Dầu giảm, đồng đô la giảm và giao dịch rủi ro trỗi dậy khi phe diều hâu chuyển sang ủng hộ phe bồ câu

Kẻ phản bội hiếu chiến hiện là người bạn tốt nhất của ngành giao dịch Risk-On.

Trung Đông có thể vẫn đang âm ỉ, nhưng xét về thị trường, chuông báo cháy đã tắt. Giá dầu, từng là ngọn đuốc của sự hoảng loạn địa chính trị, giờ đây là đứa con tinh thần của sự đảo ngược giá trị trung bình. Giá dầu Brent đã giảm hơn 15% so với mức cao nhất vào thứ Hai, ổn định trở lại mức thấp 70 đô la và giảm xuống mức 68 đô la trong thời gian ngắn khi lệnh ngừng bắn "hoàn toàn và toàn diện" của Tổng thống Trump giữa Israel và Iran đã khép lại những gì hiện có cảm giác như một khởi đầu sai lầm về địa chính trị.

Sự trả đũa của Iran được báo trước, phối hợp và được thiết kế nhiều hơn cho mục đích gây chú ý trong nước hơn là tác động trên chiến trường không chỉ là một sự kiện không có thật; nó thực tế là một bản ghi nhớ cho thị trường: điều này dừng lại ở đây. Không có cơ sở hạ tầng bị hư hại. Không có eo biển đóng cửa. Không có cú sốc dầu mỏ. Kết quả là gì? Phí bảo hiểm chiến tranh không chỉ bị định giá quá cao mà còn bị đốt cháy.

Dầu thô, từng là đồng lái và là kim chỉ nam vĩ mô của đồng đô la, giờ đây đang kéo đồng bạc xanh xuống cùng. Khi giá dầu giảm, đồng đô la đã mất đi một trong những mỏ neo phòng thủ quan trọng của mình. Nhưng không chỉ có sự yếu kém của dầu thô ảnh hưởng đến đồng đô la mà còn là điệp khúc của những người theo chủ nghĩa ôn hòa của Fed đang bắt đầu nghe giống như một đàn chim. Động lực thực sự thúc đẩy thị trường xuất hiện khi Phó Chủ tịch Michelle Bowman, một người theo chủ nghĩa diều hâu, đưa ra khả năng cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng 7. Thêm vào đó là sự thay đổi của Waller và sự cởi mở của Goolsbee, và đột nhiên những gì từng là mái vòm sắt của Fed giờ đây trông giống như pho mát Thụy Sĩ.

Các lệnh bán khống đô la đã quay trở lại với sự thuyết phục. Các tài sản rủi ro đang tái tham gia. Cổ phiếu châu Á đang thở phào nhẹ nhõm. Lợi suất trái phiếu kho bạc đang ở thế yếu, và sự yếu kém của đồng đô la không chỉ là chức năng của đầu cơ lãi suất mà còn là cuộc trưng cầu dân ý về uy tín và tính độc lập của Fed. Lời khai của Powell hôm nay có thể đổ thêm dầu vào sự trượt giá của đồng đô la hoặc cung cấp một sự ngăn chặn hỏa hoạn, nhưng dù thế nào đi nữa, các nhà giao dịch đang định vị cho sự biến động, không phải sự ổn định.

Với động lực địa chính trị của dầu mỏ giảm dần và trọng tâm vĩ mô chuyển sang động thái tiếp theo của Fed, chiến trường đã chuyển từ Hormuz sang Đồi Capitol và Tòa nhà Eccles. Thị trường đã được hiệu chỉnh lại: ít sợ hãi hơn, nhiều dòng chảy hơn. Động lực tránh rủi ro đã biến mất. Một kẻ phản bội diều hâu giờ đây là người bạn tốt nhất của giao dịch rủi ro.

Hòa bình đã phá vỡ dầu mỏ. Một con diều hâu ôn hòa đã phá vỡ đồng đô la. Và bây giờ, tài sản rủi ro đã quay trở lại.

EUR Watch: Sự suy yếu của đồng đô la đang gây áp lực lớn, không phải châu Âu

Đồng euro không tăng giá vì châu Âu đột nhiên tăng tốc mạnh mẽ mà tăng giá vì đồng đô la đang mất dần độ cao. EUR/USD đang dao động quanh mức 1,1630, không phải do bất kỳ sự phục hưng nào trong nước, mà vì các nhà giao dịch đang đốt cháy các vị thế mua đô la xanh do giá dầu giảm, những người theo chủ nghĩa diều hâu của Fed nổi loạn và thị trường cảm nhận được sự tê liệt về chính sách ở Washington.

Chỉ số PMI của Eurozone là "không đủ tệ để khiến bạn sợ, không đủ tốt để cổ vũ" - một sự hạ cánh nhẹ nhàng trong tâm lý vẫn còn mùi trì trệ. Số liệu IFO của Đức vào cuối ngày hôm nay có thể sẽ làm tròn bức tranh đó: ổn định, chậm chạp và vẫn đi ngang. Đó không phải là thứ thúc đẩy sự đột phá bền vững của FX.

Nhưng đồng euro không cần một phép màu của khu vực đồng euro ngay lúc này. Nó chỉ cần đồng đô la tiếp tục vấp phải chính đôi giày của mình. Với giá dầu lao dốc và những người theo chủ nghĩa diều hâu của Fed đang lột xác trước công chúng Bowman hiện đang kêu gọi cắt giảm vào tháng 7 bối cảnh vĩ mô đang nghiêng về bất kỳ loại tiền tệ nào không phải là đồng đô la. Và đó là lợi thế của đồng euro: nó không tuyệt vời, nó chỉ không phải là đồng đô la.

Sự thoái lui của dầu cũng đang có lợi cho đồng euro. Với việc giá dầu Brent giảm mạnh, sức cản của các điều khoản thương mại năng lượng đang giảm bớt. Kỳ vọng lạm phát gắn liền với chi phí nhập khẩu đang giảm bớt và câu chuyện cho rằng các yếu tố cơ bản của khu vực đồng euro đang sụp đổ dưới áp lực của hàng hóa đang mất dần sức hút.

Tuy nhiên, hãy nói rõ: đồng tiền chung đang cưỡi trên một làn sóng động lực, không dựa trên niềm tin thực sự. Đó là một giao dịch beta đối với sự yếu kém của đồng đô la, không phải là một sự xoay vòng vĩ mô vào châu Âu. Một sự phá vỡ trên 1,1630 có thể xảy ra nếu Powell có xu hướng ôn hòa trong lời khai của mình ngày hôm nay, nhưng việc theo đuổi EUR/USD cao hơn nhiều mà không có động lực mới từ dữ liệu khu vực đồng euro có vẻ giống như mua vào đỉnh giao dịch của người khác.

Cho đến khi chúng ta thấy những bất ngờ thực sự từ châu Âu tăng trưởng, lạm phát hoặc động lực chính sách thì thật khó để tin rằng giá thầu này có thể diễn ra mà không bị kiểm soát. Hiện tại, đồng euro đang hoạt động tốt khi chống lại đồng đô la. Nhưng đến một lúc nào đó, nó sẽ cần câu chuyện riêng của mình.

Stephen Innes