CPI tháng 8: Cái tốt, cái xấu và cái ôi

Cách bạn đọc báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 là vấn đề về góc nhìn. Có một số tin tốt cho người lạc quan. Có một số tin xấu cho người bi quan. Và có rất nhiều "ồ không" cho người thực tế.

Báo cáo CPI chắc chắn đủ tốt để Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng này. Nhưng có đủ tin xấu ẩn trong báo cáo để dập tắt hy vọng về một đợt cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản.

Dữ liệu CPI

Trên cơ sở hàng năm, CPI đã giảm xuống còn 2,5 phần trăm, theo dữ liệu của BLS. Đây là mức giảm lớn so với mức 2,9 phần trăm vào tháng 7 và là mức CPI hàng năm thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021.

Sự sụt giảm đáng kể về số lượng hàng năm một phần là do toán học. Mức tăng CPI hàng tháng lớn 0,6 phần trăm vào tháng 8 năm 2023 đã không nằm trong tính toán CPI, kéo mức trung bình 12 tháng xuống.

Tính theo tháng, giá cả tăng 0,2 phần trăm, tương tự như tháng 7.

Nhìn vào 12 tháng qua, mức 0,2 phần trăm nhìn chung phù hợp với mức tăng CPI hàng tháng, trong đó tháng 5 và tháng 6 là những tháng ngoại lệ.

Khi loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng, báo cáo CPI trở nên kém lạc quan hơn nhiều. CPI cốt lõi tăng 0,3 phần trăm theo tháng. Trên cơ sở hàng năm, CPI cốt lõi vẫn ở mức cao cố hữu là 3,2 phần trăm, vượt xa mục tiêu 2 phần trăm huyền thoại của Fed.

Bạn cũng nên luôn lưu ý rằng lạm phát giá cả tệ hơn dữ liệu của chính phủ. Chính phủ đã sửa đổi công thức CPI vào những năm 1990 để công thức này đánh giá thấp mức tăng giá thực tế. Dựa trên công thức được sử dụng vào những năm 1970, CPI gần gấp đôi số liệu chính thức. Vì vậy, nếu BLS sử dụng công thức cũ, chúng ta sẽ thấy CPI gần 6 phần trăm. Và sử dụng một công thức trung thực, có lẽ sẽ tệ hơn thế.

Đi sâu hơn vào các con số CPI

Giá năng lượng giảm là yếu tố chính khiến CPI giảm.

Chỉ số năng lượng chung giảm 0,8 phần trăm theo tháng và giảm 4 phần trăm trong 12 tháng qua. Giá xăng giảm 0,6 phần trăm vào tháng 8 và giá dầu nhiên liệu giảm mạnh 1,9 phần trăm.

Giá xe giảm cũng đã đẩy mức giá chung xuống thấp hơn. Điều này có thể là do người tiêu dùng không đủ khả năng mua xe.

Giá cả các mặt hàng khác vẫn tiếp tục tăng. Chi phí nhà ở tăng vọt 0,5 phần trăm vào tháng 8. Giá thực phẩm tăng thêm 0,1 phần trăm.

Chúng tôi cũng đang chứng kiến ​​rất nhiều áp lực về giá trong các dịch vụ, với "dịch vụ trừ dịch vụ năng lượng" tăng 0,4 phần trăm trong tháng. Lạm phát dịch vụ tiếp tục ở mức 4,9 phần trăm trên cơ sở hàng năm. Các dịch vụ cốt lõi tăng tốc trong tháng thứ hai liên tiếp, nhảy vọt lên 5,0 phần trăm hàng năm.

Con số lạm phát thực tế

Lạm phát giá cả cũng giống như một đứa trẻ mới biết đi được cho là đang ngủ trưa. Nó nằm trong cũi, nhưng nó không ngủ. Nó chỉ đang chờ ai đó đến giải thoát nó để nó có thể gây thêm nhiều thiệt hại cho gia đình.

Thôi, đừng lo lắng nhé con. Bố sắp tới rồi.

Dữ liệu CPI cho biết giỏ hàng hóa của Cục Thống kê Lao động đã tăng bao nhiêu. Nó không cho chúng ta biết bất cứ điều gì về nguyên nhân gốc rễ của lạm phát giá cả – lạm phát tiền tệ.

Hãy nhớ rằng lạm phát được định nghĩa đúng là sự gia tăng nguồn cung tiền và tín dụng. Điều này cuối cùng đẩy giá lên cao hơn mức bình thường. CPI không đo lường lạm phát. Nó đo lường lạm phát giá cả , một triệu chứng của lạm phát tiền tệ .

Nhìn vào nguồn cung tiền M2, nó đã tăng lên, thậm chí trước khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Sau khi chạm đáy vào tháng 11 năm 2023 do chu kỳ thắt chặt tương đối mạnh mẽ của Fed, nguồn cung tiền bắt đầu tăng trở lại vào đầu năm nay.

Nói cách khác, ngân hàng trung ương đã và đang lạm phát.

Trên thực tế, ngân hàng trung ương đã nới lỏng chính sách tiền tệ khi lặng lẽ tuyên bố sẽ bắt đầu giảm dần chương trình cắt giảm bảng cân đối kế toán vào tháng 6.

Lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ là động thái thứ hai của Fed sau khi rút lui khỏi cuộc chiến chống lạm phát.

Hãy ghi nhớ ý nghĩa thực sự của sự thay đổi này – Cục Dự trữ Liên bang đang tăng cường máy móc lạm phát ngay cả khi tuyên bố chiến thắng trước lạm phát.

Các thị trường không hài lòng

Ngay cả với báo cáo CPI không lý tưởng, các nhà phân tích vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo. Thị trường tương lai quỹ liên bang định giá 85 phần trăm khả năng FOMC sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Nhưng thị trường chứng khoán vẫn biến động mạnh sau khi dữ liệu CPI được công bố, khiến thị trường nhanh chóng bán tháo (mặc dù sau đó đã phục hồi vào cuối ngày).

Tại sao lại nổi cơn thịnh nộ?

Bởi vì các nhà đầu tư muốn lãi suất cao hơn 25 điểm cơ bản. Họ hy vọng lãi suất sẽ giảm một nửa phần trăm.

Như chiến lược gia toàn cầu Seema Shah của Principal Asset Management đã nói với CNBC, “ Đây không phải là báo cáo CPI mà thị trường muốn thấy. Với lạm phát cốt lõi tăng cao hơn dự kiến, con đường cắt giảm 50 điểm cơ bản của Fed đã trở nên phức tạp hơn ” .

Bà tiếp tục nói rằng báo cáo CPI không phải là “ một rào cản đối với hành động chính sách ”, nhưng những người theo chủ nghĩa diều hâu về chính sách trong ủy ban FOMC có thể sẽ sử dụng nó “ như bằng chứng cho thấy chặng đường cuối cùng của lạm phát cần được xử lý một cách cẩn thận và thận trọng ”, và là một lý do để mặc định cắt giảm 25 điểm cơ bản.

Tại sao thị trường lại mong muốn một đợt cắt giảm lãi suất lớn đến vậy?

Như nhà xuất bản Gold Newsletter Brien Lundin đã nói, “ Các thị trường biết rằng cần phải cắt giảm sâu hơn nữa — và sớm thôi — để duy trì nền kinh tế ” .

Đó là bởi vì một nền kinh tế gánh trên vai khoản nợ khổng lồ và nghiện tiền dễ kiếm sẽ không thể hoạt động trong môi trường lãi suất cao.

Cục Dự trữ Liên bang đang đi trên dây mà không có lưới an toàn. Họ muốn giữ lạm phát giá ở mức đủ thấp để bạn không nhận thấy, nhưng họ cũng biết rằng họ cần tạo ra lạm phát để duy trì nền kinh tế.

Chỉ có thời gian mới có thể trả lời được kết quả.

Mike Maharrey