Chỉ số CPI tháng 1: Một khởi đầu đầy hứa hẹn cho năm mới.

Bản tóm tắt

Báo cáo CPI tháng 1 có phần thấp hơn dự kiến. CPI lõi tăng 0,30% trong bối cảnh giá vé máy bay tăng mạnh, bù lại là mức tăng thấp hơn dự kiến ​​đối với ô tô cũ và nhà ở. Lạm phát CPI tổng thể và lõi so với cùng kỳ năm trước lần lượt giảm xuống 2,4% và 2,5%, với chỉ số lõi đạt mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021. Nhìn chung, chỉ số giảm phát PCE có tác động tích cực, và chúng tôi dự báo chỉ số giảm phát PCE lõi sẽ tăng 0,26% trong tháng 1. Lưu ý rằng chúng tôi vẫn chưa có dữ liệu tháng 12 về chỉ số giảm phát PCE cũng như dữ liệu PPI tháng 1, do đó sai số xung quanh các ước tính này rộng hơn bình thường. Đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed) , việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 dường như rất khó xảy ra, nhưng tốc độ giảm phát dần dần tiếp tục duy trì triển vọng cắt giảm lãi suất thêm vào cuối năm.

Một khởi đầu năm mới nhẹ nhàng hơn

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong tháng 1 tăng nhẹ hơn dự kiến, với mức tăng 0,2% (0,17% chưa làm tròn) so với tháng trước và 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Giá xăng giảm mạnh (-3,2%) đã giúp kiềm chế lạm phát chung, trong khi dịch vụ năng lượng tăng 0,2%, mức tăng thấp hơn so với dự báo. Giá điện ổn định trong tháng thứ hai liên tiếp, mặc dù vẫn tăng 6,3% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh sự tăng trưởng liên tục về nhu cầu trong lĩnh vực này. Giá khí đốt tăng mạnh hơn nhiều, ở mức 1,0% so với tháng trước và 9,8% so với cùng kỳ năm ngoái.

Không tính thực phẩm và năng lượng, chỉ số CPI cốt lõi tăng 0,3% trong tháng 1 và tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái, về cơ bản phù hợp với dự báo. Giá cả hàng hóa cốt lõi gần như không thay đổi trong tháng, nhưng điều này chủ yếu là do sự giảm 1,8% trong nhóm ô tô đã qua sử dụng vốn rất dễ biến động. Không tính ô tô đã qua sử dụng, giá cả hàng hóa cốt lõi tăng 0,36% trong tháng 1, mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 2 năm 2023 và là dấu hiệu tiềm tàng cho thấy lạm phát do thuế quan vẫn còn ảnh hưởng đến dữ liệu. Một lưu ý thận trọng về giá cả hàng hóa cốt lõi: mức tăng vượt dự báo lớn nhất đến từ nhóm "hàng hóa khác", cụ thể là thành phần "sản phẩm thuốc lá không phải thuốc lá điếu". Với quy mô của sự tăng này và việc thuế có thể là yếu tố quyết định đối với các sản phẩm thuốc lá, điều này có lẽ khó có thể lặp lại trong tương lai.

Lạm phát dịch vụ cốt lõi ở mức 0,4%, cao hơn mức 0,3% mà chúng tôi dự đoán, nhưng dù vượt dự báo, các chi tiết lại khả quan hơn. Giá vé máy bay tăng 6,5% trong tháng, một sự tăng mạnh, đặc biệt là sau mức tăng 3,8% được ghi nhận vào tháng 12. Giống như ô tô đã qua sử dụng, chúng tôi nghi ngờ điều này sẽ lặp lại trong những tháng tới. Tình trạng giảm lạm phát trong lĩnh vực nhà ở dường như vẫn tiếp diễn tốt, với giá thuê nhà và giá thuê tương đương của chủ sở hữu đều tăng 0,2%.

Nhìn chung, chúng tôi thấy báo cáo hôm nay khá khả quan. Đúng là mức tăng 0,30% hàng tháng của chỉ số CPI cốt lõi là tốc độ tăng trưởng hàng năm cao hơn nhiều so với mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), vì vậy chúng ta vẫn chưa thể chiến thắng lạm phát. Tuy nhiên, vẫn có lý do để lạc quan về triển vọng . Tình trạng giảm lạm phát trong lĩnh vực nhà ở vẫn tiếp diễn, và có rất ít dấu hiệu cho thấy sự gia tăng tốc độ tăng giá thuê nhà ở khu vực tư nhân, vốn được dùng làm chỉ báo dự báo. Việc tăng giá do thuế quan có lẽ chưa hoàn toàn tác động đến dữ liệu, nhưng chúng ta đang gần đến giai đoạn kết thúc hơn là bắt đầu của nguồn giá tăng này. Áp lực chi phí lao động dường như không đáng kể dựa trên Chỉ số Chi phí Việc làm tuần này, và điều này là tín hiệu tốt cho tốc độ tăng trưởng lạm phát dịch vụ cốt lõi. Đối với Fed, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 dường như rất khó xảy ra, nhưng tốc độ giảm lạm phát dần dần liên tục sẽ giữ cho triển vọng cắt giảm lãi suất thêm vào cuối năm vẫn còn.

Wells Fargo Research Team