Để hạ giá dầu, Trump phải hành động ít và kiên nhẫn

Chính sách năng lượng đứng đầu chương trình nghị sự trong chiến dịch tranh cử và trong vài tuần đầu tiên của nhiệm kỳ tổng thống Trump. Mục tiêu của chính sách này là tái khẳng định sự thống trị của Hoa Kỳ đối với thị trường hydrocarbon toàn cầu (Hoa Kỳ là nhà sản xuất dầu hàng đầu thế giới kể từ năm 2019) và đảm bảo giá thấp cho người tiêu dùng Hoa Kỳ. Trên thực tế, điều này thể hiện ở mong muốn tăng sản lượng dầu khí của Hoa Kỳ thêm ba triệu thùng dầu tương đương mỗi ngày, để đạt sản lượng dầu thô trung bình hơn 13 triệu b/d vào năm 2024. Nhưng mục tiêu này có thực tế không?

hai yếu tố chính cần được tính đến: thứ nhất, không giống như các nhà sản xuất OPEC, các công ty dầu mỏ Hoa Kỳ là tư nhân và có cổ đông phải trả tiền, và thứ hai, giá hòa vốn của nhà sản xuất đối với các mỏ dầu mới khá cao (khoảng 65 đô la Mỹ/thùng). Trong bối cảnh này, có một mâu thuẫn rõ ràng giữa việc khuyến khích các công ty tư nhân đầu tư và rủi ro làm giảm lợi nhuận của họ. Do đó, đòn bẩy của chính phủ chủ yếu là quy định và tác động của nó ở mức tốt nhất là trung hạn (phát triển mạng lưới đường ống và mở ra khả năng tiếp cận đất liên bang mới để khoan) hoặc tương đối nhỏ về mặt kinh tế (giảm phí mà nhà sản xuất phải trả để cải thiện điểm hòa vốn).

Theo dõi Lịch Kinh Tế

Một hướng hành động tiềm năng khác, phụ thuộc trực tiếp vào nhiệm kỳ tổng thống, là khai thác Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Hoa Kỳ. Mặc dù mức hiện tại của chúng cao hơn mức tối thiểu theo quy định (90 ngày nhập khẩu dầu ròng), nhưng các kho dự trữ này đang ở mức thấp nhất trong khoảng bốn mươi năm. Chúng đã giảm mạnh vào năm 2022 để ứng phó với tình trạng giá cả tăng sau khi chiến tranh nổ ra ở Ukraine. Do đó, hiện chúng ta đang trong giai đoạn nạp lại các kho dự trữ này và Tổng thống Trump đã cam kết theo đuổi chính sách này trong chiến dịch tranh cử của mình.

Gián tiếp hơn, và như những tuyên bố gần đây đã chỉ ra, Trump có thể gây áp lực lên OPEC để đưa dầu trở lại thị trường. Tất nhiên, điều này chủ yếu ảnh hưởng đến Ả Rập Xê Út, nhà sản xuất có công suất dự phòng lớn nhất. Trong ngắn hạn, khả năng này có vẻ không có khả năng xảy ra, trừ khi chúng ta cho rằng đó là một phần của cuộc đàm phán kinh tế và địa chính trị rộng lớn hơn như một phần của việc sắp xếp lại cán cân khu vực. Về mặt kinh tế, Ả Rập Xê Út không quan tâm đến việc giảm giá, ngay cả khi để giành thị phần. Vương quốc này đang phải đối mặt với nhu cầu tài chính lớn như một phần của kế hoạch chuyển đổi kinh tế và mức giá dầu hiện tại khiến việc đáp ứng yêu cầu tài trợ này trở nên bất khả thi. Vào năm 2025, chính phủ Ả Rập Xê Út sẽ chỉ có thể cân bằng ngân sách nếu giá dầu vượt quá 90 đô la một thùng.

Quay lại một bước, nếu chúng ta nhìn vào triển vọng của thị trường dầu mỏ thế giới vào năm 2025, chúng ta có thể bị cám dỗ khi nói rằng cách tốt nhất để Trump hạ giá một thùng dầu là không hành động, vì thị trường sẽ tự lo liệu. Trong kịch bản trung tâm của chúng ta, giá một thùng dầu sẽ giảm: nhu cầu có khả năng chỉ tăng ở mức vừa phải, vẫn bị ảnh hưởng tiêu cực bởi sự suy thoái của Trung Quốc, trong khi các nhà sản xuất không thuộc OPEC+ sẽ tiếp tục tăng sản lượng, ngăn cản các nhà sản xuất OPEC+ tái gia nhập thị trường, vì điều này sẽ có nguy cơ làm giá giảm đáng kể. Nguồn cung dư thừa trên thị trường sẽ vào khoảng 0,5 triệu thùng/ngày vào năm 2025. Sau khi tăng vào đầu năm do lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ đối với tàu chở dầu của Nga và thời tiết mùa đông khắc nghiệt, giá một thùng dầu Brent sẽ giảm từ mức 77 đô la Mỹ/thùng hiện tại xuống còn 70 đô la Mỹ/thùng trong suốt cả năm, một mức có vẻ chấp nhận được đối với tổng thống Hoa Kỳ.

Trong khi chính sách của Trump có thể tác động đến giá dầu, thì nó sẽ được cảm nhận đáng kể hơn trên mặt trận quan hệ quốc tế và địa chính trị, và với ảnh hưởng tích cực. Việc đưa các sản phẩm hydrocarbon vào mức tăng thuế hải quan đối với Canada và Mexico (lần lượt xuất khẩu 4 triệu và 0,5 triệu thùng/ngày cho các nhà máy lọc dầu của Hoa Kỳ) sẽ kéo theo giá xăng cao hơn cho người tiêu dùng Hoa Kỳ. Hơn nữa, việc áp dụng các lệnh trừng phạt bổ sung đối với xuất khẩu dầu từ Iran và Venezuela sẽ đẩy giá dầu thô lên cao trên thị trường quốc tế. Ngược lại, lệnh ngừng bắn ở Ukraine, cho phép dỡ bỏ dần các lệnh trừng phạt đối với dầu của Nga, sẽ có tác động giảm xuống đối với giá thế giới. Tuy nhiên, với chính sách OPEC+ không thay đổi, tác động có thể sẽ bị hạn chế, vì Nga hiện đang sản xuất ở mức tương ứng với hạn ngạch OPEC+ của mình.

Như các đồng nghiệp của chúng tôi đã chỉ ra trong một bài xã luận về đồng đô la được xuất bản vào ngày 21 tháng 1 (Trump có thể hạ giá đồng đô la không?), các tuyên bố của Tổng thống Trump về chính sách dầu mỏ của ông đầy rẫy những mâu thuẫn, vì mục tiêu của chính quyền không phù hợp với mục tiêu của các nhà sản xuất, trong khi các mục tiêu chính sách trong nước (bao gồm cả việc giảm giá cho người tiêu dùng) lại xung đột với chính sách đối ngoại vốn là nguồn gây áp lực lạm phát. Do đó, điều quan trọng là phải theo dõi chặt chẽ thời điểm thực hiện chính sách của Hoa Kỳ. Quá vội vàng có thể dẫn đến căng thẳng trên thị trường dầu mỏ và giá nhiên liệu tăng. Sự phối hợp tốt hơn, giữa các nhà sản xuất chính (điều này không có khả năng xảy ra) và giữa các mục tiêu trong nước và đối ngoại của chính sách Hoa Kỳ (điều này có khả năng xảy ra hơn), sẽ tránh được nhiều nguồn biến động vào năm 2025.

BNP Paribas Team