Cuộc tranh luận của Fed khiến thị trường giữ nguyên mô hình

Thị trường

Thị trường trở nên tự mãn hơn một chút trước những diễn biến chính trị của Hoa Kỳ. Họ áp dụng cách tiếp cận chờ đợi và quan sát khi thống đốc Fed Cook hôm qua kiện Tổng thống Hoa Kỳ Trump, gọi động thái sa thải bà là một cuộc giành quyền lực với tác hại tiềm tàng không thể khắc phục được đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Bà cũng yêu cầu giữ nguyên vai trò hiện tại của mình tại Fed trong vụ kiện để bảo vệ lợi ích công cộng. Phiên điều trần khẩn cấp đầu tiên được ấn định vào hôm nay với các phán quyết trong vụ kiện sẽ diễn ra trong những ngày và tuần tới và vẫn là nguồn gây căng thẳng/biến động tiềm tàng cho thị trường. Thống đốc Fed Cook cũng cho rằng một "lỗi hành chính" vô ý có thể là nguyên nhân đằng sau các cáo buộc gian lận thế chấp dẫn đến quyết định sa thải bà có lý do của Tổng thống Trump. Do không có các động lực mạnh khác, Kho bạc Hoa Kỳ đã điều chỉnh sau đợt tăng giá gần đây với những thay đổi hàng ngày trong khoảng từ +2 điểm cơ bản (2 năm) đến -4,5 điểm cơ bản (30 năm).

Thống đốc Fed Waller, người đã bất đồng quan điểm vào tháng 7, một lần nữa lập luận ủng hộ việc hạ lãi suất: "Với lạm phát cơ bản gần 2%, các biện pháp dựa trên thị trường về kỳ vọng lạm phát dài hạn được neo chặt và khả năng thị trường lao động suy yếu không mong muốn tăng lên, quản lý rủi ro hợp lý có nghĩa là FOMC nên cắt giảm lãi suất chính sách ngay bây giờ." Kịch bản cơ sở của ông vẫn là cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nhưng ông sẽ không ngại lựa chọn một động thái lớn (50 điểm cơ bản) nếu báo cáo bảng lương tháng 8 tuần tới chỉ ra sự suy yếu đáng kể của nền kinh tế. Waller dự kiến ​​sẽ có thêm các đợt cắt giảm trong ba đến sáu tháng tới với tốc độ được thúc đẩy bởi dữ liệu sắp tới. Sự thay đổi quan điểm ôn hòa của Chủ tịch Fed Powell vào tuần trước đã đặt gánh nặng lên dữ liệu thị trường lao động và vượt qua chỉ số giảm phát PCE tháng 7 hôm nay. Sự gia tăng đáng kể trong dữ liệu PPI được công bố vào đầu tháng này cho thấy rủi ro tăng xung quanh quan điểm đồng thuận ngay cả khi lạm phát CPI hầu như không có dấu hiệu nào của lạm phát (liên quan đến thuế quan) vào tháng 7. Con số tiêu đề được dự báo sẽ tăng 0,2% M/M và 2,6% Y/Y trong khi thước đo cơ bản được dự đoán là 0,3% M/M và 2,9% Y/Y. Ngay cả trong trường hợp vượt mục tiêu, chúng tôi không nghĩ rằng thị trường tiền tệ Hoa Kỳ sẽ muốn đặt cược vào tình trạng lãi suất chính sách hiện tại vào tháng 9. Vì vậy, tác động chung của thị trường có thể thấp với kỳ nghỉ cuối tuần dài sắp tới (Hoa Kỳ đóng cửa vào thứ Hai nhân Ngày Lao động) cũng ủng hộ giao dịch trầm lắng. Trọng tâm của châu Âu chuyển sang các số liệu lạm phát quốc gia, thiết lập tông điệu cho số liệu EMU vào thứ Hai. ECB cũng công bố khảo sát kỳ vọng lạm phát tiêu dùng hàng tháng (1 năm và 3 năm). Với việc ngân hàng trung ương phát tín hiệu rõ ràng rằng chính sách tiền tệ đang ở trạng thái tốt, chúng tôi thấy những rủi ro không đối xứng, đặc biệt nhạy cảm với sự bất ngờ đi lên (điểm yếu ở đầu dài của đường cong).

Tin tức và quan điểm

Dữ liệu của Nhật Bản đã vẽ nên một bối cảnh kinh tế phức tạp sáng nay khi BOJ vẫn đang trong quá trình đánh giá thời điểm bình thường hóa chính sách hơn nữa. Lạm phát tại Tokyo (trừ thực phẩm tươi sống) như dự kiến ​​đã giảm từ 2,9% xuống 2,5%. Sự sụt giảm này chủ yếu là do các khoản trợ cấp của chính phủ giúp giảm bớt hóa đơn tiện ích của người tiêu dùng. Các biện pháp cốt lõi không bao gồm cả thực phẩm tươi sống và năng lượng chỉ chậm lại một chút từ 3,1% xuống 3%, vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của BOJ. Dữ liệu hoạt động quốc gia tháng 7 chủ yếu gây thất vọng. Sản xuất công nghiệp giảm 1,6% M/M trong khi dự kiến ​​chỉ giảm khiêm tốn hơn -1,1%, trong số những nguyên nhân khác do sản xuất ô tô giảm. Doanh số bán lẻ tháng 7 cũng thấp hơn nhiều so với kỳ vọng là -1,6% M/M và 0,3% Y/Y. Tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm từ 2,5% xuống 2,3%. Lạm phát cao dai dẳng làm xói mòn tăng trưởng tiền lương thực tế và chi tiêu của người tiêu dùng, vẫn ủng hộ kịch bản BoJ sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách vào cuối năm nay. Thị trường dự đoán 50% khả năng lãi suất sẽ tăng 0,25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách cuối tháng 10. Theo những người am hiểu vấn đề, Bộ Tài chính Nhật Bản cũng đã hỏi các nhà môi giới sơ cấp về đánh giá của họ liên quan đến việc phát hành trái phiếu dài hạn . Bộ Tài chính Nhật Bản được cho là đang xem xét cắt giảm các phiên đấu giá trong lĩnh vực này sau khi lợi suất dài hạn tăng gần đây.

Chính phủ Ba Lan hôm qua đã công bố ngân sách năm 2026. Ngân sách vẫn dự kiến ​​thâm hụt ngân sách năm 2026 là 6,5%, so với mức thâm hụt 6,9% dự kiến ​​cho năm nay đã được điều chỉnh tăng . Ngân sách giả định tăng trưởng GDP là 3,5% so với mức 3,4% dự kiến ​​cho năm nay. Chính phủ dự kiến ​​tỷ lệ nợ trên GDP là 53,8% (theo tiêu chuẩn quốc gia) tăng từ mức 48,9% của năm nay. Do đó, tỷ lệ này vẫn thấp hơn mức chuẩn thận trọng 55%, điều này có thể gây ra những hạn chế ngân sách quan trọng. Tỷ lệ nợ trên GDP theo định nghĩa của EU dự kiến ​​sẽ tăng lên 66,8% vào năm tới từ mức 60,8% của năm nay.

KBC Market Research Desk