Cuộc chiến thương mại ngu ngốc nhất trong lịch sử

Thứ Hai là ngày khó khăn trên khắp các thị trường tài chính toàn cầu. Cổ phiếu châu Âu đã có những cú trượt dốc dữ dội: DAX giao dịch thấp hơn gần 10% so với mức đóng cửa của thứ Sáu, Stoxx 600 giảm hơn 6%, SMI của Thụy Sĩ mất hơn 5% và thị trường Hoa Kỳ mở cửa giảm mạnh. Nhưng đột nhiên, xu hướng đảo ngược. Thị trường phục hồi sau tin đồn rằng Donald Trump có thể trì hoãn một phần thuế quan sẽ có hiệu lực vào ngày mai. S&P 500 tăng khoảng 8% trong làn sóng lạc quan đó - chỉ để giảm thêm 5% khi Nhà Trắng làm rõ rằng tất cả chỉ là sự hiểu lầm. Cuối cùng, S&P 500 đóng phiên với mức giảm nhẹ 0,23% và Nasdaq thậm chí còn tăng 0,19%.

Nhưng biến động trong ngày đang ở mức chưa từng thấy kể từ đợt bán tháo thời Covid. Chỉ số VIX tăng vọt lên 60 vào hôm qua. Đúng vậy, chúng ta đã chạm đến mức đó trong thời gian ngắn vào mùa hè năm ngoái khi các nhà giao dịch vội vã tháo gỡ các vị thế nắm giữ, nhưng cảm giác trên sàn giao dịch là: một ngày từ Covid.

Sáng nay, giá tương lai có vẻ khả quan hơn chúng ta chứng kiến ​​mức tăng 1–2% trên khắp châu Âu và Hoa Kỳ nhưng mức biến động vẫn còn quá cao để có thể lạc quan.

Sự điên rồ

Chúng ta đang đối mặt với một loạt các tiêu đề: ai sẵn sàng đàm phán, ai không, Trump đã nói gì, ông ấy có ý gì... gần như không thể dự đoán được động thái tiếp theo. Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Elizabeth Warren gọi đây là "cuộc chiến thương mại ngu ngốc nhất" trong lịch sử, chỉ ra rằng tình trạng hỗn loạn này không phải do vi-rút hay sự sụp đổ của thị trường nhà đất gây ra - mà là do con người gây ra và có thể khắc phục được bằng cách đơn giản là hủy bỏ thuế quan. Hiện tại, Trump vẫn giữ vững lập trường của mình, trong khi các nhà lãnh đạo thế giới dao động giữa việc trả đũa và đàm phán. Trong khi đó, các nhà đầu tư lớn, các ông chủ ngân hàng Hoa Kỳ và thậm chí cả Elon Musk - Người bạn đầu tiên - đang lên tiếng chỉ trích. Có thể áp lực nội bộ ở Hoa Kỳ cuối cùng sẽ thay đổi hướng đi.

Còn Cục Dự trữ Liên bang thì sao?

Tất nhiên, quy mô của đợt bán tháo thị trường này khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải vào cuộc. Ngân hàng trung ương bị mắc kẹt giữa một tảng đá và một nơi khó khăn: lạm phát vượt mục tiêu ở một bên, rủi ro suy thoái gia tăng ở bên kia. Fed đang được yêu cầu lựa chọn - chống lạm phát hoặc ổn định thị trường. Tôi tin rằng nếu đợt bán tháo trở nên tồi tệ hơn, Fed sẽ buộc phải ưu tiên phương án sau. Sự đồng thuận của thị trường đang âm thầm chuyển sang khả năng cắt giảm lãi suất bốn lần trong năm nay - gấp đôi số lần dự kiến ​​trước Ngày Giải phóng.

Các nhà đầu tư trái phiếu cũng bối rối. Những gợi ý về một thỏa thuận hoặc thậm chí là sự trì hoãn thuế quan có thể gây ra sự phục hồi rủi ro, dẫn đến việc đảo ngược mạnh các khoản cược ôn hòa của Fed và làn sóng bán tháo trái phiếu mới . Chỉ số MOVE của BoFA, theo dõi sự biến động của thị trường trái phiếu, đang tăng vọt.

FX

Đồng đô la Mỹ đã được chào mua tốt hơn vào ngày hôm qua, nhưng lại chịu áp lực vào sáng nay. Những lo ngại về thương mại đang có tác động ngược lại với những gì các nhà phân tích ban đầu mong đợi. Đồng euro đang củng cố ngay dưới mốc 1,10, mặc dù thị trường đã chịu tổn thất nặng nề. Một số nhà đầu tư cho rằng một nước Mỹ bị cô lập thực sự có thể thúc đẩy nhu cầu đối với đồng euro như một loại tiền tệ thương mại và dự trữ. Tuy nhiên, các loại tiền tệ hàng hóa đang chịu ảnh hưởng: AUDUSD đã giảm xuống dưới 60 xu trong thời gian ngắn - mức thấp nhất kể từ Covid. Về phần mình, Trung Quốc đang để đồng nhân dân tệ suy yếu để bù đắp cho những tổn thất về sức cạnh tranh liên quan đến thuế quan.

Một hy vọng là điều tồi tệ nhất đã được định giá và thị trường chỉ có thể phục hồi từ đây. Nhưng vấn đề là: điều tồi tệ nhất vẫn tiếp tục tồi tệ hơn, và Nhà Trắng không có giới hạn hợp lý nào trong tầm nhìn.

Ipek Ozkardeskaya