Đây là cách phản ứng của Trung Quốc đối với thuế quan của Trump âm thầm gây chấn động Bitcoin.

Phản ứng của Trung Quốc đối với chính sách thương mại quyết liệt của Tổng thống Trump đang âm thầm làm gián đoạn dòng tiền toàn cầu, với hiệu ứng "Ripple" lan rộng đến cả thị trường tiền điện tử.

Kể từ khi nhậm chức vào đầu năm ngoái, Tổng thống Trump đã áp đặt thuế nhập khẩu cao đối với hầu hết các mặt hàng nhập khẩu vào Mỹ, bao gồm cả hàng hóa từ Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới và là "công xưởng toàn cầu". Tính đến tháng 1 năm 2026, thuế suất trung bình của Mỹ đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc là khoảng 29,3%.

Để đáp lại, Trung Quốc đã thích nghi với chiến thuật của Trump, trong đó việc kiểm soát chặt chẽ tỷ giá hối đoái của đồng nhân dân tệ đóng vai trò quan trọng trong khả năng phục hồi của đồng tiền này.

Theo một báo cáo gần đây của JPMorgan, lập trường này về quản lý tỷ giá hối đoái đã giúp Bắc Kinh duy trì khả năng cạnh tranh xuất khẩu và kiềm chế giảm phát, đồng thời khuếch đại chu kỳ thanh khoản do đồng đô la dẫn dắt trong thời kỳ căng thẳng thương mại.

Nói cách khác, việc quản lý tỷ giá hối đoái của Trung Quốc có xu hướng thúc đẩy mạnh mẽ dòng tiền dựa vào đô la trong thời kỳ căng thẳng thương mại leo thang, giống như những cơn bão làm cho lũ lụt trở nên tồi tệ hơn.

Điều này ảnh hưởng đến bitcoin, một loại tài sản nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô. Nó giảm mạnh khi tâm lý né tránh rủi ro do thuế quan gây ra làm cho thanh khoản của đồng đô la trở nên khan hiếm và phục hồi khi căng thẳng giảm bớt. Đó chính xác là cách bitcoin giao dịch vào tháng 3-4 năm ngoái sau khi căng thẳng thương mại leo thang.

Dữ liệu cho thấy, ảnh hưởng của Trung Quốc đến giá tiền điện tử diễn ra một cách gián tiếp thông qua quản lý tiền tệ và chu kỳ thanh khoản toàn cầu, khác với Mỹ, nơi ảnh hưởng này diễn ra trực tiếp thông qua các luồng vốn trong các quỹ giao dịch chứng khoán và các phương tiện đầu tư thay thế khác.

Cách hiểu đó phù hợp với lập luận của Arthur Hayes, người cho rằng các thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung chủ yếu mang tính hình thức và nhấn mạnh rằng sự điều chỉnh kinh tế thực sự diễn ra thông qua các kênh thầm lặng hơn.

Theo quan điểm của ông, thuế quan và các cuộc đàm phán tạo nên bối cảnh chính trị, trong khi chính sách ngoại hối, các công cụ tài khoản vốn và việc quản lý thanh khoản do Bộ Tài chính dẫn đầu sẽ quyết định kết quả thị trường.

Quan điểm của JPMorgan củng cố luận điểm đó. Trung Quốc có thể không cho phép đồng nhân dân tệ mạnh lên đáng kể, nhưng sự tương tác giữa thuế quan, chính sách ngoại hối được quản lý và thanh khoản đô la vẫn định hình môi trường vĩ mô mà bitcoin được giao dịch.

Khả năng phục hồi của Trung Quốc

Theo báo cáo triển vọng châu Á mới nhất của JPMorgan Private Bank, động lực xuất khẩu của Trung Quốc vẫn mạnh mẽ, với kim ngạch xuất khẩu thực tế dự kiến ​​tăng khoảng 8% vào năm 2025 và thị phần toàn cầu tăng lên khoảng 15%, bất chấp mạng lưới thuế quan dày đặc của Mỹ, và xuất khẩu từ Trung Quốc sang Mỹ giảm xuống dưới 10% tổng kim ngạch.

Khả năng phục hồi đó phản ánh sự đa dạng hóa hướng tới ASEAN và các khu vực khác, cũng như quyết định có chủ ý quản lý chặt chẽ đồng nhân dân tệ thay vì để nó tăng giá.

Đồng nhân dân tệ Trung Quốc đã mạnh lên khoảng 4% trong năm qua so với mức thấp nhất năm 2023, nhưng xét theo năm dương lịch 2025, nó chỉ mạnh hơn một chút so với đồng đô la, cho thấy đồng tiền này vẫn được quản lý chặt chẽ và dao động trong phạm vi hẹp.

Ngân hàng này lập luận rằng, bất kỳ sự tăng giá gần đây nào của đồng nhân dân tệ có thể chỉ mang tính mùa vụ, với triển vọng trung hạn cho thấy một quỹ đạo ổn định, đi ngang khi các nhà hoạch định chính sách ưu tiên khả năng cạnh tranh xuất khẩu và đối phó với áp lực giảm phát dai dẳng.

Ngân hàng cảnh báo rằng ngưỡng để đồng nhân dân tệ tăng giá đáng kể vẫn còn cao, mô tả đồng tiền này đang hoạt động trong khuôn khổ quản lý biến động thấp, trong đó các biến động chủ yếu do đồng đô la quyết định.

Đối với thị trường tiền điện tử, khuôn khổ đó chuyển trọng tâm từ việc duy trì sự tăng giá của nhân dân tệ sang việc truyền tải thanh khoản .

CoinDesk Analysis Team