Chuẩn bị cho tác động khi thuế quan và đàm phán thương mại xung đột

Cổ phiếu châu Âu tăng giá nhờ sự lạc quan rằng một thỏa thuận thương mại sẽ sớm được công bố và mức thuế áp dụng cho hàng xuất khẩu của châu Âu sang Hoa Kỳ sẽ vào khoảng 10%. Đó là lý do tại sao Stoxx 600 mở rộng mức tăng trên 50-DMA, mặc dù sự lạc quan vẫn chủ yếu tập trung ở châu Âu. Ở những nơi khác, tin tức kém lạc quan hơn nhiều.

Đầu tiên, hy vọng về việc gia hạn lệnh tạm dừng áp thuế hiện tại kết thúc vào hôm nay—đã bị dập tắt sau khi Donald Trump đe dọa rằng thời hạn 1 tháng 8 sẽ là hạn chót, không có thêm bất kỳ gia hạn nào nữa. Thứ hai, ông áp thuế 50% đối với đồng và tuyên bố rằng dược phẩm sẽ phải đối mặt với mức thuế 200% trong vòng một năm. Tin tức này đã đưa giá đồng tương lai của COMEX lên mức cao kỷ lục, trong khi giá đồng trên các nền tảng khác như MCX của Ấn Độ giảm, do kỳ vọng rằng nguồn cung dư thừa sẽ chuyển sang các thị trường thay thế.

Thuế quan 50% chắc chắn sẽ làm tăng thêm áp lực lạm phát, vốn chỉ mới bắt đầu ổn định. Vào cuối ngày hôm nay, biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến ​​sẽ một lần nữa xác nhận rằng các quan chức tin rằng các chính sách thuế quan mạnh tay có thể thúc đẩy lạm phát trong nửa cuối năm và hạn chế khả năng hỗ trợ nền kinh tế Hoa Kỳ của Fed ngay cả khi sự hỗ trợ đó không cần thiết khẩn cấp do dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ vẫn ổn định. Tuy nhiên, các cuộc trục xuất hàng loạt đang diễn ra và ngày càng gia tăng. Một nghiên cứu gần đây của Dallas Fed dự đoán rằng các cuộc trục xuất có thể làm giảm 1 điểm phần trăm khỏi GDP của Hoa Kỳ và làm tăng lạm phát từ 0,16 đến 0,21 điểm phần trăm.

Tóm lại, Trump đang gieo mầm cho lạm phát cao hơn và nợ cao hơn. Để kiểm soát tỷ lệ nợ trên GDP, Hoa Kỳ sẽ cần phải đạt được mức tăng trưởng mạnh mẽ, điều này có thể không thực tế. Chi tiêu của người tiêu dùng, động lực chính của nền kinh tế Hoa Kỳ, đã cho thấy những dấu hiệu căng thẳng và sự phục hồi của sản xuất công nghiệp (giấc mơ Mỹ mới) có thể không lấp đầy khoảng trống một cách nhanh chóng. Ví dụ, vài giờ đầu tiên của doanh số bán hàng Prime Day của Amazon yếu hơn 14% so với một năm trước. Nhiều người bán đã cảnh báo rằng họ sẽ không thể cung cấp các khoản chiết khấu đáng kể do áp lực thuế quan—ngoại trừ các sản phẩm của riêng Amazon, có thể sẽ được bán hết sạch với mức giá hấp dẫn lần cuối cùng, vì hàng tồn kho được tích trữ để chuẩn bị cho tình trạng hỗn loạn bắt đầu giảm dần.

Trong bối cảnh này, các tài sản bảo vệ lạm phát có vẻ ngày càng hấp dẫn. Các công ty có khả năng chuyển giá tăng cho khách hàng chẳng hạn như các công ty trong lĩnh vực hàng tiêu dùng thiết yếu, tiện ích và chăm sóc sức khỏe là những công ty phòng ngừa lạm phát mạnh. Các công ty xây dựng nhà cũng có thể hoạt động tốt nếu họ có thể tăng giá nhà nhanh hơn mức tăng của chi phí đầu vào. Và tất nhiên, bản thân kim loại là một công cụ phòng ngừa tự nhiên trong môi trường lạm phát do hàng hóa dẫn đầu. Trong bối cảnh này, Quỹ ETF Kim loại và Khai khoáng của SPDR đã phục hồi mức giảm vào đầu năm 2025 và hiện đang tiến gần đến mức cao kỷ lục của tháng 11 năm ngoái. FTSE 100 của Vương quốc Anh, giàu cổ phiếu khai khoáng, giao dịch chỉ thấp hơn một vài điểm so với ATH của chính nó. Tuy nhiên, các công ty khai khoáng của Úc như BHP và Rio Tinto đang chịu áp lực vào sáng nay, vì mức thuế quan 50% có thể ảnh hưởng đến doanh thu—tùy thuộc vào mức độ hấp thụ chi phí cần thiết và nhu cầu phản ứng như thế nào với giá cao hơn.

Điều thú vị là vàng - vốn là hàng rào phòng ngừa rủi ro thuế quan hàng đầu - đang mất đà. Trong khi sự hồi sinh của căng thẳng thuế quan thường có thể hỗ trợ kim loại màu vàng, vàng đã trượt xuống dưới đường trung bình động 50 ngày (DMA) và đang củng cố các khoản lỗ vào sáng nay.

Trong khi đó, đồng đô la Mỹ - một trong những nạn nhân lớn nhất của cuộc chiến thương mại của Trump - đang phục hồi, ngay cả khi phần còn lại của nhóm G10 chịu áp lực. EURUSD đang kiểm tra mức hỗ trợ 1,17, Cable đang tiến gần đến mức tâm lý 1,35 và kiwi giữ vững sau khi Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) giữ nguyên lãi suất - như dự kiến ​​- trong khi vẫn để ngỏ khả năng cắt giảm trong các cuộc họp trong tương lai. USDJPY tăng vọt qua 147 trong bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang với Hoa Kỳ. Nikkei vẫn chịu áp lực gần 40.000. Cũng tại Nhật Bản, lợi suất dài hạn đang tăng vọt, điều này có thể gây ra mối đe dọa đối với đợt tăng giá rủi ro toàn cầu gần đây - như đã thảo luận ngày hôm qua - và cũng đang kéo lợi suất toàn cầu dài hạn lên cao hơn. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Hoa Kỳ đã dao động quanh mức 5% vào hôm qua, trong khi lợi suất của châu Âu tăng lên mức cao nhất trong ba tuần. Lợi suất và chi phí vay tăng hiếm khi là tin tốt cho kỳ vọng tăng trưởng và thu nhập - nếu vẫn còn ai quan tâm.

Trong lĩnh vực năng lượng, dầu thô của Hoa Kỳ vẫn bị giới hạn ở mức gần 200-DMA, với sản lượng OPEC tăng và triển vọng toàn cầu không chắc chắn đang đè nặng lên nhu cầu gần ngưỡng kháng cự chính là 68,70 đô la/thùng. Trong khi đó, bạc đang củng cố gần mức cao nhất mọi thời đại trong nỗ lực bắt kịp vàng. Tỷ lệ vàng/bạc vừa giảm xuống dưới 90, với động thái hướng tới 80 cần thiết để trở lại mức chuẩn lịch sử. Và với việc đà tăng giá vàng dường như đang chững lại, bạc vẫn có thể có nhiều dư địa để tăng hơn nữa.

Ipek Ozkardeskaya