Điều gì giải thích cho việc giá vàng giảm mạnh như vậy?

Triển vọng

Hôm nay chúng ta có một loạt dữ liệu về nhà ở cộng với chỉ số niềm tin của người tiêu dùng Conference Board. Chúng ta nghĩ rằng các cuộc khảo sát người tiêu dùng không hữu ích vì người tiêu dùng không hiểu về kinh tế, điều này được chứng minh đầy đủ bằng việc họ đã bỏ phiếu cho một tổng thống mới, người sẽ gây ra sự gia tăng lạm phát khổng lồ. Tuy nhiên, nó có một số ứng dụng dưới dạng mà Fed coi là sự thiên vị xác nhận về mặt nhu cầu đối với hàng hóa và dịch vụ.

Thị trường đang hoạt động bình thường, mặc dù tuyên bố đó có vẻ kỳ lạ - những bước nhảy vọt lớn trên một tin tức lớn, như chúng ta đã thấy với việc bổ nhiệm một Bộ trưởng Tài chính mới. Nhưng đó là một tia sáng duy nhất trong một thế giới đang tối tăm. Câu chuyện thuế quan bốc đồng ngày hôm qua vang vọng ngày hôm nay chỉ là khởi đầu của Sự gián đoạn lớn của Trump. Điều này tạo ra xung đột giữa lý luận kinh tế lành mạnh và phản ứng theo quán tính đối với các Cú sốc bổ sung. Ví dụ: điều gì sẽ xảy ra với giá của tất cả những chiếc xe do Mexico sản xuất? Chúng ta sẽ lấy mùn vườn ở đâu nếu không phải từ Canada?

Bloomberg có một câu chuyện về tình trạng mua hàng hoảng loạn trong quý 4, đặc biệt là từ Trung Quốc, để tích trữ hàng tồn kho trước khi áp thuế. Những người mua vật tư hiện tại sẽ bán chúng vào quý 1 và quý 2 như thể họ đã trả giá sau thuế, nghĩa là thu nhập của nhà nhập khẩu tăng lên đáng kể nhưng người tiêu dùng cần mua máy giặt mới thì khốn khổ.

Mọi nhà kinh tế hàng đầu đều cảnh báo rằng thuế quan là lạm phát. Cựu Bộ trưởng Tài chính Summers, khi nói chuyện với chúng tôi, những kẻ tầm thường trên TV cuối tuần, đã chỉ ra rằng chúng ta vừa vượt qua được tình trạng lạm phát về phía cung do đại dịch gây ra và đây sẽ là tình trạng lạm phát về phía cung tồi tệ hơn nhiều. Hãy mở tờ Wall Street Journal và tìm bất kỳ ai đang chỉ trích kế hoạch thuế quan ngày hôm nay. Hôm qua, chính Alan Blinder, cựu Cục Dự trữ Liên bang đã viết cuốn sách ( Lịch sử tiền tệ và tài khóa của Hoa Kỳ, 1961-2021 ).

Như đã lưu ý ngày hôm qua, sự kiện lớn trong tuần này là PCE của Hoa Kỳ vào thứ Tư. Chúng tôi đã có lõi ở mức 2,7% theo năm vào tháng 9, giống như tháng 8, và lần này dự báo là tăng nhẹ lên 2,8%, mặc dù Trading economics là 2,8%. Chúng tôi mệt mỏi phải chuẩn bị cho những biến động thông thường trong phương pháp báo giá, bao gồm m/m và trung bình 3 tháng và 6 tháng, cộng với siêu lõi.

Câu hỏi lớn là lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 10 năm sẽ ra sao? Mối tương quan giữa các mức chênh lệch đó là một yếu tố quyết định FX quan trọng. Chúng ta đã thấy sự thu hẹp chênh lệch giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản, cùng với sự nghi ngờ rằng ông Ueda sắp tăng lãi suất hoặc ít nhất là có lời lẽ diều hâu. Nhật Bản thì thầm nhưng hầu như không có người phương Tây nào để ý. Trong một thế giới hợp lý, mối đe dọa về lạm phát gia tăng “nên” đẩy lợi suất tăng trở lại và đồng đô la cũng tăng theo.

Câu đố vàng: Sự sụt giảm lớn trong 10 năm cũng là một yếu tố góp phần lớn vào sự sụt giảm của đồng đô la, nhưng điều gì giải thích cho việc vàng giảm nhiều như vậy? Câu trả lời dễ dàng thông thường là đồng đô la giảm, vàng tăng và ngược lại. Nếu chúng ta có cả hai đều giảm, thì sự sụt giảm của đồng đô la phải được quy cho một tình trạng tạm thời. Nó vẫn ở mức cao và có khả năng sẽ quay trở lại mức cao mới, Chà, chúng ta không thể nhớ đây là một diễn biến tiêu chuẩn. Bình luận về vàng đã trở nên ngày càng kỳ lạ trong vài năm qua kể từ khi tiền điện tử xuất hiện.

Bloomberg viết rằng “Vàng giảm khi đồng đô la tăng vọt sau khi Tổng thống đắc cử Donald Trump đe dọa áp thuế nhập khẩu 25% đối với Canada và Mexico…. Đồng đô la mạnh hơn làm giảm sức hấp dẫn của vàng vì nó khiến vàng trở nên đắt hơn đối với nhiều người mua.” Ngoại trừ đồng đô la không mạnh hơn vào ngày hôm qua. Bloomberg tiếp tục: “Thỏi vàng giao dịch gần 2.620 đô la một ounce sau khi giảm 3,4% trong phiên trước do căng thẳng ở Trung Đông hạ nhiệt làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn.” Nói về việc chọn lọc.

Theo chúng tôi, sự tàn phá mà Trump sắp gây ra chỉ có thể đưa vàng lên cao hơn. Bitcoin và những người anh em họ của nó khá thú vị, đặc biệt là phần mà những người ủng hộ tự trói mình vào nút thắt giải thích rằng tiền điện tử có giá trị nội tại và là tiền. Nó không có giá trị nội tại và không phải là tiền. Tiền là niềm tin niềm tin rằng nó có thể được sử dụng để giao dịch, là một kho lưu trữ giá trị và là cách chúng ta đo lường giá trị của mọi thứ. Tiền điện tử chỉ có niềm tin tạm thời của những người sở hữu nó rằng những người khác sở hữu nó sẽ không nhảy tàu. Khi niềm tin bay ra khỏi cửa sổ, như chắc chắn sẽ xảy ra với quy luật có thể dự đoán được, vàng sẽ là người hưởng lợi thay vì nạn nhân của tiền điện tử,

Các cuộc họp của Ngân hàng Trung ương

ECB ngày 12 tháng 12.

Fed ngày 18 tháng 12.

BoE ngày 19 tháng 12.

Ngân hàng Nhật Bản ngày 19 tháng 12.

Dự báo

Một thỏa thuận ngừng bắn có thể đang chờ ở Trung Đông và nhiều người mong đợi Trump sẽ đạt được một thỏa thuận với Putin mà không trao toàn bộ Ukraine cho ông ta. Những yếu tố này được coi là động lực thúc đẩy khẩu vị rủi ro. Đây cũng là chủ nghĩa ngắn hạn vì không vấn đề nào thậm chí còn gần với việc được "sửa chữa".

Tương tự như vậy, các nhà phân tích đang cố gắng thiết kế "sự gián đoạn" mà Musk và đồng bọn của ông ta có thể thực hiện một cách hợp lý, lưu ý rằng các bầy đàn quan liêu cần phải được loại bỏ theo thời gian (và đó là điều mà cử tri mong muốn kể từ sau Eisenhower). Đây cũng là suy nghĩ viển vông, vì sự hợp lý không phải là phong cách của chương trình này.

Rõ ràng là lạm phát hiện tại vẫn còn khó khăn và lạm phát trong tương lai có thể sẽ rất khủng khiếp. Sự gián đoạn trong quan hệ Mỹ-Anh và Mỹ-châu Âu đã không rời khỏi trang nhất kể từ ngày 5 tháng 11. Đó là hai yếu tố dẫn đến kỳ vọng về việc tránh rủi ro, chấm dứt cắt giảm lãi suất của Fed và các nhà giao dịch và nhà đầu tư hoảng sợ đổ xô vào đồng đô la. Thật vậy, đây là những vấn đề kéo dài hơn, nhưng chúng tôi hy vọng chúng sẽ trở nên rõ ràng hơn và cấp bách hơn khi ngày 20 tháng 1 đến gần.

Tin tức: Bình luận của các chủ tịch Fed khu vực có thể chiếm hết cả ngày của bạn nếu bạn không chú ý. Nhưng lần này chúng ta nên lưu ý rằng Minneapolis Fed Kashari cho biết việc cắt giảm lãi suất 25 bp tại cuộc họp tháng 12 là rất đáng để cân nhắc.

Lập luận của ông là nền kinh tế có khả năng phục hồi tốt hơn bất kỳ ai mong đợi ngay cả ở mức lãi suất cao hơn , nghĩa là giả thuyết khó chịu, tỷ lệ "tự nhiên", có khả năng cũng cao hơn chúng ta nghĩ. Như Bloomberg tóm tắt, "Khả năng phục hồi càng kéo dài, ông càng nghĩ rằng sự thay đổi đó có thể mang tính cấu trúc chứ không chỉ là tạm thời".

Bình luận này có thể là lý do khiến Fed hạ kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào năm 2025.

Lưu ý cho độc giả: Thứ năm là ngày lễ quốc gia ở Hoa Kỳ. Không có báo cáo nào vào thứ năm hoặc thứ sáu tuần này.

Barbara Rockefeller