Chiến thắng của Trump thúc đẩy thị trường Hoa Kỳ, cùng với lợi suất

Khi chúng ta theo dõi các sự kiện trong 24 giờ qua, có một cảm giác quen thuộc liên quan đến việc Donald Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ, cả về mặt chính trị cũng như thị trường.

Một mặt, chúng ta đang phải lo lắng nghiêm trọng khi một số bộ phận của quang phổ chính trị rơi vào tình trạng hỗn loạn tập thể khi nắm chặt ngọc trai trước viễn cảnh 4 năm chủ nghĩa Trump không bị kiềm chế, trong khi xét về thị trường, phản ứng đã dịu hơn so với phản ứng mà chúng ta đã quan sát thấy 8 năm trước, khi sự biến động rõ rệt hơn nhiều.

Thị trường trái phiếu tiếp tục xu hướng diễn ra kể từ giữa tháng 9, lợi suất tăng từ mức thấp nhất trong năm nay, trong khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ cũng có một phiên giao dịch mạnh mẽ khác, đạt mức cao kỷ lục mới.

Đồng đô la Mỹ cũng tiếp tục đà tăng gần đây, phần lớn là nhờ vào động thái tiếp tục tăng của lợi suất trái phiếu Mỹ vì khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ, kết hợp với những lo ngại về tăng trưởng kinh tế ở những nơi khác, thúc đẩy việc đánh giá lại tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Việc Trump đắc cử Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ ngày hôm qua cũng đặt ra một vấn đề cho Cục Dự trữ Liên bang vì ông có thể sẽ áp dụng chính sách tài khóa mở rộng hơn nhiều nếu bất kỳ thông báo nào của ông trong chiến dịch tranh cử có thể mang tính định hướng, cũng như có lập trường bảo hộ hơn nhiều khi nói đến thương mại và thuế quan.

Chúng ta đã thấy thị trường phản ứng với viễn cảnh đó khi thị trường Hoa Kỳ tăng mạnh trong khi thị trường châu Âu từ bỏ mức tăng ban đầu và đóng cửa ở mức thấp hơn.

Những lo ngại về khả năng xảy ra chiến tranh thương mại và triển vọng áp thuế đối với hàng nhập khẩu của châu Âu cũng như Trung Quốc dường như là chất xúc tác đằng sau sự yếu kém của châu Âu ngày hôm qua. Ngoài ra còn có thực tế là về mặt sản xuất, châu Âu dường như đang trong tình trạng suy thoái kéo dài nếu dữ liệu PMI gần đây có thể là một chỉ dẫn.

Chúng tôi cũng chứng kiến ​​đợt bán tháo mạnh trong lĩnh vực năng lượng tái tạo do lo ngại rằng Trump sẽ ưu tiên thăm dò dầu khí mới hơn là tài trợ cho năng lượng mặt trời và gió vì ông tin rằng chi phí năng lượng thấp sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Nguồn cung nhiều hơn giúp hạ giá và mặc dù không ai cho rằng cắt giảm khí thải không phải là mục tiêu đáng khen ngợi, nhưng làm cho dân số của bạn trở nên nghèo đói là một cách ngớ ngẩn để thực hiện điều đó.

Về thuế, Trump có thể sẽ tiếp tục theo đuổi chính sách của nhiệm kỳ trước và tìm cách gia hạn các đợt cắt giảm thuế khác nhau mà ông đã ban hành vào năm 2017 và dự kiến ​​sẽ kết thúc vào năm 2025.

Tuy nhiên, về mặt thương mại, Trump dự định sẽ gây chấn động nhiều nhất khi đe dọa đánh thuế nhập khẩu 60% đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và từ 10% đến 20% đối với châu Âu và các nước còn lại trên thế giới.

Mặc dù đây là những lo ngại có cơ sở, nhưng chúng ta đã từng nghe bài hát này trước đây và nó không gây ra cú sốc lạm phát lớn khi ông thực hiện chiến lược này vào năm 2017. Vấn đề có thể nằm ở chi tiết của sự trao đổi qua lại, tuy nhiên đối với những nền kinh tế vốn đã mong manh như Vương quốc Anh cũng như phần còn lại của châu Âu, chúng có khả năng gây ra thiệt hại rất lớn.

Chúng ta đã thấy lãi suất trên thị trường trái phiếu Anh tăng cao trong vài tuần qua do lo ngại về kế hoạch tăng trưởng và chi tiêu của chính phủ mới, trong khi động thái tăng lãi suất gần đây đã cắt giảm mọi dư địa tài chính mà chính phủ Anh có thể có do chi phí đi vay cao hơn.

Điều này cũng có nghĩa là bất chấp việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất hôm nay và Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​cắt giảm lãi suất vào tối nay, bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào trong tương lai cũng có thể khó thực hiện hơn do lo ngại giá cả tăng cao và lạm phát gia tăng sẽ buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì chính sách hạn chế lâu hơn mong muốn.

Kể từ khi Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất cơ bản xuống 5% vào tháng 8, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm của Anh đã tăng từ 3,7% lên 4,5%, đây khó có thể là tín hiệu bạn muốn thấy khi một ngân hàng trung ương đang trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, đặc biệt là khi hôm nay họ lại cắt giảm lãi suất xuống còn 4,75%.

Tương tự như vậy, Cục Dự trữ Liên bang đã chứng kiến ​​lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm của Hoa Kỳ tăng từ 3,46% lên 4,27% kể từ khi họ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản xuống còn 5%, khi thị trường tìm cách định giá lại rủi ro lạm phát.

Michael Hewson MSTA CFTe