Chiến lược này củng cố bảng cân đối kế toán việc mua Bitcoin ồ ạt nhường chỗ cho kỷ luật vốn.

• Chiến lược đã chuyển từ việc tích lũy Bitcoin không ngừng nghỉ sang bảo toàn bảng cân đối kế toán, giảm thiểu rủi ro tài chính ngắn hạn.
• Động thái này đã cải thiện niềm tin của nhà đầu tư, nhưng thị trường vẫn thận trọng do cổ phiếu ưu đãi tiếp tục được giao dịch dưới mệnh giá.
• CryptoQuant nhấn mạnh rằng Strategy thiếu một khuôn khổ để xác định thời điểm mua Bitcoin và hiện thực hóa lợi nhuận trong các thị trường tăng giá tương lai.

Việc Strategy tạm ngừng mua Bitcoin (BTC) thể hiện sự chuyển dịch từ việc chỉ dựa vào phát hành vốn sang một cách tiếp cận chủ động hơn trong quản lý thanh khoản , theo một báo cáo của CryptoQuant hôm thứ Năm.

Công ty này lưu ý rằng Khung vốn tín dụng kỹ thuật số của Strategy đã trực tiếp giải quyết những lo ngại về dự trữ tiền mặt của công ty.

Chiến lược này tạm dừng việc mua Bitcoin để tái tạo lại dự trữ tiền mặt.

Công ty quản lý kho bạc Bitcoin đã bán khoảng 3.588 BTC, trị giá khoảng 216 triệu đô la, từ ngày 29 tháng 6 đến ngày 5 tháng 7. Số tiền thu được đã được sử dụng để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi và bổ sung dự trữ đô la Mỹ của công ty.

Sau đợt bán cổ phiếu, Strategy chuyển sang huy động vốn trên thị trường chứng khoán thay vì bán thêm Bitcoin. Công ty đã bán khoảng 466,7 triệu đô la cổ phiếu MSTR thông qua chương trình giao dịch tại thị trường (ATM) trong khi vẫn giữ nguyên lượng Bitcoin nắm giữ.

"Kết quả cuối cùng: lượng tiền mặt dự trữ lớn hơn, chưa có hoạt động mua lại nào và lượng Bitcoin nắm giữ được giữ nguyên," CryptoQuant cho biết.

Báo cáo cho biết thêm rằng dự trữ đô la Mỹ của Strategy đã tăng từ 2,55 tỷ USD vào ngày 5 tháng 7 lên khoảng 3 tỷ USD vào ngày 12 tháng 7. Trong cùng thời gian đó, lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ vẫn ổn định ở mức 843.775 BTC.

CryptoQuant cũng nhấn mạnh rằng tỷ lệ chi trả cổ tức đã tăng gấp đôi, từ 14 tháng lên khoảng 29 tháng sau khi thực hiện các biện pháp đảm bảo thanh khoản.

"Đây rõ ràng là những diễn biến tích cực, đảo ngược tình trạng cạn kiệt dự trữ đô la Mỹ mà chúng tôi đã cảnh báo hồi tháng 6", công ty nhận định, đồng thời cho biết thêm rằng một phần dự trữ vẫn phụ thuộc vào khả năng kiếm tiền từ Bitcoin chưa được sử dụng.

Cổ phiếu ưu đãi của Strategy phục hồi trong bối cảnh lo ngại về kế hoạch tích lũy Bitcoin dài hạn.

Báo cáo đề cập rằng STRC đã tăng từ khoảng 75 đô la lên khoảng 88 đô la sau khi khung pháp lý được công bố.

"STRC đã phục hồi đáng kể, nhưng vẫn còn cách xa mốc 100 đô la", CryptoQuant nhận định.

Sự phục hồi này phản ánh sự cải thiện niềm tin của nhà đầu tư, nhưng cũng cho thấy thị trường vẫn thận trọng về tính bền vững lâu dài của chiến lược vốn của công ty.

"Sự phục hồi này xác nhận hướng đi của khuôn khổ mà không khẳng định đích đến của nó," báo cáo ghi nhận.

CryptoQuant tiếp tục lập luận rằng hai khuyến nghị quan trọng vẫn chưa được giải quyết. Thứ nhất là sự thiếu vắng một khuôn khổ có hệ thống, dựa trên định giá, để xác định khi nào công ty nên tiếp tục mua Bitcoin.

"Việc tạm dừng mua hàng giải quyết được vấn đề trước mắt, nhưng khuôn khổ này không đưa ra quy tắc có hệ thống, dựa trên mô hình nào về thời điểm nên bắt đầu tích lũy trở lại," báo cáo cho biết.

Đáng chú ý là, nếu không có hướng dẫn rõ ràng, Strategy cuối cùng có thể quay lại mua Bitcoin vào những thời điểm không thuận lợi trong chu kỳ thị trường.

Vấn đề chưa được giải quyết thứ hai liên quan đến việc công ty dự định giảm thiểu rủi ro khi sử dụng Bitcoin như thế nào trong các thị trường tăng giá trong tương lai.

Mặc dù Chương trình Kiếm tiền từ Bitcoin cho phép Strategy bán Bitcoin để tài trợ cho cổ tức, thanh toán lãi suất và có khả năng mua lại cổ phiếu, CryptoQuant cho rằng đây không phải là chiến lược dài hạn để thu lợi nhuận trong thời kỳ giá cao.

"Đây không phải là khuôn khổ cho việc bán từng phần chiến lược hoặc phòng ngừa rủi ro ở đỉnh chu kỳ để giảm nợ trên bảng cân đối kế toán, hiện thực hóa giá trị cổ đông và tích lũy vốn để tái đầu tư ở mức giá thấp hơn", báo cáo nêu rõ.

Cổ phiếu MSTR và STRC của Strategy giảm lần lượt 3,5% và 2,6% vào thứ Năm. Mặt khác, Bitcoin giao dịch ở mức 64.084 đô la, giảm 1,1% trong 24 giờ qua tính đến thời điểm viết bài.

Michael Ebiekutan