Chính sách thuế quan của Trump tác động đến thị trường tiền tệ

USD – Sự củng cố sau khi USD mất giá đáng kể

Gói kích thích kinh tế theo kế hoạch ở Đức và sự gia tăng đáng kể trong chi tiêu quốc phòng ở khu vực đồng euro đang cải thiện triển vọng kinh tế cho khu vực này trong những năm tới, khiến đồng euro tăng giá so với đô la Mỹ. Sự suy yếu gần đây của USD được thúc đẩy bởi nỗi lo suy thoái ở Hoa Kỳ do sự bất ổn to lớn xung quanh thuế quan, tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ âm -0,3% theo quý được tính theo năm trong quý 1 năm 2025 và các cuộc tấn công của Trump vào Chủ tịch Fed Powell. Chính sách thương mại cực kỳ khó lường của Hoa Kỳ mang theo rủi ro mất niềm tin vào tài sản của Hoa Kỳ trong trường hợp leo thang hơn nữa trong chiến tranh thương mại sau ba tháng tạm dừng áp dụng thuế quan qua lại, điều này sẽ gây thêm áp lực lên đồng đô la Mỹ. Chúng tôi tin rằng EURUSD sẽ vẫn biến động nhưng sẽ củng cố ở mức cao hơn đáng kể hiện tại.

Yên – Diễn biến bất ổn sau thảm họa thuế quan của Hoa Kỳ

Sau thông báo về thuế quan của Trump và việc rút lại một phần thuế quan vào tháng 4, đồng yên tăng giá mạnh so với đồng đô la. Khi đồng euro mạnh lên so với đồng đô la Mỹ cùng lúc, đồng yên yếu đi đôi chút so với đồng euro. Các tuyên bố của các đại diện hàng đầu của BoJ và các cuộc họp khủng hoảng giữa BoJ và Bộ Tài chính báo hiệu rằng BoJ đã sẵn sàng can thiệp vào thị trường. Tại cuộc họp gần đây nhất, ủy ban thiết lập lãi suất đã quyết định không tăng lãi suất do hành động tương lai không rõ ràng của Trump. Tuy nhiên, đồng thời, ủy ban này nhấn mạnh rằng cả tăng trưởng và lạm phát đều đang phát triển theo mong muốn. Không thể loại trừ khả năng tăng lãi suất thêm tại các cuộc họp sắp tới nhưng khả năng xảy ra hiện tại là không cao do chính sách thuế quan thất thường.

CHF – Lãi suất cơ bản bằng 0 sắp tới, CHF dự kiến ​​sẽ yếu đi

Trong những tuần sau tuyên bố của Tổng thống Hoa Kỳ Trump rằng ông sẽ áp đặt thuế quan qua lại lớn đối với các đối tác thương mại toàn cầu, CHF đã tăng giá đáng kể so với nhiều loại tiền tệ, bao gồm cả đồng euro. Điều này không phải do sức hấp dẫn của bản thân đồng tiền này, mà là do vị thế là nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ hỗn loạn, vì giá tiêu dùng yếu hơn đã buộc Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ phải cắt giảm lãi suất chủ chốt 1,5% xuống chỉ còn 0,25% trong chu kỳ này. Lạm phát ở Thụy Sĩ đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn bốn năm do đồng franc mạnh đang đẩy giá hàng hóa nhập khẩu xuống thấp. Tỷ lệ lạm phát hàng năm là 0 vào tháng 4. Nguồn lạm phát có cấu trúc đáng kể duy nhất là tiền thuê nhà, nếu không có nó thì con số này sẽ là âm. Trong bối cảnh này, chúng tôi kỳ vọng SNB sẽ cắt giảm lãi suất chủ chốt xuống 0% tại cuộc họp vào tháng 6, điều này không có lợi cho CHF. SNB cũng khó có thể chấp nhận việc CHF tăng giá thêm nữa. Sau khi CHF tăng giá mạnh trong những tuần gần đây, chúng tôi tin rằng EUR có thể phục hồi phần nào so với CHF.

Erste Bank Research Team