Đánh giá của ECB Một hướng dẫn cắt giảm và không có lãi suất

• ECB đã quyết định cắt giảm lãi suất tiền gửi 25bp hôm nay, sau đợt cắt giảm lãi suất hồi tháng 6, đưa lãi suất tiền gửi xuống còn 3,5%. Các dự báo của nhân viên đi kèm chỉ thấy những thay đổi về mặt hình thức. Lagarde nhấn mạnh thêm sự tự tin về mục tiêu lạm phát 2% sẽ đạt được trong trung hạn.
• Lagarde không đưa ra hướng dẫn nào về thời điểm thực hiện động thái chính sách tiếp theo, tuy nhiên vì bà không thấy cần phải tác động đến giá thị trường nên chúng tôi tin rằng ECB nhìn chung hài lòng với mức giá thị trường hiện tại là 25 điểm cơ bản/quý cho đến cuối năm sau, vì áp lực lạm phát trong nước vẫn ở mức cao do mức tăng trưởng tiền lương cao.

Dự báo lạm phát không thay đổi so với tháng 6 trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng yếu hơn một chút

Lagarde lưu ý rằng sự phục hồi kinh tế hiện đang phải đối mặt với những trở ngại, với những rủi ro giảm tăng trưởng. Đồng thời, Lagarde nhấn mạnh rằng ECB kỳ vọng sự phục hồi sẽ mạnh mẽ hơn theo thời gian do thu nhập thực tế tăng và sự hạn chế của chính sách tiền tệ đang giảm dần. Và trong khi thị trường lao động vẫn mạnh, trong nửa đầu năm, ECB đã ghi nhận một số sự điều tiết khi tỷ lệ việc làm bỏ trống đã giảm gần mức trước đại dịch, trong khi nhu cầu lao động và tăng trưởng tiền lương cũng giảm.

Dự báo của nhân viên được cập nhật cho thấy triển vọng tăng trưởng đã được điều chỉnh thấp hơn một chút trên toàn bộ đường chân trời. Tăng trưởng GDP hiện được kỳ vọng ở mức 0,8% vào năm 2025 (so với 0,9% vào tháng 6), 1,3% vào năm 2025 (so với 1,4% vào tháng 6) và 1,5% vào năm 2026 (so với 1,5% vào tháng 6). Việc điều chỉnh giảm chủ yếu là do sự đóng góp yếu hơn từ nhu cầu trong nước trong vài quý tới vì tiêu dùng và đầu tư tư nhân yếu.

Dự báo mới của nhân viên về lạm phát gần như giống hệt với dự báo của tháng 6 vì lạm phát đã đạt được "nhìn chung như mong đợi". Lạm phát tiêu đề vẫn được dự báo trung bình là 2,5% vào năm 2024, 2,2% vào năm 2025 và 1,9% vào năm 2026. Đặc biệt, Lagarde lưu ý rằng họ đã trở nên tự tin hơn về triển vọng lạm phát vì đây là dự báo thứ năm liên tiếp thấy lạm phát ở mức 2% trong nửa cuối năm 2025. Dự báo về lạm phát tiêu đề không thay đổi vì giá năng lượng tương lai đã giảm trong khi triển vọng lạm phát cơ bản được điều chỉnh tăng nhẹ. Hiện tại, các nhân viên của ECB đang dự báo lạm phát cơ bản ở mức trung bình là 2,9% vào năm 2024 và 2,3% vào năm 2025, cao hơn 0,1pp so với tháng 6, trong khi họ vẫn kỳ vọng lạm phát cơ bản ở mức 2,0% vào năm 2026.

Tải xuống báo cáo đầy đủ!

Danske Research Team