chứng kiến ​​một sự gia tăng nhỏ về khả năng Ngân hàng Canada cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 19 tháng 6 lên khoảng 67%, hầu như không thay đổi trong tuần qua.

AUD: Đồng đô la Úc được giao dịch trong phạm vi gần 1,5 xu vào tuần trước và ổn định ở mức thấp hơn một chút so với mức giữa của nó. Mức thấp trong ba ngày được ghi nhận trước cuối tuần (thấp hơn một chút so với 0,6390 đô la) và các chỉ báo động lượng giảm tạo nên một giai điệu kỹ thuật nặng nề hơn. Mức tăng của ngày hôm nay, dựa trên đồng đô la xanh yếu hơn nói chung, cho đến nay đã bị giới hạn ở mức gần 0,6450 đô la. Một động thái vượt lên trên mức đó có thể thấy 0,6460 đô la. Điều đầu tiên vào ngày mai, Ngân hàng Dự trữ Úc được kỳ vọng rộng rãi sẽ thực hiện đợt cắt giảm thứ hai trong chu kỳ nới lỏng bắt đầu vào tháng 2. Đợt cắt giảm một phần tư điểm sẽ đưa tỷ lệ mục tiêu tiền mặt lên 3,85%. Trong thời kỳ hỗn loạn của thị trường vào đầu tháng trước, thị trường tương lai đã thoáng nghĩ đến ý tưởng về một động thái nửa điểm nhưng các điều kiện bình tĩnh hơn đã khuyến khích một quan điểm ít tích cực hơn. Thị trường đang định giá thêm hai lần cắt giảm nữa trong H2 25. Thị trường hoán đổi đang định giá tỷ lệ cuối cùng là khoảng 3,25%.

MXN: Sau khi bị bán xuống mức thấp nhất trong bảy tháng gần MXN19,30 vào giữa tuần trước, đồng bạc xanh đã tăng vọt trở lại MXN19,5660 trước thềm cuối tuần. Đồng tiền này chững lại gần đường trung bình động 20 ngày (~MXN19,57), đường này chưa từng đóng cửa ở mức trên kể từ ngày 11 tháng 4. Người bán có vẻ đã sẵn sàng và đẩy đồng đô la xuống khoảng MXN19,47. Đồng đô la đã trượt qua mức thấp trước cuối tuần xuống gần MXN19,4150 vào hôm nay. Khả năng phục hồi của đồng peso vẫn ấn tượng khi xét đến mức độ quyết liệt của nước này trong việc cắt giảm lãi suất và thách thức nhiều mặt từ phía Hoa Kỳ. Trong số 13 phiên giao dịch trong tháng này tính đến hôm nay, đồng peso chỉ giảm trong ba phiên. Có hai câu hỏi sẽ được trả lời tạm thời bằng dữ liệu tần suất cao của tuần này, bắt đầu một cách nghiêm túc vào giữa tuần. Đầu tiên là nền kinh tế Mexico đã có được động lực như thế nào vào cuối quý 1. Doanh số bán lẻ tháng 3 vào thứ Tư và hoạt động kinh tế IGAE (tương tự như số liệu GDP hàng tháng) vào ngày hôm sau sẽ hữu ích. Câu hỏi thứ hai là về áp lực giá, có vẻ như đã tăng lên mặc dù không đủ để ngăn chặn việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản lần thứ ba liên tiếp của ngân hàng trung ương vào tuần trước. Thật vậy, hướng dẫn trước của Banxico đã thông báo cho thị trường rằng có khả năng sẽ cắt giảm thêm nửa điểm nữa vì ngân hàng trung ương ngày càng lo ngại về triển vọng tăng trưởng. Lãi suất qua đêm ngụ ý trong 12 tháng trên thị trường hoán đổi đã giảm xuống còn 6,55% vào cuối tuần trước từ mức 7,28% vào cuối tuần trước.

Marc Chandler