Dầu thô ở mức hỗ trợ quan trọng, hướng sự chú ý đến Ukraine và các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Ấn Độ

Dữ liệu từ cả hai bờ Đại Tây Dương đã vẽ nên một bức tranh trái chiều vào ngày hôm qua.  Tại Châu Âu, PMI tháng 7 cho thấy sự mở rộng chậm hơn - hoặc sự thu hẹp nhanh hơn ở một số khu vực - trong khi tại Hoa Kỳ, lĩnh vực dịch vụ chậm lại ở mức gần 50 điểm, ngưỡng giữa sự mở rộng và sự thu hẹp. Các đơn đặt hàng mới giảm, việc làm yếu đi và đáng lo ngại hơn là áp lực giá tăng tốc. Đó là điều cuối cùng mà các nhà đầu tư muốn thấy, vì lạm phát cao hơn có thể ngăn Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất. Phản ứng với điều này, thị trường đã giảm bớt kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tháng 9. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ đã bật lên trên 3,70%, mặc dù vẫn thấp hơn mức 4% được thấy trước khi báo cáo việc làm vào thứ Sáu tuần trước đã khơi lại hy vọng về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Hợp đồng tương lai quỹ Fed vẫn định giá gần 90% khả năng cắt giảm đó, một phần dựa trên quan điểm rằng nền kinh tế chậm lại sẽ chế ngự lạm phát theo thời gian.

Điều chưa biết lớn hơn là liệu việc giảm chi tiêu có thể bù đắp được cú sốc lạm phát từ các kế hoạch thuế quan của Trump hay không — và liệu thị trường có thể chịu được việc cắt giảm lãi suất bắt buộc từ Trump mà không khiến chi phí vay tăng vọt hay không. Cho đến nay, thị trường dường như sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Sau một thời gian ngắn tiêu hóa, họ lại tiếp tục định giá rủi ro và tăng trưởng như thường lệ cho dù đó là nợ công Mỹ bùng nổ, thuế quan mạnh tay, hay sự bất ổn chính trị.

Tuy nhiên, nhu cầu trái phiếu Mỹ vẫn còn là một dấu hỏi: đợt bán trái phiếu kỳ hạn 3 năm trị giá 58 tỷ đô la của Bộ Tài chính đã đáp ứng nhu cầu yếu ớt vào hôm qua, và mọi sự chú ý đều đổ dồn vào phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm hôm nay.  Bất kỳ sự suy yếu nào cũng có thể khơi lại những lo ngại về tính bền vững của nợ - hoặc không. Trong khi đó, đồng đô la Mỹ đang chững lại gần ngưỡng thoái lui Fibonacci 38,2% trong đợt phục hồi vào mùa hè và có vẻ sẽ tiếp tục xu hướng giảm, chịu áp lực bởi bất ổn thương mại, lo ngại về tài khóa và kỳ vọng ôn hòa của Fed.

Cổ phiếu Mỹ đã giảm vào hôm qua, nhưng hợp đồng tương lai tăng nhẹ hôm nay  do hy vọng rằng việc cắt giảm lãi suất cuối cùng sẽ hỗ trợ định giá. Palantir tăng gần 8% lên mức cao kỷ lục nhờ kết quả kinh doanh khả quan. Ngược lại, Super Micro Computer và AMD đã khiến các nhà đầu tư thất vọng. AMD, cổ phiếu chip hoạt động tốt nhất trong Chỉ số bán dẫn Philadelphia, đã giảm hơn 6% sau giờ làm việc, trong khi Super Micro giảm 16%. Nhìn chung, lĩnh vực bán dẫn đã giảm mạnh do có thông tin Trump có thể áp thuế đối với chip và hàng nhập khẩu dược phẩm. Trump thậm chí còn đưa ra mức thuế quan 150–250% đối với các sản phẩm dược phẩm một tin không mấy khả quan đối với các nhà đàm phán Thụy Sĩ đã đến Mỹ hôm qua với hy vọng sẽ bãi bỏ mức thuế 39% được áp dụng vào tuần trước. Chỉ số SMI đang nín thở, với hy vọng rằng các quan chức thương mại Hoa Kỳ sẽ thừa nhận rằng xuất khẩu vàng giá trị gia tăng thấp của Thụy Sĩ làm biến dạng thâm hụt thương mại của nước này, trong khi 50 tỷ đô la nhập khẩu dịch vụ từ Hoa Kỳ như giấy phép của Microsoft sẽ có trọng số lớn hơn.

Nhưng Trump chẳng có mấy động lực để chấp nhận những lập luận đó. Suy cho cùng, giải pháp thay thế là gì - tẩy chay Microsoft Office và gửi thư tay bằng chim bồ câu đưa thư? Trong thế giới kỹ thuật số ngày nay, đó chính là sức mạnh đàm phán (hoặc sự thiếu hụt sức mạnh đàm phán). Và châu Âu dường như chẳng có mấy sức mạnh đó.

Tại châu Âu, sản lượng công nghiệp của Pháp đã tăng gần 4% trong tháng 6 mức tăng mạnh nhất trong 5 năm qua nhờ vật liệu vận tải và việc nới lỏng các hạn chế về chuỗi cung ứng. Tuy nhiên, triển vọng chung của khu vực đồng euro vẫn còn ảm đạm. Tăng trưởng bị cản trở bởi sự cứng nhắc của các quy định và thị trường lao động cứng nhắc. Chỉ số Stoxx 600 đã đạt mức tăng khiêm tốn 0,15% vào hôm qua, nhưng trong bối cảnh địa chính trị mới, quốc phòng và công nghệ đang nổi lên như những lĩnh vực đáng đầu tư, trong khi hàng xa xỉ dường như đang mất dần sự ưa chuộng. Không có gì ngạc nhiên khi các công ty công nghệ và quốc phòng châu Âu đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 khả quan, trong khi hàng xa xỉ lại gặp khó khăn. Các ngân hàng cũng hoạt động tốt.

Các công ty năng lượng châu Âu báo cáo lợi nhuận sụt giảm nhưng không quá mạnh như lo ngại.  Cả Shell và BP đều vượt ước tính, duy trì mua lại cổ phiếu quỹ và nhấn mạnh kỷ luật vốn hơn là chi tiêu xanh mạnh tay. Shell đang cắt giảm các bộ phận hoạt động kém hiệu quả như Hóa chất, trong khi BP đang thu hẹp chiến lược năng lượng tái tạo dưới áp lực của các nhà đầu tư. BP tăng 2,8% nhờ kết quả kinh doanh, trong khi Shell giảm kể từ khi công bố lợi nhuận. Tại Ả Rập Xê Út, Aramco báo cáo doanh thu giảm lần thứ mười liên tiếp và hiện đang vay nợ để chi trả cổ tức cho cổ đông do giá dầu thấp ảnh hưởng đến doanh thu. Aramco đang cố gắng bù đắp điều này bằng cách tăng sản lượng, hy vọng rằng sản lượng cao hơn sẽ bù đắp cho giá thấp hơn. Đồng đô la Mỹ yếu và quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu đang chậm lại có thể giúp ích.

Giá dầu thô hiện đang kiểm tra ngưỡng hỗ trợ quan trọng gần 65,30 USD/thùng.  Mức giá này đang chịu áp lực do đồn đoán Nga có thể công bố lệnh ngừng bắn trên không ở Ukraine. Tuy nhiên, ngược lại, lời đe dọa áp thuế của Donald Trump đối với các nước mua dầu Nga có thể là tín hiệu tích cực, nếu các nước tuân thủ. Ấn Độ hiện phải cân nhắc giữa chi phí mua dầu Nga giá rẻ hơn và rủi ro làm tổn hại mối quan hệ với một nước Mỹ ngày càng theo chủ nghĩa bảo hộ. Về giá, nếu giá dầu WTI giảm xuống dưới 65 USD/thùng, điều này có thể sẽ đánh dấu sự kết thúc của đợt phục hồi giá trong mùa hè này và mở ra một xu hướng giảm mới, phù hợp với nguồn cung tăng và triển vọng nhu cầu không chắc chắn trong nửa cuối năm.

Ipek Ozkardeskaya