Chiến lược này có nguy cơ mất 8,8 tỷ đô la tiền đầu tư khi việc loại trừ MSCI có thể khiến cổ phiếu của công ty này bị loại khỏi các chỉ số chính

• Các nhà phân tích của JP Morgan nhấn mạnh rằng hiệu suất kém gần đây của Strategy có liên quan nhiều hơn đến khả năng công ty này bị loại khỏi MSCI hơn là giá tiền điện tử.
• Ngân hàng lưu ý rằng Strategy có nguy cơ mất 8,8 tỷ đô la tiền đầu tư vì việc bị MSCI loại khỏi các chỉ số chính khác có thể khiến công ty này phải rút vốn.
• Phí bảo hiểm của Strategy so với giá trị tài sản ròng đã giảm mạnh trong những tháng gần đây cùng với áp lực mua Bitcoin.

Theo các nhà phân tích của JP Morgan trong một lưu ý hôm thứ Tư, sự sụt giảm mạnh của Strategy chủ yếu là do lo ngại rằng MSCI có thể loại công ty này khỏi chỉ số của mình hơn là do giá tiền điện tử.

Chiến lược có thể bị loại khỏi MSCI

Các nhà phân tích của JP Morgan do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu lưu ý rằng hiệu suất kém gần đây của Strategy bắt nguồn từ sự lo lắng ngày càng tăng về khả năng bị MSCI loại trừ chứ không phải do biến động giá Bitcoin .

Ngân hàng này cảnh báo rằng công ty có thể phải đối mặt với khoản lỗ 2,8 tỷ đô la nếu bị loại khỏi chỉ số MSCI, con số này có thể tăng lên 8,8 tỷ đô la nếu các nhà cung cấp chỉ số khác làm theo.

Các nhà phân tích viết: "Mặc dù các nhà quản lý chủ động không bắt buộc phải theo dõi những thay đổi của chỉ số, nhưng việc bị loại khỏi các chỉ số chính chắc chắn sẽ bị những người tham gia thị trường xem là tiêu cực".

Chiến lược hiện đang được áp dụng cho các chỉ số chuẩn mực quan trọng, bao gồm Nasdaq-100 và MSCI USA. Hơn 9 tỷ đô la trong tổng số khoảng 50 tỷ đô la vốn hóa thị trường của công ty được nắm giữ trong các quỹ thụ động mô phỏng các chỉ số này. Sự hiện diện này đã cho phép Bitcoin thâm nhập gián tiếp vào cả danh mục đầu tư bán lẻ và tổ chức một động lực có thể đảo ngược mạnh mẽ sau khi bị loại trừ.

Vào ngày 10 tháng 10, MSCI đã công bố đang tham vấn về đề xuất loại trừ các công ty có hoạt động chính là quản lý quỹ Bitcoin hoặc tài sản kỹ thuật số nếu lượng nắm giữ này chiếm 50% hoặc hơn tổng tài sản của họ. Quá trình tham vấn sẽ kéo dài đến ngày 31 tháng 12, với quyết định dự kiến ​​được đưa ra vào ngày 15 tháng 1 năm 2026 một ngày mà JP Morgan mô tả là "quan trọng" đối với cổ phiếu này.

Các nhà phân tích lập luận rằng việc mất vị thế chỉ số chính sẽ gây tổn hại đến uy tín, làm dấy lên nghi ngờ về khả năng khai thác thị trường cổ phiếu và trái phiếu của Strategy. Họ nói thêm rằng sự việc như vậy cũng có thể làm giảm tính thanh khoản, khiến cổ phiếu kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tổ chức lớn.

Mức chênh lệch giá trị tài sản ròng của Strategy đã giảm mạnh trong những tháng gần đây, cùng với sự suy giảm trong áp lực mua Bitcoin. JP Morgan cảnh báo rằng quyết định của MSCI đối với công ty sẽ đẩy giá trị thị trường của công ty so với lượng Bitcoin nắm giữ, hay mNAV, "tiến gần hơn đến 1", về cơ bản định giá công ty gần như hoàn toàn là một công cụ nắm giữ Bitcoin.

Tuy nhiên, Strategy dường như đang đẩy mạnh hoạt động tích lũy hướng đến Quý 4. Công ty đã mua 8.178 BTC vào thứ Hai, đây là giao dịch mua lớn nhất kể từ tháng 7, sau nhiều tháng mua vào ở mức thấp.

Cổ phiếu của Strategy đóng cửa với mức giảm 5,02% vào thứ Năm, theo dữ liệu từ Google Finance. Theo dữ liệu của CoinGecko, mNAV của công ty đã giảm xuống còn 1,05.

Michael Ebiekutan