Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm nhẹ khi các nhà đầu tư tự xưng kiểm soát thị trường trái phiếu chuẩn bị thử thách Warsh.

• Trên diện rộng, thị trường chứng khoán giảm điểm khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài tăng lên mức cao nhất trong gần hai thập kỷ.
• Cổ phiếu ngành chip dẫn đầu đợt điều chỉnh giảm, với nhóm cổ phiếu bán dẫn giảm hơn 7% trong ba phiên giao dịch trước khi Nvidia công bố kết quả kinh doanh sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Tư.
• Giá dầu giảm nhẹ sau khi Tổng thống Trump hủy bỏ các cuộc tấn công dự kiến ​​vào Iran, nhưng sự giảm nhẹ này không mang lại bất kỳ sự phục hồi nào cho thị trường trái phiếu.

Chỉ số Dow Jones đã mất đi một phần đáng kể thành quả kỷ lục của tuần trước vào thứ Ba, giảm trở lại từ mốc 50.000 điểm mà nó đã chạm tới vài ngày trước đó, với toàn bộ thị trường chứng khoán giảm điểm khi trái phiếu chịu gánh nặng giảm giá. Hợp đồng tương lai mở cửa phiên giao dịch với một chút tăng nhẹ sau khi ông Trump đảo chiều chính sách về Iran đêm trước đó, nhưng sự giảm điểm này chỉ kéo dài trong thời gian ngắn khi giao dịch tiền mặt cho thấy thực tế. Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm đã vượt quá 5,18%, mức chưa từng thấy trong gần 19 năm, và động thái này diễn ra vào ngày mà giá dầu thực tế đang giảm. Sự tách rời đó là phần thú vị. Nếu câu chuyện lạm phát thực sự chỉ là do giá dầu thô tăng cao do ảnh hưởng của Iran, thì trái phiếu lẽ ra phải tăng giá ngay khi ông Trump hủy bỏ các cuộc tấn công. Nhưng điều đó đã không xảy ra. Thị trường trái phiếu đang cho thấy rằng động lực lạm phát mang tính cấu trúc hơn so với những gì các tiêu đề báo chí gợi ý, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang bắt đầu nhìn lại quá khứ.

Những kẻ tự xưng là người bảo vệ công lý của Bond chọn thời điểm thích hợp.

Kevin Warsh sẽ nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào thứ Sáu, và quan điểm phổ biến hiện nay là đợt bán tháo trái phiếu dài hạn là dấu hiệu thị trường trái phiếu đang chuẩn bị thử thách ông. Theo truyền thống, các chủ tịch mới sẽ được các bộ phận điều chỉnh lãi suất đánh giá uy tín trong những tuần đầu tiên, và các nhà giao dịch dường như đang định giá ý tưởng rằng một Fed do Warsh lãnh đạo sẽ cần phải có những phát ngôn cứng rắn hơn về lạm phát hoặc phải gánh chịu hậu quả thông qua lợi suất trái phiếu. Dù thế nào đi nữa, thị trường chứng khoán đang ở thế khó xử. Lãi suất thế chấp và thẻ tín dụng cao hơn gây áp lực lên câu chuyện tiêu dùng, và lãi suất chiết khấu cao hơn làm giảm giá trị của các trái phiếu tăng trưởng dài hạn, vốn là động lực chính của chỉ số trong đợt tăng giá vừa qua.

Khoai tây chiên tạm nghỉ đúng lúc.

Chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) giảm 1,4% vào thứ Ba và hiện đã giảm hơn 7% trong ba phiên giao dịch. Nvidia, công ty sẽ công bố kết quả quý 1 tài chính sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Tư, đã giảm ngày thứ ba liên tiếp. Qualcomm giảm hơn 3% và Broadcom giảm gần 2%. Thời điểm này rất đáng chú ý. Việc các nhà đầu tư cắt giảm các cổ phiếu tăng giá quá mức trên thị trường chỉ vài giờ trước khi công bố kết quả kinh doanh quan trọng nhất của chu kỳ cho thấy vị thế đang được điều chỉnh giảm chứ không phải thiết lập lại, với phần lớn sự sụt giảm tập trung vào các cổ phiếu đã tăng mạnh nhất. Liệu dự báo của Nvidia có thể khơi dậy lại đà tăng trưởng vào phiên giao dịch thứ Năm hay không mới là câu hỏi quan trọng hơn chính kết quả kinh doanh.

Sự rút lui lặng lẽ của ngành dầu khí tự nó đã kể nên một câu chuyện.

Giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) giảm xuống gần 104 đô la và giá dầu Brent giảm xuống dưới 111 đô la sau khi ông Trump đảo chiều quan điểm về Iran đêm qua. Việc giảm leo thang là có thật, nhưng phản ứng về giá lại khá yếu. Điều này phù hợp với diễn biến lãi suất rộng hơn: nếu dầu mỏ là kênh lạm phát chính, thì trái phiếu và dầu thô sẽ biến động song song. Nhưng thực tế không phải vậy. Thị trường năng lượng đang loại bỏ một khoản phí bảo hiểm địa chính trị trong khi thị trường lãi suất đang định giá một yếu tố khó thay đổi hơn. Thị trường đang phản ánh hai câu chuyện khác nhau cùng một lúc, và thị trường chứng khoán đang lắng nghe câu chuyện về trái phiếu.

Chỉ số PMI sẽ được công bố vào thứ Năm, sau đó là chỉ số Warsh vào thứ Sáu.

Thứ Năm sẽ công bố số liệu sơ bộ Chỉ số Quản lý Mua hàng Toàn cầu (PMI) của S&P cho tháng 5, với cả ngành sản xuất và dịch vụ đều được đánh giá là có tác động mạnh. Dự báo đồng thuận cho thấy ngành sản xuất ở mức 54 và dịch vụ ở mức 51, không còn nhiều dư địa cho một bất ngờ tích cực làm gia tăng thêm nỗi lo lạm phát đang bao trùm kỳ hạn dài. Một số liệu dịch vụ khả quan sẽ gây ảnh hưởng đặc biệt xấu. Thứ Sáu khép lại tuần với lễ nhậm chức của ông Warsh và lần xem xét thứ hai về kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan (UoM), trong đó kỳ hạn một năm ở mức 4,5% và kỳ hạn năm năm ở mức 3,4%. Cả hai đều là những con số đáng lo ngại đối với một Chủ tịch Fed mới nhậm chức trong loạt cuộc họp đầu tiên. Nếu những người theo dõi thị trường trái phiếu đang tổ chức một bữa tiệc chào mừng, thì hai số liệu này có lẽ là nơi họ sẽ mang bánh đến.

Biểu đồ Dow Jones 15 phút

Joshua Gibson