Cục Dự trữ Liên bang: Xu hướng tăng lãi suất tháng 9 thay đổi – ING

James Knightley của ING lập luận rằng bài phát biểu của Kevin Warsh tại Jackson Hole đã làm thay đổi phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) theo hướng tăng lãi suất vào tháng 9, mặc dù các dự báo kinh tế vĩ mô của ING cho thấy Fed có thể chờ đợi. Phân tích này nhấn mạnh lạm phát vượt mục tiêu, hoạt động kinh tế mạnh mẽ nhưng các hộ gia đình đang chịu áp lực, và kết luận rằng việc tăng 25 điểm cơ bản hiện có khả năng xảy ra hơn là giữ nguyên lãi suất, và sau đó lãi suất sẽ ổn định đến năm 2027.

Warsh nghiêng về phía Fed theo hướng đi bộ đường dài

"Trước thềm Hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Cục Dự trữ Liên bang, chúng tôi khá hài lòng với quan điểm rằng Fed sẽ kiên nhẫn và giữ lãi suất ổn định đến tận năm 2027. Tuy nhiên, Chủ tịch Warsh đã có lập trường cứng rắn hơn đáng kể trong bài phát biểu quan trọng của mình. Ông nhấn mạnh việc tập trung vào lạm phát, vốn đã vượt mục tiêu trong 65 tháng liên tiếp, và cảm nhận rằng điều kiện tài chính không quá thắt chặt trong bối cảnh toàn dụng lao động."

"Do đó, chúng ta cần thay đổi cách suy nghĩ về quyết định của Fed vào tháng 9. Trước đây, người ta cho rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trừ khi dữ liệu cho thấy cần thiết phải tăng lãi suất. Giờ đây, người ta cho rằng Fed sẽ tăng lãi suất trừ khi dữ liệu cho thấy cần phải tạm dừng."

"Có hai dữ liệu quan trọng trong tháng 8 trước quyết định đó; báo cáo việc làm ngày 4 tháng 9 và chỉ số CPI ngày 11 tháng 9. Trước cuộc họp Jackson Hole, chúng tôi cho rằng cần có số liệu việc làm phi nông nghiệp trên 75.000, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1% và chỉ số CPI cốt lõi tăng từ 0,3% trở lên so với tháng trước để dẫn đến việc bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất. Giờ đây, chúng tôi nghi ngờ rằng có thể cần số liệu việc làm dưới 25.000, thậm chí có thể là mất việc làm ròng, với chỉ số CPI cốt lõi tăng so với tháng trước dưới 0,2% để ngăn chặn/trì hoãn việc tăng lãi suất."

"Sau khi có quan điểm cứng rắn vào tháng 6 rồi lại thay đổi lập trường vào tháng 7, việc ông Warsh lại có quan điểm cứng rắn hơn vào tháng 8 rồi lại chuyển sang ôn hòa hơn vào tháng 9 sẽ ảnh hưởng như thế nào đến uy tín của ông ấy? Việc ông ấy nhấn mạnh vào xu hướng hơn là các điểm dữ liệu riêng lẻ cũng cho thấy ông ấy đã quyết định và, với việc không ai trong FOMC công khai phản đối việc tăng lãi suất, chúng ta phải nói rằng việc tăng 25 điểm cơ bản hiện có vẻ khả thi hơn là giữ nguyên lãi suất."

"Thông thường, người ta cho rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất, họ sẽ không chỉ tăng một lần. Tuy nhiên, lần này chúng tôi nghĩ rằng điều đó có thể xảy ra khi số liệu việc làm yếu và dữ liệu lạm phát giảm đã làm dịu bớt lo ngại của Fed. Kỳ vọng lạm phát của thị trường và người tiêu dùng vẫn được kiểm soát, vì vậy chúng tôi thấy có những điểm tương đồng với cuối những năm 1990 - cắt giảm lãi suất vào đầu năm 1996 trước khi tạm dừng, sau đó là một lần tăng lãi suất 'quản lý rủi ro' vào tháng 3 năm 1997 trước khi tạm dừng kéo dài đến cuối năm 1998."