Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed): Tập trung vào bảng cân đối kế toán và lộ trình cắt giảm lãi suất – BNY

Chiến lược gia vĩ mô khu vực châu Mỹ của BNY, John Velis, thảo luận về việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang được ưu tiên hàng đầu, với các quan chức như Kevin Warsh và Stephen Miran ủng hộ việc thu hẹp quy mô chủ yếu thông qua việc giảm dự trữ. Bài viết cũng nêu rõ quan điểm vĩ mô của BNY rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2026, tùy thuộc vào việc xung đột ở Trung Đông lắng dịu, giá nguyên liệu đầu vào giảm và thị trường lao động Mỹ suy yếu.

Chiến lược bảng cân đối kế toán của Fed và việc cắt giảm lãi suất

"Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn là một chủ đề nóng và sẽ càng trở nên quan trọng hơn trong những tháng tới. Chúng tôi đã thường xuyên viết về cả động thái của bảng cân đối kế toán và mức dự trữ. Tất nhiên, cả hai vấn đề này đều có liên quan đến nhau – bởi vì khoản nợ lớn nhất trong bảng cân đối kế toán của Fed chính là dự trữ, thậm chí còn vượt quá cả lượng tiền mặt đang lưu thông."

"Nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm cả người được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh, đã bày tỏ mong muốn giảm quy mô bảng cân đối kế toán trong những năm tới. Điều này chủ yếu sẽ được thực hiện bằng cách giảm lượng dự trữ trong hệ thống."

"Khái niệm 'bộ ba nan giải' về bảng cân đối kế toán của Fed ngụ ý rằng một ngân hàng trung ương chỉ có thể đạt được bảng cân đối kế toán nhỏ hơn nếu hoặc chấp nhận sự biến động cao của thị trường tiền tệ hoặc tham gia vào các hoạt động thị trường mở thường xuyên để giữ ổn định lãi suất. Cả Perli [người quản lý SOMA của Fed New York] và Miran đều lập luận rằng một lựa chọn khác, nằm ngoài bộ ba nan giải, là giảm nhu cầu dự trữ mang tính cấu trúc của các ngân hàng, cho phép bảng cân đối kế toán nhỏ hơn mà không làm gia tăng sự biến động lãi suất."

"Chúng tôi vẫn tin rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2026, mặc dù thị trường vẫn còn hoài nghi. Hôm thứ Hai, thị trường lãi suất dường như đã "đảo chiều" phần nào."

"Tóm lại: với giả định (mặc dù khá táo bạo) rằng xung đột sẽ lắng xuống vào giữa năm, và giá năng lượng cùng các yếu tố đầu vào quan trọng khác cũng sẽ giảm theo, chúng tôi thấy có khả năng dẫn đến việc cắt giảm giá. Chúng tôi không kỳ vọng giá cả sẽ trở lại mức trước xung đột, và triển vọng của chúng tôi cũng không đòi hỏi điều đó."