Chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng sau khi NFP điều chỉnh giảm mạnh

• Cổ phiếu tăng giá sau khi số liệu tuyển dụng tại Hoa Kỳ được điều chỉnh mạnh mẽ, củng cố thêm kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
• Thị trường lãi suất hiện nay nhận định có gần một phần năm khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm mạnh vào tuần tới.
• Bất chấp phản ứng lạc quan của thị trường chứng khoán, những lo ngại nghiêm trọng về kinh tế đang gia tăng nhanh chóng.

Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones (DJIA) đã kiểm tra mức cao vào thứ Ba, được hỗ trợ bởi sự điều chỉnh giảm mạnh về số lượng việc làm tại Hoa Kỳ trong 18 tháng qua. Dữ liệu thị trường lao động kém khả quan đang củng cố niềm tin của nhà đầu tư rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ bắt đầu một chu kỳ cắt giảm lãi suất mới khi ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới này tìm cách củng cố thị trường lao động Hoa Kỳ.

Sau một thời gian ngắn lưỡng lự, chỉ số Dow Jones đã tăng lên vùng 45.700 điểm khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất củng cố tâm lý. Thị trường chứng khoán nhìn chung khá trầm lắng khi các nhà đầu tư chờ đợi cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed vào ngày 17 tháng 9.

Tuy nhiên, thị trường ngày càng lo ngại rằng nền kinh tế Mỹ có thể đang chạm đáy. Bản điều chỉnh thường niên mới nhất về Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tạo ra ít hơn gần 900.000 việc làm so với dự kiến ​​trước đó trong giai đoạn từ tháng 3 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025. Những người theo dõi dữ liệu dự kiến ​​sẽ có những điều chỉnh giảm tiếp theo về mức tạo việc làm năm 2025 vì khung thời gian điều chỉnh hiện tại không bao gồm bất kỳ hậu quả nào của nền kinh tế hậu thuế quan.

Dữ liệu việc làm: đánh lừa sự khó hiểu

Số liệu NFP đã chịu tác động đáng kể trong những tháng gần đây khi chính quyền Trump bắt đầu chính trị hóa con số ước tính. Tuy nhiên, việc đảm bảo độ chính xác cao hơn là một yêu cầu khó khăn đối với một mẫu khảo sát vào thời điểm Tổng thống có thể gây ra (hoặc cố gắng gây ra) những thay đổi chấn động trong thế giới kinh doanh chỉ bằng một nét bút vào chiều thứ Sáu.

NFP là cuộc khảo sát tổng hợp khoảng 120.000 doanh nghiệp tư nhân tại Hoa Kỳ; tỷ lệ phản hồi thường xuyên thay đổi và bất kỳ doanh nghiệp nào ngừng hoạt động trong thời gian phản hồi sẽ chỉ được đánh dấu là không phản hồi.

Cục Thống kê Lao động (BLS) sử dụng Điều tra Việc làm và Tiền lương Hàng quý (QCEW) để thực hiện điều chỉnh quy mô lớn đối với dữ liệu NFP mỗi năm một lần. Dữ liệu này đại diện cho 95% số doanh nghiệp tại Hoa Kỳ và là thước đo chính xác hơn về lao động, vì nó bao gồm cả các doanh nghiệp đã ngừng hoạt động hoặc phá sản. Ngay cả bây giờ, việc điều chỉnh chuẩn mực "cuối cùng" cho kỳ đánh giá hiện tại dự kiến ​​sẽ không diễn ra cho đến tháng Hai năm sau.

Theo Công cụ FedWatch của CME, thị trường lãi suất đã giả định rằng việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9 giờ đây đã là điều chắc chắn. Một số nhà giao dịch đặc biệt lạc quan về việc cắt giảm lãi suất cũng đang đặt cược hơn 17% vào khả năng Fed sẽ bị ép buộc, do dữ liệu kinh tế hoặc áp lực chính trị, phải cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tuần tới.

Trong khi việc điều chỉnh giảm mạnh dữ liệu lao động là một mối lo ngại và cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đang ở trong tình trạng tồi tệ hơn nhiều so với những gì nhiều người đã giả định trong ba quý đầu năm, khả năng Fed đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất vẫn còn rất thấp, mặc dù không hoàn toàn bằng không.

Dữ liệu lạm phát Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) mới nhất của Mỹ, dự kiến ​​công bố vào thứ Năm, dự kiến ​​cho thấy áp lực lạm phát vẫn đang ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% hàng năm của Fed. Điều này khiến Fed khó có thể cắt giảm lãi suất quá nhanh, bất kể lãi suất chính sách có thể cao hơn r-star, hay lãi suất tự nhiên, bao nhiêu.

Biểu đồ hàng ngày của Dow Jones

Joshua Gibson