Cơn sốt chính sách cuối năm: Thị trường chuẩn bị hành động

Báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến ​​của Hoa Kỳ tuần trước (227 nghìn so với dự báo 200 nghìn) đã chi phối tâm lý thị trường . Nhìn về phía trước, các nhà giao dịch tập trung vào các cuộc họp quan trọng của ngân hàng trung ương, với ECB và SNB họp vào tuần này, tiếp theo là Fed, BOJ và BOE vào tuần tới.

Xếp hạng sức mạnh tiền tệ:

• USD - RẤT MẠNH (không thay đổi): NFP vượt mức 227K, CPI cốt lõi giữ nguyên ở mức 3,3%, lập trường hạn chế của Fed.
• CHF - MẠNH (không thay đổi): CPI tháng 10 ở mức 0,6%, dòng tiền đổ vào nơi trú ẩn an toàn tăng mạnh.
• JPY - MẠNH VỪA PHẢI (↑): Tín hiệu thay đổi chính sách của BOJ xuất hiện, thâm hụt thương mại thu hẹp xuống còn 461,25 tỷ Yên.
• EUR - TRUNG LẬP (↓): Chỉ số PMI sản xuất ở mức 45,2, liên minh Đức sụp đổ.
• GBP - YẾU VỪA PHẢI (không thay đổi): PMI sản xuất ở mức 48,6, lạm phát ở mức 2,3%.
• CAD - YẾU (không thay đổi): Tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 tăng lên 6,8%, lập trường ôn hòa của BOC.
• AUD - RẤT YẾU (không thay đổi): PMI dịch vụ dưới 50, rủi ro liên quan đến Trung Quốc.
• NZD - RẤT YẾU (không thay đổi): Chỉ số PMI sản xuất ở mức 45,8, RBNZ cắt giảm xuống còn 4,25%.

USD - Rất mạnh: Sự thống trị của đồng đô la dựa trên dữ liệu

Báo cáo NFP tháng 11 gây bất ngờ khi tăng lên 227K (so với dự báo 200K), trong khi lạm phát cơ bản vẫn ở mức 3,3% YoY cho đến tháng 10 năm 2024. Ngành sản xuất cho thấy khả năng phục hồi ở mức 48,4, vượt trội so với các ngành khác trên toàn cầu. Sự vượt trội về kinh tế này duy trì lập trường chính sách hạn chế của Cục Dự trữ Liên bang, hỗ trợ lợi thế lợi suất của đồng đô la.

Chủ đề chính vẫn là dữ liệu kinh tế mạnh mẽ của Hoa Kỳ thúc đẩy sự phân kỳ chính sách. Chủ đề mới nổi tập trung vào bản in CPI ngày 11 tháng 12 năm 2024, có thể thách thức kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của Fed vào năm 2024.

Dự báo của Trading Economics cho thấy DXY đạt 106,43 vào quý 4 năm 2024, với lợi suất 10 năm là 4,18% và S&P 500 là 6.047,91. Trong khi các mục tiêu về tiền tệ và lợi suất có vẻ khả thi xét theo các yếu tố cơ bản hiện tại, thì dự báo về cổ phiếu có thể tỏ ra lạc quan.

Các sự kiện sắp tới quan trọng:

• CPI của Hoa Kỳ (ngày 11 tháng 12 năm 2024) - Dự báo cốt lõi 0,3% MoM.
• Doanh số bán lẻ (17 tháng 12 năm 2024) - Kiểm tra khả năng phục hồi của người tiêu dùng.
• Quyết định về lãi suất của Fed (ngày 18 tháng 12 năm 2024) - Tuyên bố chính sách và dự báo.
• Chỉ số giá PCE (20 tháng 12 năm 2024) - Chỉ số lạm phát được Fed ưa chuộng.

Luận điểm giao dịch: USD vẫn là lựa chọn hấp dẫn so với các loại tiền tệ có lợi suất thấp (EUR, JPY) và các loại tiền tệ có ngân hàng trung ương ôn hòa (NZD, CAD). Cuộc họp của Fed vào tuần tới có thể củng cố các giao dịch phân kỳ chính sách.

CHF - Mạnh: Sự hấp dẫn của nơi trú ẩn an toàn tăng cường

Các yếu tố cơ bản của Thụy Sĩ vẫn vững mạnh với lạm phát tháng 10 ở mức 0,6% và thặng dư thương mại ổn định cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ. Chỉ số PMI sản xuất ở mức 49,9, mặc dù đang suy giảm, nhưng vẫn vượt trội so với các nước châu Âu, củng cố vị thế trú ẩn an toàn của CHF trong bối cảnh bất ổn chính trị khu vực.

Chủ đề chính tập trung vào dòng tiền trú ẩn an toàn do bất ổn chính trị Đức và căng thẳng địa chính trị toàn cầu. Một chủ đề mới nổi tập trung vào khả năng can thiệp của SNB khi EURCHF tiến gần đến mức thấp lịch sử.

Trading Economics dự báo USD/CHF ở mức 0,89 vào quý 4 năm 2024, với SMI đạt 11.737,79 điểm. Với động lực thị trường hiện tại và dòng tiền trú ẩn an toàn, các mục tiêu này có vẻ thận trọng.

Các sự kiện sắp tới quan trọng:

• Quyết định về lãi suất của SNB (ngày 14 tháng 12 năm 2024) - Lập trường chính sách và tín hiệu can thiệp.
• Cán cân thương mại (19/12/2024) - Cập nhật vị thế bên ngoài.

Luận điểm giao dịch: CHF mang đến cơ hội mua hấp dẫn so với EUR xét đến rủi ro khu vực, mặc dù việc xác định quy mô vị thế cần được cân nhắc cẩn thận do rủi ro can thiệp.

JPY - Mạnh vừa phải: Tiềm năng thay đổi chính sách tăng lên

Việc nâng cấp đồng yên phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng về việc bình thường hóa chính sách của BOJ. Thâm hụt thương mại tháng 10 thu hẹp xuống còn 461,25 tỷ yên, trong khi PMI dịch vụ cải thiện lên 50,2. PMI sản xuất, mặc dù giảm xuống còn 49,0, nhưng cho thấy sự suy giảm chậm hơn.

Chủ đề chính tập trung vào suy đoán về việc bình thường hóa chính sách của BOJ, với việc Thống đốc Ueda cho rằng việc tăng lãi suất "đang đến gần". Chủ đề mới nổi tập trung vào rủi ro can thiệp khi tỷ giá USD/JPY tiến gần đến mức 152.

Trading Economics dự báo tỷ giá USD/JPY ở mức 150,90 vào quý 4 năm 2024, với Nikkei 225 ở mức 38.943,07 điểm. Những dự báo này phù hợp với động lực thị trường hiện tại và kỳ vọng chính sách đang thay đổi.

Các sự kiện sắp tới quan trọng:

• Bài phát biểu của BoJ Nakamura (13/12/2024) - Tín hiệu chính sách.
• Quyết định về lãi suất của BOJ (ngày 19 tháng 12 năm 2024) - Hướng dẫn chính sách quan trọng.

Luận điểm giao dịch: JPY mang lại cơ hội mua hấp dẫn so với các loại tiền tệ nhạy cảm với rủi ro (AUD, NZD) do chính sách có khả năng bình thường hóa và tình trạng an toàn.

EUR - Trung lập: Khủng hoảng chính trị đang đè nặng

Việc hạ cấp đồng euro phản ánh tình hình kinh tế xấu đi và bất ổn chính trị tại Đức. Chỉ số PMI tổng hợp tháng 11 ở mức 48,3 báo hiệu sự suy giảm liên tục của khu vực tư nhân, trong khi sản lượng công nghiệp của Đức giảm 0,4% theo tháng vượt quá dự báo tiêu cực.

Chủ đề chính vẫn là tác động của sự sụp đổ liên minh Đức đối với sự ổn định khu vực và chính sách kinh tế. Chủ đề mới nổi tập trung vào sự khác biệt chính sách của ECB so với Fed trong bối cảnh dữ liệu kinh tế suy yếu.

Trading Economics dự báo EUR/USD ở mức 1,05 vào quý 4 năm 2024, với STOXX 50 ở mức 4.914,45 điểm. Những mục tiêu này có vẻ khả thi khi xét đến những trở ngại hiện tại.

Các sự kiện sắp tới quan trọng:

• Quyết định về lãi suất của ECB (ngày 12 tháng 12 năm 2024) - Hướng dẫn chính sách.
• PMI nhanh (16/12/2024) - Kiểm tra động lực tăng trưởng.
• Sản xuất công nghiệp (13/12/2024) - Đồng hồ đo hoạt động.

Luận điểm giao dịch: EUR đảm bảo lập trường trung lập do các yếu tố bù trừ, mặc dù việc bán khống so với CHF có vẻ hấp dẫn do rủi ro khu vực.

GBP - Yếu vừa phải: Mối lo ngại về tăng trưởng vẫn tiếp diễn

Đồng bảng Anh vẫn duy trì nền tảng yếu với PMI sản xuất ở mức 48,6 và lạm phát ở mức 2,3%. Dữ liệu GDP gần đây cho thấy sự suy giảm, trong khi sản xuất công nghiệp giảm 0,5% theo tháng vào tháng 10.

Chủ đề chính vẫn là mối quan tâm về tăng trưởng của Vương quốc Anh và tác động của chúng đối với chính sách của BOE. Chủ đề mới nổi tập trung vào kỳ vọng cắt giảm lãi suất trước đó sau dữ liệu kinh tế yếu.

Trading Economics dự báo GBP/USD ở mức 1,27 vào quý 4 năm 2024, với FTSE 100 ở mức 8.297,19 điểm. Những dự báo này có thể tỏ ra lạc quan khi xét đến những trở ngại hiện tại.

Các sự kiện sắp tới quan trọng:

• Dữ liệu GDP (ngày 12 tháng 12 năm 2024) - Quỹ đạo tăng trưởng.
• Dữ liệu việc làm (17 tháng 12 năm 2024) - Sức khỏe thị trường lao động.
• Quyết định của BOE (ngày 19 tháng 12 năm 2024) - Quan điểm chính sách.

Luận điểm giao dịch: GBP tạo ra cơ hội bán khống so với USD do chính sách và bất lợi về tăng trưởng.

CAD - Yếu: Thị trường lao động xấu đi

Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 6,8% vào tháng 11 củng cố điểm yếu cơ bản. Ngân hàng Canada duy trì lập trường ôn hòa trong bối cảnh lo ngại về tăng trưởng đang diễn ra và kỳ vọng lạm phát giảm.

Chủ đề chính tập trung vào sự khác biệt về chính sách tiền tệ với Fed. Chủ đề mới nổi tập trung vào sự bất ổn về chính sách thương mại sau chiến thắng bầu cử của Trump.

Trading Economics dự báo USD/CAD ở mức 1,41 vào quý 4 năm 2024, với S&P/TSX ở mức 25.515,54 điểm. Các mục tiêu này phù hợp với các nguyên tắc cơ bản hiện tại.

Các sự kiện sắp tới quan trọng:

• Doanh số sản xuất (12 tháng 12 năm 2024) - Đồng hồ đo hoạt động.
• Bán buôn (13/12/2024) - Động lực thương mại.
• Dữ liệu CPI (19 tháng 12 năm 2024) - Cập nhật lạm phát.

Luận điểm giao dịch: CAD vẫn là ứng cử viên bán khống mạnh so với USD do chính sách khác biệt và nền kinh tế yếu kém.

AUD - Rất yếu: Sự phơi bày của Trung Quốc có trọng lượng

Nền tảng của Úc vẫn yếu với PMI sản xuất tháng 11 ở mức 49,4 và PMI dịch vụ giảm xuống còn 49,6. Tăng trưởng GDP quý 3 là 0,2% theo quý không đạt kỳ vọng, trong khi rủi ro từ Trung Quốc khuếch đại rủi ro giảm giá.

Chủ đề chính vẫn là mối lo ngại về tăng trưởng của Trung Quốc tác động đến xuất khẩu của Úc. Chủ đề mới nổi tập trung vào sự bất ổn thương mại khu vực sau cuộc bầu cử của Trump.

Trading Economics dự báo AUD/USD ở mức 0,64 vào quý 4 năm 2024, với ASX 200 ở mức 8.422,22 điểm. Những dự báo này có thể tỏ ra lạc quan khi xét đến những trở ngại hiện tại.

Các sự kiện sắp tới quan trọng:

• Niềm tin của người tiêu dùng (12 tháng 12 năm 2024) - Kiểm tra tâm lý.
• Dữ liệu việc làm (14 tháng 12 năm 2024) - Sức khỏe thị trường lao động.
• Biên bản cuộc họp của RBA (ngày 19 tháng 12 năm 2024) - Thông tin chi tiết về chính sách.

Luận điểm giao dịch: AUD mang đến cơ hội bán mạnh so với cả USD và JPY do yếu tố cơ bản yếu và rủi ro bên ngoài.

NZD - Rất yếu: Sự khác biệt về chính sách ngày càng lớn

Đồng đô la New Zealand vẫn giữ vị trí thấp nhất với PMI sản xuất ở mức 45,8, đánh dấu 20 tháng liên tiếp suy giảm. Việc RBNZ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản xuống còn 4,25% và các tín hiệu nới lỏng hơn nữa nhấn mạnh sự yếu kém của đồng tiền này.

Chủ đề chính tập trung vào lập trường ôn hòa của RBNZ và sự khác biệt về chính sách với các ngân hàng trung ương lớn khác. Chủ đề mới nổi tập trung vào dữ liệu kinh tế xấu đi và tác động của nó đối với chính sách tiền tệ.

Trading Economics dự báo NZD/USD ở mức 0,58 vào quý 4 năm 2024, với NZX 50 ở mức 12.831,18 điểm. Những mục tiêu này có vẻ khả thi khi xét đến các yếu tố cơ bản hiện tại.

Các sự kiện sắp tới quan trọng:

• Dữ liệu GDP (13/12/2024) - Đánh giá tăng trưởng.
• PMI kinh doanh (14 tháng 12 năm 2024) - Đo lường hoạt động.
• Cán cân thương mại (19/12/2024) - Vị thế bên ngoài.

Luận điểm giao dịch: NZD vẫn là ứng cử viên bán khống hấp dẫn nhất trong số các đồng tiền chính do yếu tố cơ bản yếu và lập trường ôn hòa của ngân hàng trung ương.

Phần kết luận

Bối cảnh tiền tệ vẫn được xác định bởi sự phân kỳ chính sách khi năm 2024 sắp kết thúc. USD vẫn duy trì vị thế thống trị thông qua sức mạnh dữ liệu, trong khi sự thay đổi chính sách tiềm tàng của JPY và những thách thức chính trị của châu Âu định hình lại bức tranh cơ bản.

Các sự kiện quan trọng (10-20 tháng 12 năm 2024):

1. Dữ liệu CPI của Hoa Kỳ (ngày 11 tháng 12) - Quỹ đạo lạm phát cơ bản.
2. Cuộc họp ECB (ngày 12 tháng 12) - Lập trường chính sách của Châu Âu.
3. Quyết định của SNB (ngày 14 tháng 12) - Lập trường chính sách của Thụy Sĩ.
4. Quyết định về lãi suất của Fed (ngày 18 tháng 12) - Hướng dẫn và dự báo chính sách.
5. Quyết định của BOE/BOJ (ngày 19 tháng 12) - Tín hiệu chính sách quan trọng.

Nguồn: BOE, ECB, Fed, BOJ , BOC , RBNZ , RBA, SNB, Bloomberg, Reuters, Trading Economics.

Gavin Pearson