Đánh giá của Fed: Đang chờ sự rõ ràng

• Cục Dự trữ Liên bang vẫn giữ nguyên chính sách tiền tệ như dự kiến ​​rộng rãi.
• Các 'chấm' trung bình được cập nhật vẫn báo hiệu hai lần cắt giảm lãi suất 25bp nữa vào cuối năm. Dự báo lãi suất trung bình cho năm 2026-27 đã tăng 25bp, nhưng sự phân bổ quan điểm trong FOMC vẫn không thay đổi nhiều.
• Phản ứng của thị trường nhìn chung là khá im ắng. Chúng tôi vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm vào tháng 9 và tháng 12, sau đó là ba lần cắt giảm nữa vào năm 2026. Chúng tôi dự báo EUR/USD ở mức 1,20 và lợi suất trái phiếu UST kỳ hạn 10 năm ở mức 4,50% trong khung thời gian 12 tháng.

Cuộc họp tháng 6 của FOMC chủ yếu là về việc kiểm kê vì sự không chắc chắn về thuế quan không còn nhiều chỗ cho quan điểm chính sách hướng tới tương lai. Powell đã lặp lại thông điệp quen thuộc rằng Fed vẫn "ở vị thế tốt" với lập trường chính sách hiện tại.

Tuyên bố chính sách không có nhiều thay đổi, vì Fed chỉ bỏ qua tuyên bố bổ sung vào tháng 5 rằng "[ủy ban] thẩm phán cho rằng rủi ro thất nghiệp cao hơn và lạm phát cao hơn đã gia tăng". Powell làm rõ rằng Fed thấy sự bất ổn về chiến tranh thương mại đang giảm bớt, nhưng sự bất ổn nói chung vẫn ở mức cao.

Trong  bản xem trước của chúng tôi , chúng tôi đã suy đoán liệu Fed có đưa ra lập trường cứng rắn hơn về việc liệu cuộc chiến thương mại có đáng lo ngại hơn về mặt lạm phát hay thị trường lao động hay không. Tuy nhiên, điều đó không đúng, vì Fed dường như vẫn chưa đủ tự tin để đưa ra kết luận chắc chắn từ dữ liệu nhận được kể từ 'Ngày giải phóng'.

Dự báo GDP trung bình năm 2025 đã được điều chỉnh xuống còn 1,4% (từ 1,7%) và năm 2026 xuống còn 1,6% (từ 1,8%) - phần lớn phù hợp với kỳ vọng. Cả dự báo về tỷ lệ lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp đều được điều chỉnh tăng nhẹ. Powell khẳng định rằng dữ liệu sắp tới về cả thị trường lao động và lạm phát đều rất hứa hẹn, nhưng Fed vẫn tiếp tục theo dõi cách thức người tiêu dùng và doanh nghiệp sẽ hấp thụ chi phí thuế quan trước khi cắt giảm lãi suất thêm.

Các 'chấm' trung bình vẫn báo hiệu hai lần cắt giảm lãi suất trong phần còn lại của năm. Dự báo lãi suất trung bình đã được điều chỉnh tăng 25bp cho năm 2026-27, hiện chỉ báo hiệu một lần cắt giảm mỗi năm. Tuy nhiên, phạm vi xu hướng trung tâm (minh họa cho sự phân bổ các quan điểm bỏ qua ba quan sát cao nhất và thấp nhất) vẫn hoàn toàn không thay đổi trong suốt thời gian dự báo. Những người tham gia đánh giá rằng rủi ro xung quanh ước tính GDP vẫn bị lệch về phía giảm và về phía tăng đối với lạm phát, như trường hợp vào tháng 3.

Powell đã hạ thấp rủi ro về áp lực lạm phát dai dẳng bắt nguồn từ xung đột Israel-Iran , điều này phù hợp với xu hướng chung của Fed là xem xét kỹ lưỡng sự biến động ngắn hạn trong điều kiện tài chính.

Chúng tôi giữ nguyên lời kêu gọi của Fed và vẫn thấy mức cắt giảm lãi suất 25bp vào tháng 9 và tháng 12 năm nay, tiếp theo là ba lần cắt giảm nữa vào năm 2026. Khi chúng ta hiểu rõ hơn về cả mức thuế quan và mức chuyển tiếp của chúng sang giá cả, và khi tăng trưởng kinh tế tiếp tục hạ nhiệt theo cả chu kỳ và cấu trúc, chúng tôi cho rằng Fed vẫn còn nhiều dư địa để cắt giảm trong tương lai. Phản ứng của thị trường là hạn chế và thị trường định giá khoảng 18bp giá trị cắt giảm tích lũy vào tháng 9 và 48bp vào tháng 12.

Danske Research Team