Đèn pin tháng 10 cho giai đoạn mất điện của FOMC – Dữ liệu trống làm lu mờ triển vọng

Bản tóm tắt

Chúng tôi dự kiến ​​Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ công bố thêm một đợt cắt giảm lãi suất 0,25 điểm cơ bản nữa vào cuối cuộc họp ngày 29 tháng 10. Việc chính phủ đóng cửa đã làm lu mờ triển vọng kinh tế Hoa Kỳ do hầu hết các dữ liệu chính phủ hiện đang bị trì hoãn. Dữ liệu hạn chế được công bố cho thấy thị trường lao động đang dần suy yếu cùng với lạm phát đang ở mức cơ bản khoảng 3%.

Chúng tôi tin rằng việc đóng cửa chính phủ đang có tác động nhỏ nhưng tiêu cực đến nền kinh tế Hoa Kỳ. Theo kinh nghiệm, mỗi tuần đóng cửa sẽ làm giảm 0,1-0,2 điểm phần trăm tăng trưởng kinh tế hàng quý, chúng tôi vẫn thấy hợp lý. Phần lớn - nhưng không phải tất cả - sản lượng này sẽ được phục hồi trong Quý 1, với giả định rằng việc đóng cửa chính phủ đã kết thúc vào thời điểm đó. Nếu việc đóng cửa kéo dài hơn nữa, các dữ liệu kinh tế quan trọng của tháng 10 có thể bị bỏ qua hoàn toàn thay vì chỉ bị trì hoãn, khiến các nhà hoạch định chính sách khó đánh giá tình hình kinh tế theo thời gian thực.

Trong bối cảnh này, một số quan chức chủ chốt của FOMC đã phát tín hiệu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 10. Tuy nhiên, các bình luận công khai từ các quan chức FOMC nhìn chung đều thận trọng thừa nhận rằng việc cắt giảm lãi suất sau tháng 10 là không chắc chắn.

Chúng tôi không kỳ vọng sẽ có bất kỳ thay đổi lớn nào về ngôn ngữ trong tuyên bố chính sách sau cuộc họp và kỳ vọng bài phát biểu tại cuộc họp báo của Chủ tịch Powell sẽ phản ánh quan điểm từ bài phát biểu công khai của ông vào ngày 14 tháng 10: đang dần hướng đến trung lập, nhưng nhận thức được những rủi ro hai chiều đối với triển vọng kinh tế do căng thẳng hiện tại giữa mục tiêu việc làm và lạm phát. Sẽ không có bản cập nhật nào cho Tóm tắt Dự báo Kinh tế tại cuộc họp này.

Những thay đổi trong chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed dường như cũng sẽ sớm diễn ra. Chủ tịch Powell cho rằng chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán có thể kết thúc trong "vài tháng tới" trong một bài phát biểu gần đây. Theo quan điểm của chúng tôi, một loạt các chỉ báo cho thấy đây sẽ là một động thái thận trọng. Lãi suất repo gần đây đã tăng lên, một dấu hiệu cho thấy dự trữ ngân hàng đang gần đạt đến mức dư thừa hơn là dư thừa. Hơn nữa, các ngưỡng quan trọng về tỷ lệ dự trữ/GDP (rand dự trữ/tài sản ngân hàng) đã đạt hoặc sắp đạt đến.

Dự báo lâu nay của chúng tôi là FOMC sẽ công bố chấm dứt QT tại cuộc họp vào ngày 9-10 tháng 12, với việc bảng cân đối kế toán sẽ không còn bị thu hẹp sau ngày 31 tháng 12. Chúng tôi vẫn giữ nguyên dự báo đó làm cơ sở, mặc dù chúng tôi thừa nhận rằng đây là một quyết định rất khó khăn và Ủy ban có thể sẽ quyết định chấm dứt QT tại cuộc họp vào tháng 10.

Nếu QT kéo dài đến cuối năm, bảng cân đối kế toán của Fed sẽ giảm gần 2,5 nghìn tỷ đô la so với mức đỉnh vào mùa xuân năm 2022. Chúng tôi ước tính việc giảm lượng chứng khoán mà ngân hàng trung ương nắm giữ đã tạo ra áp lực tăng 25-50 điểm cơ bản lên lãi suất dài hạn .

Lưu ý rằng ngay cả khi dòng chảy bảng cân đối kế toán tổng hợp chấm dứt, điều đó không có nghĩa là chính sách bảng cân đối kế toán đã chuyển sang trung lập. Nếu bảng cân đối kế toán của Fed được giữ nguyên trong một vài quý, thì nó vẫn sẽ tiếp tục thu hẹp theo tỷ lệ GDP . Hơn nữa, cơ cấu bảng cân đối kế toán có thể tiếp tục thay đổi khiến chính sách nới lỏng vẫn đang bị loại bỏ. Chúng tôi dự đoán dòng chảy MBS sẽ tiếp tục vô thời hạn, với các chứng khoán này được thay thế theo tỷ lệ một đổi một bằng tín phiếu kho bạc. Nếu điều này trở thành hiện thực, điều này sẽ dần dần làm giảm hỗ trợ cho thị trường thế chấp từ bảng cân đối kế toán của Fed và tạo ra một số áp lực tăng rất nhỏ lên lợi suất dài hạn, nếu các yếu tố khác không đổi.

Wells Fargo Research Team

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – Thị trường lo lắng chờ đợi sự bùng nổ của ngân hàng trung ương
• Dự báo Vàng hàng tuần: Người mua cuối cùng đã nhượng bộ khi căng thẳng địa chính trị dịu bớt
• Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Vùng đất của sự nhầm lẫn
• Dự báo hàng tuần về GBP/USD: Người bán Bảng Anh quay trở lại trọng tâm chuyển sang Fed
• Dự báo hàng tuần về EUR/USD: Chuẩn bị cho thông báo của Fed và ECB
• Dự báo hàng tuần về Bitcoin: BTC lấy lại 111.000 đô la trước khi dữ liệu CPI của Hoa Kỳ được công bố