Điều hướng bối cảnh kinh tế

Trong tập gần đây của podcast Money Metals, người dẫn chương trình Mike Maharrey đã tham gia một cuộc thảo luận toàn diện với Axel Merk, Chủ tịch kiêm Giám đốc đầu tư của Merk Investments.

Nổi tiếng với kiến ​​thức chuyên môn về xu hướng kinh tế vĩ mô, Merk đã cung cấp những hiểu biết sâu sắc có giá trị về bối cảnh tài chính hiện tại, các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và triển vọng của các kim loại quý như vàng và bạc .

Axel Merk là ai?

Axel Merk là một nhân vật nổi bật trong thế giới tài chính, giữ chức Chủ tịch kiêm Giám đốc đầu tư của Merk Investments. Với nền tảng học vấn vững chắc, có bằng Cử nhân Kinh tế (magna cum laude) và bằng Thạc sĩ Khoa học Máy tính của Đại học Brown, Merk đã xây dựng được danh tiếng là một diễn giả, cộng tác viên và tác giả được săn đón.

Ông thành lập Merk Investments, công ty đã phát triển thành công ty tư vấn đầu tư trị giá 1 tỷ USD, cung cấp các dịch vụ về cổ phiếu trong nước và quốc tế, thu nhập cố định, hàng hóa và tiền tệ.

Sự hiểu biết sâu sắc của Merk về các xu hướng vĩ mô và những hiểu biết phân tích sâu sắc đã giúp ông trở thành tiếng nói được kính trọng trong cộng đồng đầu tư.

Vấn đề nan giải về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang

Merk bắt đầu bằng việc giải quyết cuộc tranh luận đang diễn ra xung quanh việc Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất. Ông nhấn mạnh tầm quan trọng của xu hướng nới lỏng của Fed, đồng thời lưu ý rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell có thể mong muốn cắt giảm lãi suất nhưng bị hạn chế bởi dữ liệu kinh tế và điều kiện thị trường.

Theo Merk, thị trường hiện đang dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất cao trong những tháng tới, đặc biệt là vào tháng 9 và tháng 10. Triển vọng này được thúc đẩy bởi các tín hiệu kinh tế trái chiều, bao gồm các báo cáo bảng lương phi nông nghiệp gần đây và những điểm yếu kinh tế cơ bản.

Điều kiện tài chính và lạm phát

Maharrey và Merk đã thảo luận về tình trạng thắt chặt thực sự của các điều kiện tài chính ở Hoa Kỳ Merk nhấn mạnh tầm quan trọng của Chỉ số Điều kiện Tài chính của Fed Chicago, chỉ số này kiểm tra chênh lệch tín dụng thay vì dựa vào các biện pháp dễ biến động hơn như VIX .

Mặc dù có một số cải thiện, Merk chỉ ra rằng kích thích tài chính và sự hỗ trợ của Fed đối với các ngân hàng nhỏ đã làm giảm bớt nền kinh tế, làm phức tạp thêm việc đánh giá tình trạng thắt chặt tài chính thực sự. Ông cảnh báo rằng sự quản lý vi mô này của Fed có thể dẫn đến phân bổ vốn không hiệu quả và tăng cường can thiệp chính trị, cuối cùng đòi hỏi phải in thêm tiền để đạt được sự ổn định kinh tế.

"Kích thích tài chính là một biện pháp lớn. Tôi không nghĩ lĩnh vực này nhận được đủ sự chú ý là Fed đã cung cấp cho Fed một đường dây cứu trợ cho các ngân hàng nhỏ. Nếu điều đó được thực hiện, nền kinh tế của chúng ta sẽ tồi tệ hơn nhiều", Merk cho biết.

Động lực phức tạp của bạc

Quay trở lại thị trường bạc, Merk thừa nhận sự tăng đột biến gần đây nhưng bày tỏ sự thận trọng về triển vọng tương lai của nó. Ông lưu ý vai trò kép của bạc là kim loại công nghiệp và kim loại quý, khiến nó rất nhạy cảm với biến động kinh tế.

Mặc dù có những yếu tố cơ bản mạnh mẽ hỗ trợ bạc, chẳng hạn như hạn chế về nguồn cung và nhu cầu công nghiệp tăng, việc dự đoán hiệu suất ngắn hạn của bạc vẫn còn nhiều thách thức. Merk khuyên các nhà đầu tư nên thận trọng khi tiếp cận bạc, vì tính biến động vốn có và động lực phức tạp của bạc.

"Tất nhiên, lời nguyền của bạc là nó có thành phần công nghiệp nặng nề mà vàng không có... Nếu bạn thực sự muốn thất vọng, hãy đầu tư vào bạc."

Các yếu tố địa chính trị và kinh tế toàn cầu

Merk cũng đề cập đến bối cảnh kinh tế và địa chính trị toàn cầu rộng lớn hơn. Ông nhấn mạnh vai trò trung tâm của Cục Dự trữ Liên bang trong việc thiết lập các chuẩn mực toàn cầu và tác động lan tỏa của các chính sách của Hoa Kỳ đối với nền kinh tế thế giới.

"Fed đặt ra chuẩn mực toàn cầu cho cái gọi là tài sản không rủi ro... Và mặc dù có một số lo ngại về điều đó, nhưng thực sự không có gì khác có thể thay thế được ở giai đoạn này."

Thảo luận về tình trạng bất ổn gần đây ở châu Âu và các xung đột như tình hình ở Gaza, Merk nhấn mạnh mối liên kết giữa các thị trường toàn cầu và khả năng gia tăng rủi ro địa chính trị dẫn đến lạm phát và bất ổn kinh tế. Ông chỉ ra rằng cuộc đấu tranh của châu Âu với các chính sách năng lượng và quan liêu đang góp phần làm tăng trưởng chậm hơn và tạo ra nhiều thách thức kinh tế nghiêm trọng hơn.

Mối quan tâm về thị trường chứng khoán

Cuộc trò chuyện chuyển sang thị trường chứng khoán, nơi Merk bày tỏ lo ngại về tình trạng hiện tại của nó. Ông chỉ ra những dấu hiệu của việc định giá quá cao và sự hưng phấn phi lý, gợi nhớ đến bong bóng dot-com.

Mặc dù thừa nhận rằng việc gọi đỉnh thị trường là khó khăn, Merk khuyên nên thận trọng, đặc biệt là khi xét đến mức nợ và tín dụng tiêu dùng cao. Ông đề cập đến cách tiếp cận thận trọng của riêng mình, duy trì lượng tiền mặt nắm giữ đáng kể và tránh đầu tư cổ phiếu mới trong những tháng gần đây, trong khi vẫn nắm giữ các vị thế đáng kể trong kim loại quý.

Merk bày tỏ: "Tôi thực sự nghĩ rằng thị trường chứng khoán này có nhiều dấu hiệu cho thấy... nó chắc chắn không phải là đáy của một thị trường giá lên. Tôi nghĩ tất cả chúng ta đều có thể đồng ý về điều đó. Khi các CEO trở thành những biểu tượng sùng bái hip hop, với tôi, đó không chỉ là cờ vàng, chúng đang bắt đầu nhấp nháy màu đỏ."

Giá trị của vàng và xu hướng kinh tế vĩ mô

Merk nhấn mạnh tầm quan trọng của vàng như một hàng rào chống lại sự bất ổn kinh tế và là công cụ để đa dạng hóa danh mục đầu tư. Ông giải thích rằng giá trị của vàng không chỉ phụ thuộc vào điều kiện kinh tế hiện tại mà còn phụ thuộc vào tương lai chưa biết.

Merk cảnh báo rằng các dự báo kinh tế vĩ mô thường sai và nhấn mạnh sự cần thiết phải quản lý rủi ro và lập kế hoạch kịch bản trong chiến lược đầu tư. Ông khuyên các nhà đầu tư hãy luôn cảnh giác và thích nghi, đồng thời nhận ra rằng các xu hướng kinh tế có thể mất thời gian để phát huy và khủng hoảng có thể phát sinh bất ngờ.

“Vàng là thứ mà bạn rất vui vì đã nhìn lại quá khứ, nhưng tại sao bạn lại tiếp tục tiến về phía trước nếu nó thậm chí không trả cổ tức?... Đó là một trong những điều về lâu dài sẽ giúp cân bằng một danh mục đầu tư."

Câu hỏi và câu trả lời chính:

Những câu hỏi và câu trả lời quan trọng này làm nổi bật cách tiếp cận thận trọng nhưng mang tính chiến lược của Merk để điều hướng môi trường kinh tế hiện tại, nhấn mạnh tầm quan trọng của khả năng thích ứng và cảnh giác trong các chiến lược đầu tư.

Bạn có nghĩ rằng Fed sẽ thực hiện một hoặc hai đợt cắt giảm trước cuộc bầu cử hay họ sẽ trì hoãn việc cắt giảm này?

Merk tin rằng xu hướng nới lỏng là đáng kể, lưu ý rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell có xu hướng cắt giảm lãi suất nếu được đưa ra lý do. Ông đề cập rằng thị trường hiện đang định giá khả năng cao là sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng những dự đoán này là không chắc chắn và phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế.

Theo Axel Merk, "Ông Powell rất muốn tìm một cái cớ để cắt giảm lãi suất. Và kể từ khi định kiến ​​đó thay đổi... Tôi nghĩ định kiến ​​đó rất quan trọng và chúng ta có thể nói về điều đó. Thị trường hiện đang định giá ở mức... 77 % cơ hội cắt giảm lãi suất thực tế vào tháng 9, và cắt giảm lãi suất toàn bộ vào tháng 10 và sau đó là lần cắt giảm lãi suất thứ hai vào tháng 12."

Chúng ta có thực sự thắt chặt và Fed đã làm đủ để tiêu diệt con rồng lạm phát chưa?

Merk nhấn mạnh Chỉ số Điều kiện Tài chính của Fed Chicago, mà ông coi là thước đo đáng tin cậy vì nó tập trung vào chênh lệch tín dụng. Ông chỉ ra rằng kích thích tài chính và sự hỗ trợ của Fed dành cho các ngân hàng nhỏ đã làm giảm bớt tình trạng thắt chặt kinh tế. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng việc quản lý vi mô nền kinh tế của Fed có thể dẫn đến việc phân bổ vốn không hiệu quả và gia tăng can thiệp chính trị.

Bạn nghĩ khi nào thì bạc mới có thể "lên ngôi"?

Merk thừa nhận rằng bạc đã có một đợt tăng giá ngắn nhưng vẫn không ổn định do vai trò kép của nó là kim loại công nghiệp và kim loại quý. Mặc dù có những yếu tố cơ bản mạnh mẽ đối với bạc, chẳng hạn như hạn chế về nguồn cung và nhu cầu công nghiệp tăng, ông khuyên nên thận trọng, lưu ý rằng việc dự đoán hiệu suất ngắn hạn của bạc là một thách thức.

Một số tình trạng hỗn loạn ở châu Âu có ý nghĩa gì đối với thị trường rộng lớn hơn khi chúng ta tiến về phía trước?

Merk nhấn mạnh sự kết nối của các thị trường toàn cầu và vai trò trung tâm của Cục Dự trữ Liên bang. Ông thảo luận về áp lực lạm phát tiềm tàng từ các cuộc xung đột địa chính trị, chẳng hạn như ở Gaza và Ukraine, và các cuộc đấu tranh kinh tế ở châu Âu. Ông chỉ ra rằng những yếu tố này góp phần tạo nên một thế giới kém ổn định và lạm phát hơn.

Thị trường chứng khoán thực sự là bong bóng hay đây chỉ là sự tăng giá trị hợp pháp?

Merk bày tỏ mối quan ngại về thị trường chứng khoán , lưu ý các dấu hiệu định giá quá cao và sự phấn khích phi lý. Ông khuyên nên thận trọng, nhấn mạnh mức nợ cao và tín dụng tiêu dùng. Mặc dù ông chưa hoàn toàn thoát khỏi cổ phiếu, ông đã đề cập đến việc duy trì lượng tiền mặt nắm giữ đáng kể và tránh đầu tư cổ phiếu mới trong những tháng gần đây.

Nếu có sự điều chỉnh đáng kể về cổ phiếu, theo bạn điều đó sẽ ảnh hưởng thế nào đến thị trường vàng và bạc?

Merk giải thích rằng kim loại quý có xu hướng hoạt động tốt trong những đợt điều chỉnh đáng kể trên thị trường chứng khoán, đặc biệt là trong các kịch bản khó khăn khi Fed phản ứng mạnh mẽ hơn. Ông lưu ý rằng các nhà đầu tư thường chuyển sang vàng và bạc như những công cụ đa dạng hóa trong thời kỳ thị trường suy thoái.

Bạn có đồng ý rằng các xu hướng vĩ mô mất nhiều thời gian để diễn ra hơn hầu hết mọi người nghĩ không?

Merk đồng ý, nhấn mạnh rằng thị trường phản ánh những kỳ vọng trong tương lai hơn là điều kiện hiện tại. Ông lưu ý rằng các dự báo kinh tế vĩ mô thường sai và các sự kiện khủng hoảng là không thể đoán trước được. Ông khuyên nên tập trung vào quản lý rủi ro và lập kế hoạch kịch bản hơn là dự đoán chính xác.

Bạn thấy có điều gì đó đang âm ỉ dưới bề mặt mà có thể công chúng đang bỏ qua không?

Merk bày tỏ lo ngại về sự xói mòn dần dần của sự ổn định tài chính và tiền tệ, được thúc đẩy bởi các nhà hoạch định chính sách có ý định tốt thường dẫn đến kết quả tồi tệ hơn. Ông cảnh báo về những tác động lâu dài của những xu hướng này, bao gồm sự gia tăng bất ổn chính trị và thâm hụt tài chính, mà ông coi là mối đe dọa lớn đối với an ninh quốc gia.

“Điều thực sự khiến tôi lo ngại là sự xói mòn dần dần của nhiều thứ về mặt tài chính, tiền tệ, đó là con đường dẫn đến địa ngục được lát bằng những ý định tốt. Và rồi các nhà hoạch định chính sách luôn phản ứng sai lầm, thực sự khuếch đại mọi thứ, khiến mọi thứ trở nên tồi tệ hơn.” tốt hơn," Merk nói.

Phần kết luận

Những hiểu biết sâu sắc của Axel Merk cung cấp góc nhìn tinh tế về môi trường kinh tế hiện tại, nêu bật sự phức tạp của các chính sách ngân hàng trung ương, động lực của kim loại quý và những thách thức địa chính trị và kinh tế rộng lớn hơn. Cách tiếp cận thận trọng nhưng mang tính chiến lược của ông đối với việc đầu tư đưa ra hướng dẫn có giá trị để vượt qua thời kỳ bất ổn.

Stefan Gleason