Chính phủ Pháp đối mặt với nguy cơ sụp đổ và thị trường phản ứng – ABN AMRO

Hôm qua, Thủ tướng Pháp François Bayrou đã thông báo rằng một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm sẽ được tổ chức vào ngày 8 tháng 9. Động thái này diễn ra sau khi bế tắc chính trị đang diễn ra, một hiện tượng mà chúng tôi đã đề cập đến trong một thời gian, theo Sonia Renoult, Chiến lược gia Thu nhập Cố định Cấp cao của ABN AMRO.

Hiệu ứng lan tỏa rộng hơn trên toàn khu vực đồng euro

"Thông báo này đã kích hoạt một đợt điều chỉnh thị trường đối với các tài sản của Pháp. Chênh lệch lãi suất OAT-Bund hiện đang giao dịch ở mức 77 điểm cơ bản, so với mức 70 điểm cơ bản vào cuối phiên giao dịch thứ Sáu tuần trước. Như đã nêu trong triển vọng trước đây của chúng tôi , điều này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, vì chúng tôi đã dự đoán sự sụp đổ của chính phủ do các cuộc đàm phán ngân sách năm 2026 đầy tranh cãi. Theo đó, chúng tôi đã định giá chênh lệch lãi suất theo quốc gia rộng hơn cho Quý 3 và Quý 4 trong bối cảnh tình hình này trên các trái phiếu chính phủ Pháp, đặc biệt là Pháp và Bỉ, với chênh lệch lần lượt là 85 và 70 điểm cơ bản vào cuối năm nay."

"Nhìn về tương lai, chúng tôi dự kiến ​​chênh lệch lãi suất OAT-Bund sẽ duy trì trong khoảng 75-80 điểm cơ bản cho đến ngày 8 tháng 9, khi thị trường áp dụng chiến lược "chờ đợi và quan sát". Trong trường hợp chính phủ sụp đổ, nếu Tổng thống Macron bổ nhiệm một Thủ tướng mới - lần này có thể là từ phe trung tả - thay vì kêu gọi bầu cử lập pháp mới, chúng tôi không dự đoán chênh lệch lãi suất kỳ hạn 10 năm sẽ tiếp tục nới rộng. Trong kịch bản này, chênh lệch lãi suất có thể sẽ quay trở lại mức 70 điểm cơ bản. Tuy nhiên, giả định này phụ thuộc vào kỳ vọng rằng một ngân sách kết hợp một số biện pháp củng cố tài khóa sẽ được thông qua thành công vào năm tới."

Mặt khác, nếu rõ ràng Macron có ý định kêu gọi bầu cử lại sau khi chính phủ sụp đổ, chênh lệch lãi suất có thể tăng mạnh. Rủi ro này càng gia tăng do sức mạnh liên tục của các đảng dân túy trong các cuộc thăm dò, đặc biệt là đảng cực hữu, đang dẫn trước khá xa trong cuộc khảo sát chính trị gần đây nhất. Trong khi đó, chính phủ liên minh trung dung hiện tại xếp thứ ba, sau liên minh cánh tả. Trong kịch bản như vậy, rủi ro nằm ở khả năng củng cố tài khóa kém hơn đáng kể so với dự kiến, điều này có thể dẫn đến việc hạ xếp hạng tín nhiệm của Pháp. Một vòng bầu cử mới tiềm năng cũng có thể có tác động lan tỏa rộng hơn trên toàn khu vực đồng euro , dẫn đến chênh lệch lãi suất mở rộng ở các quốc gia khác. Ngược lại, nếu một chính phủ mới được thành lập mà không có bầu cử, tác động lan tỏa dự kiến ​​sẽ được kiềm chế vào ngày 8 tháng 9.