Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ khiến chính sách tài chính trở thành tâm điểm chú ý, việc bán tháo trái phiếu kho bạc làm gia tăng rủi ro.

Hoa Kỳ sẽ tổ chức bầu cử giữa nhiệm kỳ - một cuộc trưng cầu dân ý trên thực tế về chính quyền Trump - vào ngày 3 tháng 11 sau hai năm được định hình bởi chủ nghĩa bảo hộ thương mại gia tăng, các cuộc tấn công vào tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và, kể từ mùa xuân, cuộc chiến tranh với Iran. Đảng Cộng hòa dự kiến ​​sẽ chịu tổn thất nặng nề về số phiếu bầu. Một phần đáng kể cử tri của họ phản đối cuộc chiến và chưa bao giờ nhận được lời biện minh đủ thuyết phục cho nó - nhất là khi một trong những lời hứa tranh cử trọng tâm của Trump là giữ cho Hoa Kỳ không tham gia vào các cuộc xung đột mới.

Hậu quả kinh tế cũng gây bất lợi cho tổng thống đương nhiệm và đảng của ông, với lạm phát gia tăng và lãi suất cao hơn làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng về khả năng chi trả. Trong bối cảnh đó, đảng Dân chủ được dự đoán sẽ giành được những thắng lợi đáng kể.

Đối với thị trường, hệ quả quan trọng nhất của cuộc bầu cử sẽ là tác động đến chính sách tài khóa. Do đợt bán tháo mạnh trái phiếu kho bạc trong những tháng gần đây, đẩy lợi suất lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, chúng tôi dự đoán cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ và tác động tiềm tàng của nó đến chính sách tài khóa sẽ trở nên quan trọng hơn và được xem xét kỹ lưỡng hơn bình thường, làm tăng nguy cơ phản ứng mạnh mẽ của thị trường, bao gồm cả thị trường ngoại hối.

Cho đến nay, chúng tôi chưa thấy dấu hiệu thực sự nào của sự lo lắng trước thềm bầu cử giữa nhiệm kỳ trên thị trường. Biến động ngụ ý 1 tháng của EUR/USD đã tăng vào cuối tháng 9, mặc dù chúng tôi xem đây là một động thái rộng hơn do những diễn biến trên thị trường trái phiếu chính phủ chứ không phải do bất kỳ nỗi lo ngại chính trị riêng lẻ nào.

Tất nhiên, trái phiếu kho bạc đã giảm mạnh trong những tuần gần đây, mặc dù chúng tôi cho rằng điều này chủ yếu là do lo ngại về lạm phát, trong khi chỉ số S&P 500 đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới trong tháng này, dường như bỏ qua những biến động chính trị và địa chính trị.

Matthew Ryan, CFA