Đánh giá của Fed: Cuối cùng thì cũng ở một vị trí tốt

• Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 11, đúng như dự đoán rộng rãi.
• Powell hầu như không đưa ra tín hiệu chính sách mới nào. Bất chấp sự bất ổn chính trị, Powell khẳng định rằng Fed vẫn ở vị thế tốt với lạm phát đang hạ nhiệt và nền kinh tế vẫn ổn định.
• Phản ứng của thị trường là tối thiểu. Thị trường định giá ở mức khoảng 65-70% khả năng Fed sẽ cắt giảm thêm 25bp trong cuộc họp tháng 12. Chúng tôi không thay đổi lời kêu gọi của mình và vẫn kỳ vọng các đợt cắt giảm sẽ tiếp tục trong mọi cuộc họp cho đến nửa đầu năm 2025.

Trong khi mọi con mắt đổ dồn vào chiến thắng trong cuộc bầu cử của Trump tuần này và sự chú ý đổ dồn vào các kế hoạch chính sách tài khóa mở rộng và có khả năng gây lạm phát của ông, Fed vẫn chưa quá lo lắng. Powell đã nói rõ rằng kết quả bầu cử sẽ không có bất kỳ tác động chính sách nào trong ngắn hạn ngay cả khi về lâu dài, các chính sách tài khóa tất nhiên có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế. Hiện tại, miễn là chúng ta biết rất ít về các chi tiết thay đổi chính sách, thì đơn giản là "không có gì để mô hình hóa". Về mặt cá nhân hơn, khi được hỏi liệu ông có từ chức nếu được Trump yêu cầu hay không, câu trả lời của Powell là "không" rất chắc chắn.

Giữa tất cả những bất ổn chính trị, Fed vẫn ở vị thế tốt. Nền kinh tế đang trên đà vững chắc, lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và thị trường lao động không còn là nguồn gây ra lạm phát nữa. Powell lưu ý rằng dữ liệu đầu vào nhìn chung mạnh hơn dự kiến ​​trong cuộc họp tháng 9 và rủi ro giảm giá đã giảm bớt, nhưng tránh thảo luận về cách điều này có thể tác động đến triển vọng lãi suất cho cuộc họp tháng 12 và sau đó.

Powell nhấn mạnh rằng mọi lựa chọn vẫn còn trên bàn trong tương lai, bao gồm cả việc cắt giảm nhanh hơn nếu thị trường lao động suy yếu bất ngờ, nhưng cũng làm chậm tốc độ nới lỏng nếu Fed ước tính rằng nó đang tiến tới mức trung lập nhanh hơn dự kiến. Fed đang chú ý chặt chẽ đến kỳ vọng lạm phát và Powell đề cập rằng ông đã lưu ý đến sự gia tăng gần đây trong kỳ vọng dựa trên thị trường sau kết quả bầu cử. Điều đó nói rằng, lãi suất kỳ hạn 5 năm 5 năm hiện tại (2,55%) vẫn rất gần với mục tiêu dài hạn khi được điều chỉnh theo chênh lệch trung bình lịch sử giữa các biện pháp lạm phát CPI và PCE (0,3-0,4%). Ngoài ra, hầu hết các biện pháp dựa trên khảo sát người tiêu dùng và doanh nghiệp đều trở lại rất gần với mục tiêu của Fed (xem biểu đồ bên phải).

Mặc dù chúng tôi đồng ý rằng nền kinh tế Hoa Kỳ không thực sự cần các điều kiện tiền tệ dễ dàng hơn, chúng tôi cũng cho rằng Fed không có lý do gì để trì hoãn việc quay trở lại trạng thái trung lập lâu hơn nữa. Tỷ lệ việc làm hiện tại so với số người tìm việc thất nghiệp vẫn thấp hơn mức trước đại dịch và mặc dù tình trạng sa thải vẫn ở mức thấp hiện tại, con số này vẫn tiếp tục tăng cao hơn. Khi thị trường lao động đang có xu hướng hạ nhiệt và các biện pháp lạm phát hướng tới tương lai đang gần mục tiêu, Fed có khả năng sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất ở mức ổn định 25 điểm cơ bản trong các cuộc họp sắp tới.

Tải xuống báo cáo đầy đủ!

Danske Research Team