Cò quay thuế quan: Mưu đồ thuế quan của Trump khiến rủi ro tăng cao

S&P 500 khởi động quý mới với mức tăng khiêm tốn, đóng cửa tăng 0,38% ở mức 5.633,07 trong phiên giao dịch chỉ có thể được mô tả là một phiên giao dịch đầy lo lắng, bị chi phối bởi tiêu đề. Nasdaq Composite hoạt động tốt hơn, tăng 0,87% lên 17.449,89, trong khi Dow giảm nhẹ 11,80 điểm để đóng cửa ở mức 41.989,96. Nhưng đừng nhầm lẫn - đây không phải là một chuyến đi suôn sẻ. S&P dao động gần 1,7% trong ngày, giảm 1% trong phiên giao dịch thấp trước khi tăng vọt khi đóng cửa, phản ánh thị trường bị kẹt giữa sự lạc quan và lo lắng về thuế quan khi chờ đợi sự rõ ràng về đòn tấn công thuế quan sắp xảy ra của Trump.

Các nhà giao dịch hiện đang ở chế độ "theo dõi và phản ứng", với cái gọi là "Ngày giải phóng" vào ngày 2 tháng 4 đang đến gần. Không có kịch bản nào về cách định giá thuế quan qua lại và sự không chắc chắn là hằng số duy nhất.

Còn về dữ liệu kinh tế? Chúng ta hãy nói rằng " tin xấu có thể là tin tốt" đang dần quay trở lại câu chuyện. Báo cáo sản xuất ISM yếu của Thứ Ba đang trượt vào vùng suy thoái và báo cáo JOLTS yếu hơn một chút đã khiến Kho bạc tăng giá và thúc đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất cao hơn. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã giảm khi các khoản cược vào việc nới lỏng chính sách của Fed được định giá lại nhẹ nhàng.

Đám mây thuế quan dày đặc, các tín hiệu vĩ mô nhấp nháy màu hổ phách, và thị trường đang dao động mạnh khi cố gắng hiểu cả hai. Tâm lý rủi ro đang dao động, và với việc chính sách thương mại của Trump sắp được tiết lộ, động thái tiếp theo có thể không đợi các yếu tố cơ bản bắt kịp hoặc giảm xuống.

Trump chuẩn bị giáng một đòn mạnh mẽ hoặc ít nhất là một chính sách ràng buộc mạnh mẽ vào thứ Tư tuần này lúc 4 giờ chiều theo giờ miền Đông Hoa Kỳ, khi ông triển khai “thuế quan qua lại” đã được báo trước từ lâu vào cái mà ông gọi là “Ngày giải phóng”. Mặc dù được quảng cáo là một sự hiệu chỉnh táo bạo về mất cân bằng thương mại toàn cầu, câu hỏi thực sự mà các nhà giao dịch đang đặt ra là:  đây có phải là hồi kết của câu chuyện thuế quan không?  Rất khó xảy ra. Nếu có bất cứ điều gì, thì nó đang định hình thành nên  Đạo luật II với thuế ô tô vào tháng 3 là  Đạo luật I. Và nếu ma trận tiêu chí thuế quan vẫn mơ hồ hoặc lan rộng, đừng ngạc nhiên nếu sự biến động của thị trường tìm thấy một bánh răng thứ hai.

Tóm lại: nếu Trump coi thuế quan là con bài mặc cả cuối cùng của mình, thì chiến thuật này sẽ không sớm kết thúc. Yếu tố bất ngờ hiện nay là  giọng điệu  và  cách truyền đạt.

Điều thú vị là tâm lý rủi ro, đồng loonie Canada và peso Mexico đều tăng sau các báo cáo về cuộc gọi thương mại “có hiệu quả” giữa các nhà lãnh đạo của họ làm dấy lên hy vọng rằng các biện pháp sắp tới có thể được triển khai theo cách được cân nhắc kỹ lưỡng hơn. Liệu đó có phải là điềm báo trước, báo hiệu một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng hơn cho các đối tác chính của USMCA và hơn thế nữa không?

Chúng ta sẽ biết thêm thông tin vào 4 giờ chiều EST thứ Tư, nhưng hiện tại, thị trường vẫn trong tình trạng bấp bênh vị thế thận trọng, giá thầu rủi ro thận trọng và biến động tiềm ẩn.

Stephen Innes