Cuộc gặp Trump - Tập: Thỏa thuận lớn

Thị trường đang chuẩn bị cho một hội nghị thượng đỉnh không mang tính ngoại giao mà giống một cuộc đấu mắt giữa các mảng kiến ​​tạo hơn. Cuộc gặp Trump-Tập tại hội nghị thượng đỉnh APEC sắp tới được coi là cơ hội để "xoa dịu" căng thẳng nhưng các nhà giao dịch hiểu rõ hơn. Đây không phải là sự hòa hoãn mà là một màn kịch đòn bẩy bên bờ vực của một cuộc chiến tài nguyên, nơi tiền tệ không phải là đô la hay dữ liệu, mà là các nguyên tố được khai thác từ chính lớp vỏ trái đất.

Trong tháng qua, hai siêu cường đã đấu tranh không phải về thuế quan, mà là về kiến ​​trúc vô hình của thế giới hiện đại: đất hiếm cung cấp năng lượng cho nam châm, chất bán dẫn, tên lửa và mọi cỗ máy vận hành bên dưới bề mặt kỹ thuật số. Trung Quốc nắm giữ xẻng; Hoa Kỳ nắm giữ danh sách trừng phạt và thuế quan. Giữa họ là một chuỗi cung ứng toàn cầu căng thẳng, giả vờ rằng nó có thể hoạt động mà không cần cả hai.

Lời đe dọa áp thuế 100% lên hàng nhập khẩu từ Trung Quốc trước ngày 1 tháng 11 của Trump không hẳn là chủ nghĩa bảo hộ mà giống như một trò bịp bợm trong ván bài năng lượng-khoáng sản. Động thái siết chặt xuất khẩu đất hiếm của Bắc Kinh là một đòn bất đối xứng - một lời nhắc nhở rằng trong một thế giới bị ám ảnh bởi chip và máy chủ, sức mạnh thực sự vẫn đến từ đất. Đây không phải là hàng hóa; chúng là xương sống của nền kinh tế tương lai.

Phản ứng của thị trường lại bình tĩnh đến kỳ lạ như thể các nhà giao dịch đang quan sát một cơn bão từ phía sau lớp kính cách âm. Nhưng bất kỳ ai đã từng giao dịch qua chiến tranh tiền tệ hay lệnh cấm vận dầu mỏ đều biết quy luật này: đầu tiên là thờ ơ, sau đó là nhận thức, rồi đến hỗn loạn. Khi đòn bẩy tài nguyên gặp phải chính sách "bên miệng hố chiến tranh" chính trị, băng giá không di chuyển theo đường thẳng; nó đứt gãy.

Sức mạnh của Trung Quốc trong lĩnh vực đất hiếm không chỉ nằm ở sản xuất mà còn ở quy trình. Tinh chế, từ hóa, và sự kiểm soát chặt chẽ về hậu cần. Mỹ có thể tài trợ cho hàng ngàn mỏ, nhưng không thể tạo ra hệ sinh thái luyện kim mà Trung Quốc đã mất hàng thập kỷ để xây dựng. Các khoản đầu tư khai thác mới của Mỹ sẽ không tạo ra nguồn cung chiến lược trước năm 2028; cho đến lúc đó, bất kỳ lời bàn tán nào về "độc lập" đều chỉ là mơ tưởng được che đậy bằng sự lạc quan trên PowerPoint.

Đối với châu Á, những cơn chấn động tuy không đồng đều nhưng vẫn có thể nhận thấy rõ ràng. Đài Loan nhún vai - các gã khổng lồ bán dẫn của họ có kho dự trữ và đòn bẩy. Tuy nhiên, Hàn Quốc và Nhật Bản lại nằm gần bán kính tác động hơn. Các nền kinh tế này sống dựa vào sản xuất chính xác, nơi mà ngay cả một sự gián đoạn nhỏ trong nguồn cung dysprosi hoặc terbi cũng có thể lan tỏa khắp các hệ thống quốc phòng và động cơ xe điện như một nhịp tim đập loạn xạ trên mạch toàn cầu.

Nếu thuế quan của Trump được áp dụng ở mức 100%, GDP của Trung Quốc có thể bị ảnh hưởng vượt quá 2,5 điểm phần trăm - một tổn thương sâu sắc nhưng có thể vượt qua. Tuy nhiên, thiệt hại thực sự sẽ không phải ở phạm vi vĩ mô; mà là ở tinh thần. Các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc coi cuộc chiến này không phải là một cuộc tranh chấp thương mại, mà là một phép thử lòng quyết tâm, một cuộc trưng cầu dân ý về chủ quyền trong thời đại trừng phạt. Do đó, đừng mong đợi một sự nhượng bộ đột ngột. Bắc Kinh sẽ đến bàn đàm phán không phải với tư cách là một bên cầu cạnh, mà là một nhà cung cấp nguyên tử không thể thay thế của thế giới.

Điều khiến cuộc đối đầu này trở nên đặc biệt nguy hiểm là cả hai bên đều nghĩ mình đang nắm thế thượng phong. Trump coi thuế quan là đòn bẩy để đạt được “sự công bằng”; Tập Cận Bình coi đất hiếm là nút thắt thầm lặng mà sự thống trị công nghệ của Mỹ phải vượt qua. Đây là sự giằng co giữa thanh khoản và địa chất - giữa máy in và đường nối núi.

Các "đường thoát" rất ít và dốc. Trung Quốc có thể nới lỏng các hạn chế xuất khẩu, nhưng làm như vậy sẽ giống như đầu hàng. Hoa Kỳ có thể trì hoãn áp thuế, nhưng trì hoãn không phải là xuống thang. Và lựa chọn thứ ba - leo thang để xuống thang - là cách thị trường tài chính cuối cùng sẽ phải nín thở. Một bên siết chặt xuất khẩu; bên kia trả đũa bằng các lệnh trừng phạt hoặc lệnh cấm công nghệ thứ cấp; kết quả không phải là hòa hoãn mà là sự cố thủ.

Thị trường dự đoán có thể chỉ định giá 8% khả năng thuế quan có hiệu lực, nhưng thị trường thường có thói quen đánh giá thấp sự phù phiếm chính trị. Cả hai người đều cần một chiến thắng. Trump, một chiến dịch tranh cử thành công; Tập Cận Bình, một minh chứng cho quyền lực của mình trước công chúng trong nước. Đó là một sự sắp đặt dễ gây cháy nổ cho xương sống hậu cần của thế giới, và các nhà giao dịch biết điều đó. Đằng sau mỗi báo giá tương lai bình tĩnh, luôn có một nhà giao dịch thì thầm:  "Liệu lần này họ có nghiêm túc không?"

Chúng ta đang hướng tới một hội nghị thượng đỉnh, nơi hai nền kinh tế lớn nhất Trái Đất sẽ đàm phán không chỉ về thương mại mà còn về các yếu tố định hình nên nền văn minh công nghệ. Nếu có một thỏa thuận, nó sẽ chỉ mang tính hình thức - một cái bắt tay qua ranh giới đứt gãy. Nếu không, chúng ta sẽ bước vào kỷ nguyên khoáng sản của địa chính trị, nơi đòn bẩy được khai thác, tinh chế và phân bổ - và nơi thị trường tăng giá lớn tiếp theo có thể chỉ nằm dưới chân chúng ta.

Stephen Innes