Tiêu điểm hàng tuần: Chuẩn bị cho chiến tranh thương mại

Thị trường tiếp tục tiêu hóa chiến thắng của Trump trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ tuần này. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tiếp tục tăng cao và chỉ số USD tăng lên mức cao mới hiện đã tăng hơn 6% kể từ cuối tháng 9. Tuy nhiên, cổ phiếu Hoa Kỳ đã đảo ngược một số mức tăng sau bầu cử. Trên thị trường hàng hóa, đặc biệt là giá kim loại đã bị ảnh hưởng, diễn biến cùng với cổ phiếu Trung Quốc vì một cuộc chiến thương mại có thể gây ra một đòn giáng mới cho nền kinh tế Trung Quốc. Giá dầu cũng giảm nhẹ. Các báo cáo ban đầu cho thấy Trump có kế hoạch bãi bỏ khoản tín dụng thuế IRA cho các giao dịch mua xe điện trị giá 7.500 đô la, dường như được Tesla hỗ trợ.

Nỗi lo về các cuộc chiến thương mại (và công nghệ) mới không hề lắng xuống sau khi Trump tiết lộ những lựa chọn của mình cho các vị trí chính sách đối ngoại quan trọng trong tuần này. Tất cả họ đều là những người cứng rắn phản đối Trung Quốc, cảnh báo về những vùng biển động hơn trong quan hệ Mỹ-Trung. Họ cũng thường bày tỏ lập trường cứng rắn đối với châu Âu. Người được đề cử làm Bộ trưởng Quốc phòng, Pete Hegseth, đã viết trong một cuốn sách vào năm 2024: "Lỗi thời, yếu thế, bị xâm lược và bất lực. Tại sao nước Mỹ, 'số liên lạc khẩn cấp' của châu Âu trong thế kỷ qua, lại phải lắng nghe các quốc gia tự cho mình là đúng và bất lực yêu cầu chúng ta tôn trọng các thỏa thuận quốc phòng lỗi thời và thiên vị mà họ không còn tuân thủ nữa?". Trên mặt trận thương mại, Tổng thống Pháp Emmanuel Macron đã cảnh báo trong tuần này rằng "Rõ ràng là chúng ta đang bước vào thế giới của các cuộc chiến thuế quan" và Trump có thể muốn "buộc châu Âu tách khỏi Trung Quốc nhanh hơn" bằng cách đe dọa áp thuế đối với châu Âu nếu châu Âu tiếp tục giao dịch với Bắc Kinh. Vẫn còn nhiều câu hỏi nhưng các nhà hoạch định chính sách ở cả EU và Trung Quốc đang chuẩn bị cho những gián đoạn mới trong các vấn đề toàn cầu bao gồm cả thương mại.

Về mặt dữ liệu, dữ liệu chính của tier-1 tuần này là lạm phát CPI của Hoa Kỳ. Nhìn chung, dữ liệu này đúng như dự đoán, tập trung vào CPI cốt lõi, không đổi ở mức 3,3% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, các chi tiết có phần mềm mỏng và chỉ ra sự giảm tốc liên tục của áp lực lạm phát. Niềm tin của doanh nghiệp nhỏ tại Hoa Kỳ đã tăng vào tháng 10, mặc dù ở mức thấp. Có khả năng nó sẽ tăng cao hơn nữa sau khi Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ – ít nhất là nếu chiến thắng của ông vào năm 2016 là một chỉ dẫn.

Dữ liệu hoạt động của Euro vẫn còn hỗn tạp. Sản xuất công nghiệp trong tháng 9 khá yếu nhưng ít nhất là trên cơ sở làm phẳng thì mức giảm vẫn nhỏ hơn so với năm ngoái. Việc làm tiếp tục cho thấy mức tăng với mức tăng 0,2% so với tháng trước và dữ liệu tuần trước cho thấy dấu hiệu tăng chi tiêu của người tiêu dùng. Điều này phù hợp với triển vọng của chúng tôi về sự cải thiện vừa phải trong tăng trưởng tiêu dùng bằng đồng euro nhờ thị trường lao động mạnh mẽ và mức tăng lương thực tế khá trong năm qua. Trong những tháng tới, chúng ta cũng có thể thấy lượng hàng nhập khẩu trước ở Hoa Kỳ và Châu Âu khi các nhà nhập khẩu dự đoán mức thuế quan sẽ sớm tăng sau chiến thắng của Trump. Điều đó có thể thúc đẩy sản xuất tăng tạm thời và tích trữ hàng tồn kho trong các kho hàng ở Hoa Kỳ và Châu Âu. Nó cũng có thể thúc đẩy dữ liệu PMI tăng trong ngắn hạn vào cuối năm.

Dữ liệu hàng tháng của Trung Quốc trong tháng 10 cho thấy những dấu hiệu cải thiện tạm thời sau thông báo về các biện pháp kích thích vào tháng 9. Doanh số bán lẻ tăng từ 3,2% so với cùng kỳ năm trước lên 4,8% so với cùng kỳ năm trước và giá nhà giảm dần sau những dấu hiệu nhu cầu cải thiện.

Tuần tới, trọng tâm sẽ chuyển sang Flash PMI tại Hoa Kỳ và Châu Âu. Chúng tôi tìm kiếm một sự gia tăng nhỏ khác trong sản xuất PMI của euro, mặc dù vẫn ở mức thấp. Chúng tôi cũng nhận được tiền lương thương lượng bằng euro, dữ liệu nhà ở Hoa Kỳ và các cuộc khảo sát khu vực và CPI tại Anh và Nhật Bản. Ngoài ra, hãy chú ý đến những người được Trump đề cử cho chức Bộ trưởng Tài chính và Đại diện Thương mại.

Danske Research Team