Cú đúp CPI-NFP sẽ định hình xu hướng thị trường quý 4

Những điểm chính cần ghi nhớ

• CPI và NFP là tâm điểm chú ý – Lạm phát của Hoa Kỳ (thứ Tư) và báo cáo việc làm bị trì hoãn (thứ Sáu) sẽ hiệu chỉnh lại kỳ vọng của Fed và thúc đẩy xu hướng của USD.
• Thuế quan thương mại đang được áp dụng – Giọng điệu nhẹ nhàng hơn của Trump với Trung Quốc đã nâng cao tâm lý, nhưng các tiêu đề báo có thể nhanh chóng đảo ngược tâm lý thị trường.
• Hướng dẫn chính sách – Một loạt diễn giả của Fed, bao gồm Chủ tịch Powell, sẽ làm rõ lộ trình nới lỏng trong bối cảnh tăng trưởng mạnh mẽ và tín hiệu lao động trái chiều.
• CPI của Khu vực đồng euro là chất xúc tác – Bản báo cáo ngày thứ Sáu sẽ kiểm tra xu hướng ôn hòa của ECB, với những tác động rõ ràng đến EUR.
• Hàng hóa phân kỳ – Vàng vẫn được hỗ trợ bởi lợi suất thực tế thấp hơn; dầu phải chịu áp lực từ động lực cung bất chấp những bất ổn về địa chính trị.

Tổng quan thị trường

Thị trường toàn cầu bước vào tuần mới với sự kết hợp hiếm hoi giữa bất ổn lạm phát, dữ liệu lao động bị trì hoãn, những thay đổi trong chính sách thuế quan, và đà tăng trưởng cổ phiếu nhờ AI. Các chỉ số chứng khoán Mỹ vẫn ở mức cao kỷ lục, được hỗ trợ bởi tăng trưởng bền vững và đầu tư công nghệ mạnh mẽ. Tuy nhiên, việc dữ liệu bị che khuất tạm thời do chính phủ Mỹ đóng cửa đã làm lu mờ tầm nhìn của Fed, tạo thêm sức nặng cho các báo cáo CPI và NFP trong tuần này .

Chỉ số CPI tháng 9 (thứ Tư) và báo cáo NFP được dời lịch (thứ Sáu) được dự đoán sẽ đóng vai trò quyết định đối với kỳ vọng lãi suất vào cuối năm. Lạm phát yếu hơn kết hợp với việc tạo việc làm yếu sẽ củng cố kỳ vọng nới lỏng hơn nữa trong tháng 10 và tháng 12, làm suy yếu đồng đô la và hỗ trợ các tài sản rủi ro. Ngược lại, những bất ngờ tích cực có thể đưa thị trường trở lại lộ trình nới lỏng chậm hơn hoặc nông hơn, nâng cao lợi suất và củng cố đồng USD.

Chính sách thương mại cũng là một biến số. Việc Trump gần đây sẵn sàng đàm phán với Trung Quốc đã hỗ trợ tâm lý rủi ro, nhưng lịch sử các tuyên bố về thuế quan lúc có lúc không cho thấy sự biến động trên thị trường chứng khoán luôn tiềm ẩn. Một giọng điệu ổn định ủng hộ thị trường ngoại hối và chứng khoán theo chu kỳ , trong khi sự leo thang mới có thể sẽ kích hoạt sức mạnh của đồng USD và gây áp lực lên hàng hóa.

Tại châu Âu, dữ liệu CPI của Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) được công bố vào thứ Sáu sẽ là một phép thử quan trọng đối với xu hướng ôn hòa của ECB. Một bất ngờ giảm giá sẽ củng cố kỳ vọng về sự điều chỉnh kéo dài và gây áp lực lên cặp EUR/USD . GDP hàng tháng của Anh (thứ Năm) sẽ cung cấp một bức tranh tổng quan về khả năng phục hồi trong nước, nhưng có thể sẽ bị lu mờ bởi biến động của đồng USD và tâm lý toàn cầu.

Các chủ đề chính của macro

1. CPI → Lãi suất → USD & Tài sản rủi ro

• Đường cơ sở: CPI lõi ở mức 0,3% m/m sẽ duy trì xu hướng giảm phát, củng cố kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trước cuối năm. Điều này thường sẽ gây áp lực lên đồng USD, hỗ trợ vàng và củng cố cổ phiếu thông qua lợi suất thực tế thấp hơn.
• CPI nóng (≥0,4% m/m): Định giá lại lộ trình nới lỏng, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc lên cao hơn, củng cố đồng đô la và có thể gây ra sự thoái lui của cổ phiếu.
• CPI mát mẻ (≤0,2% m/m): Củng cố quan điểm nới lỏng, làm dịu đồng USD, đẩy nhanh quá trình đi xuống của trái phiếu kho bạc và thúc đẩy thị trường mới nổi và ngoại hối có beta cao.

2. NFP bị trì hoãn → Đặt lại câu chuyện chuyển dạ

Báo cáo việc làm tháng 9 có ý nghĩa vô cùng quan trọng sau nhiều tuần dữ liệu lao động không đồng đều.

• Việc làm theo xu hướng phụ (50–100 nghìn) với mức lương 0,3%: Xác nhận nhu cầu đang giảm, làm USD yếu đi, hỗ trợ vàng và Nasdaq.
• Bất ngờ tăng giá (>150.000 đô la hoặc mức lương cao hơn): Thách thức câu chuyện nới lỏng, nâng cao lợi suất trái phiếu ban đầu, hỗ trợ USD và gây áp lực lên cổ phiếu.

3. Thuế quan và tâm lý

Thị trường đã phục hồi nhờ giọng điệu ôn hòa hơn của Trump, giảm thiểu rủi ro. Tuy nhiên, biến động vẫn phụ thuộc vào các tin tức chính trị.

• Giọng điệu hợp tác: Hỗ trợ EUR, GBP, NZD và cổ phiếu theo chu kỳ.
• Sự leo thang mới: Có lợi cho USD/JPY và thường gây áp lực lên hàng hóa và ngoại hối thị trường mới nổi.

Ý nghĩa của lớp tài sản

• Cổ phiếu: Động lực vẫn còn nguyên vẹn, nhưng CPI và NFP là những chất xúc tác đáng tin cậy cho sự tăng đột biến biến động. Có thể mua vào khi giá giảm nếu CPI hạ nhiệt; dữ liệu nóng có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh chiến thuật.
• USD: Xu hướng sẽ được xác định trước tiên bởi CPI, sau đó là NFP. CPI 0,3% kết hợp với NFP yếu có xu hướng giảm nhẹ đối với đồng bạc xanh.
• EUR/GBP: Dễ bị ảnh hưởng bởi biến động của USD và dữ liệu trong nước—CPI khu vực đồng Euro hạn chế đà giảm của EUR; GDP của Anh tạo ra động lực ngắn hạn cho GBP.
• Vàng: Xu hướng tăng giá vẫn tiếp tục; lợi suất thực tế thấp hơn và bất kỳ sự yếu đi nào của USD đều hỗ trợ đà tăng giá.
• Dầu: Chịu áp lực từ kỳ vọng nguồn cung của OPEC+ và lượng dầu tồn kho của Hoa Kỳ. Tâm lý thận trọng trước những dữ liệu kinh tế vĩ mô tích cực có thể tiếp tục gây áp lực, trong khi thỏa thuận giảm thuế quan chỉ mang lại hỗ trợ tạm thời.

Triển vọng kỹ thuật

XAU/USD – Vàng (Hàng ngày)

Vàng vẫn trong xu hướng tăng chính mạnh mẽ, củng cố dưới mức cao kỷ lục. Giá đang dao động trong khoảng từ 4.015 đô la (Fib 61,8%) đến 4.078 đô la (đỉnh dao động gần đây), với MACD dương và MFI quanh mức 72. ATR tăng cao báo hiệu điều kiện đột phá.

• Kịch bản chính: Giao dịch duy trì trên $4.015–4.059 sẽ giữ nguyên xu hướng tăng. Nếu giá đóng cửa trên $4.078/4.090, giá sẽ nhắm đến $4.130 (Fib 161,8%), $4.174 (200%) và $4.221 (241,4%).

Các cấp độ chính:

• Mức kháng cự: $4.078, $4.090, $4.130, $4.174, $4.221
• Hỗ trợ: $4.059, $4.015, $3.945
• Kịch bản thay thế: CPI tăng nóng hoặc NFP mạnh mẽ thúc đẩy lợi suất thực tế có thể gây ra sự rung chuyển. Giá đóng cửa hàng ngày dưới 4.015 đô la sẽ ở mức 3.945 đô la; nếu phá vỡ mức này, giá sẽ điều chỉnh sâu hơn về giữa 3.800 đô la.

NZD/USD – Kiwi (Hàng ngày)

NZD/USD đang giao dịch trong kênh giảm dần quanh mức 0,5740, dưới ngưỡng kháng cự 0,5754. MACD vẫn âm; MFI gần mức 46 cho thấy lực cầu yếu. Xu hướng vẫn sẽ tiếp tục giảm trừ khi cặp tiền này lấy lại ngưỡng 0,5789 (Fib 61,8%).

• Kịch bản chính: Ưu tiên bán ra khi giá tăng dưới 0,5754/0,5789. Thất bại ở đây sẽ duy trì áp lực hướng tới 0,5729, 0,5698 (161,8%) và 0,5663 (200%).

Các cấp độ chính:

• Kháng cự: 0,5754, 0,5789, 0,5845.
• Hỗ trợ: 0,5729, 0,5698, 0,5663, 0,5625.
• Kịch bản thay thế: Sự kết hợp dữ liệu yếu của Hoa Kỳ có thể làm suy yếu USD, kích hoạt mức đóng cửa hàng ngày trên 0,5789 và hướng tới 0,5845 và đỉnh kênh quanh mức 0,5900–0,5950

Lịch sự kiện chính (GMT+3)

Thứ Hai, ngày 13 tháng 10
• Cả ngày – Canada – Lễ Tạ ơn.
• Cả ngày – Israel – Đêm Simchat Torah.

Thứ Ba, ngày 14 tháng 10
• 09:00 – EUR – CPI của Đức (tháng 9).
• 19:20 – USD – Chủ tịch Fed Powell phát biểu.

Thứ tư, ngày 15 tháng 10
• 15:30 – USD – CPI cốt lõi, CPI (tháng 9).

Thứ năm, ngày 16 tháng 10
• 09:00 – GBP – GDP (tháng 8).
• 15:30 – USD – Doanh số bán lẻ, PPI, Đơn xin trợ cấp thất nghiệp , Cục Dự trữ Liên bang Philly .
• 19:00 – USD – Dự trữ dầu thô .

Thứ sáu, ngày 17 tháng 10
• 12:00 – EUR – CPI (tháng 9).
• 15:30 – USD – NFP, Thu nhập trung bình theo giờ, Tỷ lệ thất nghiệp.

Dòng cuối cùng

Chỉ số CPI và NFP công bố tuần này sẽ đóng vai trò là chất xúc tác kép, có khả năng phá vỡ thế bế tắc hiện tại về lạm phát hạ nhiệt và tăng trưởng ổn định. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho những biến động lớn của cặp tỷ giá USD, vàng và chỉ số chứng khoán Mỹ. Sự kết hợp giữa lạm phát và lao động yếu hỗ trợ đà tăng rủi ro và làm suy yếu đồng đô la; dữ liệu tích cực có thể gây ra sự điều chỉnh mạnh lãi suất và biến động trên khắp các thị trường. Sự tương tác giữa dữ liệu của Mỹ, CPI của Khu vực đồng Euro và những diễn biến thương mại sẽ định hình xu hướng vĩ mô cho phần còn lại của Quý 4.

Ali Mortazavi