Đòn thuế quan của Trump lại tấn công lần nữa

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại Hoa Kỳ, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, PCE , dự kiến ​​sẽ được công bố vào tháng 1. Trong khi CPI trước đó cho thấy áp lực lạm phát tăng đáng kể vào đầu năm, các thành phần từ CPI và PPI đưa vào PCE cho thấy mức tăng khiêm tốn hơn ở PCE.

Hôm nay, chúng ta nhận được dữ liệu lạm phát tháng 2 từ Đức và Ý.

Một loạt dữ liệu của Thụy Điển được công bố lúc 08:00 CET hôm nay. Doanh số bán lẻ trong tháng 1, chúng ta sẽ không quá ngạc nhiên khi thấy sự sụt giảm sau con số mạnh mẽ của tháng 12. Văn phòng hòa giải quốc gia Thụy Điển cũng công bố dữ liệu về diễn biến tiền lương của Thụy Điển cho đến tháng 12 năm 2024. Nhưng điều thú vị nhất là chúng ta có thể tóm tắt năm tăng trưởng của Thụy Điển là 2024 khi chúng ta nhận được mảnh ghép cuối cùng của câu đố, cụ thể là con số Q4. Chúng tôi kỳ vọng +0,4% trong Q4, điều này sẽ dẫn đến tăng trưởng GDP hàng năm là 0,6% cho năm 2024, phù hợp với dự báo Triển vọng Bắc Âu của chúng tôi vào tháng 12 .

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Nhật Bản, lạm phát CPI Tokyo trong tháng 2 thấp hơn một chút so với kỳ vọng, với CPI không bao gồm in thực phẩm tươi sống là 2,2% so với cùng kỳ năm trước (giảm: 2,3%, trước đó: 2,5%). Mặc dù đây là lần đầu tiên tốc độ tăng chậm lại sau bốn tháng, nhưng mức giảm này chủ yếu phản ánh việc trợ cấp năng lượng được khôi phục. Do đó, xu hướng cơ bản vẫn không thay đổi với giá thực phẩm cao. CPI Tokyo thường là chỉ báo hàng đầu cho dữ liệu CPI quốc gia, cho thấy một số rủi ro tiềm ẩn khi báo cáo tháng 2 được công bố vào cuối tháng 3. Nhìn chung, biện pháp này vẫn cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, hỗ trợ cho quan điểm của chúng tôi về việc BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Nói về BoJ, phó thống đốc Uchida tuyên bố rằng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục thu hẹp chương trình mua trái phiếu chính phủ bất chấp lợi suất tăng gần đây. Uchida cũng tái khẳng định sự sẵn sàng tăng lãi suất của BoJ nếu dữ liệu diễn biến như dự kiến.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ, thuế quan đang là tâm điểm chú ý, khi Trump tuyên bố rằng các mức thuế đề xuất đối với Mexico và Canada sẽ có hiệu lực vào ngày 4 tháng 3 theo đúng lịch trình, đồng thời công bố mức thuế bổ sung 10% đối với Trung Quốc. Điều này tự nhiên dẫn đến việc USD mạnh lên so với CAD, MXN và CNH, nhưng phản ứng chung của thị trường tương đối im ắng, cho thấy rằng thị trường có thể đang chờ đợi việc thực hiện thực tế các mức thuế quan được thảo luận nhiều. Lời lẽ khá nhẹ nhàng đối với Vương quốc Anh, khi Trump nói rằng Vương quốc Anh có thể thoát khỏi các khoản thuế nếu hai nước đồng ý về một thỏa thuận thương mại sau cuộc gặp với Thủ tướng Anh Starmer hôm qua.

Về mặt dữ liệu, ngày hôm qua có phần không có gì đáng chú ý, vì ước tính thứ hai về GDP quý 4 vẫn không thay đổi so với bản phát hành nhanh mà không có sửa đổi có ý nghĩa nào trong các chi tiết, và các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu và các yêu cầu tiếp tục không có bất ngờ lớn nào. Tương tự như vậy, các tín hiệu chung từ Fed đã không làm chao đảo con thuyền, vì Harker (diều hâu và không bỏ phiếu) và Hammack (diều hâu và không bỏ phiếu) nhấn mạnh rằng Fed nên giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức hiện tại. Schmid (diều hâu và bỏ phiếu) chỉ ra rằng Fed nên luôn cảnh giác trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát tăng, đồng thời lưu ý những lo ngại về tăng trưởng đang rình rập. Nhìn về phía trước, chúng tôi tin rằng Fed sẽ tạm dừng vào tháng 3 và tháng 5, mặc dù chúng tôi nghĩ rằng chu kỳ cắt giảm vẫn chưa kết thúc.

Tại khu vực đồng euro, tăng trưởng tín dụng trong tháng 1 tăng nhẹ lên 1,3% so với cùng kỳ năm trước từ mức 1,1% trong tháng 12. Tăng trưởng tín dụng tăng sẽ hỗ trợ nền kinh tế và cho thấy chính sách tiền tệ nới lỏng gần đây đang bắt đầu tác động đến nền kinh tế. Trong khi Schnabel của ECB lập luận rằng tăng trưởng tín dụng tăng là dấu hiệu cho thấy chính sách tiền tệ có thể không còn hạn chế nữa, chúng tôi vẫn tin rằng chính sách tiền tệ vẫn còn hạn chế. Do đó, chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất chính sách xuống dưới 2% vì tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn rất thấp xét theo năm và nhấn mạnh rằng động lực gần đây trong động lực tín dụng đã đi ngang trong những tháng gần đây. Để biết thêm chi tiết về kỳ vọng của chúng tôi đối với ECB , vui lòng xem Bản xem trước của ECB - Cắt giảm là phần dễ dàng , ngày 28 tháng 2.

Tại Tây Ban Nha, lạm phát tiêu đề tháng 1 được giá năng lượng giữ nguyên như dự kiến. Ngược lại, lạm phát cốt lõi yếu hơn so với đồng thuận, giảm xuống 2,1% so với cùng kỳ năm trước (nhược điểm: 2,3%, trước đó: 2,24%). Báo cáo tháng 2 khẳng định xu hướng được thấy trong những tháng gần đây, cụ thể là lạm phát năng lượng đang giữ nguyên con số tiêu đề, trong khi thước đo cốt lõi mềm hơn nhiều. Vào thứ Hai, chúng tôi dự kiến ​​lạm phát khu vực đồng euro sẽ giảm xuống 2,3% từ 2,5% và lạm phát cốt lõi xuống 2,5% từ 2,7% do lạm phát năng lượng và dịch vụ thấp hơn. Dữ liệu của Tây Ban Nha cho thấy một số rủi ro tăng nhỏ đối với con số tiêu đề trong bối cảnh lạm phát năng lượng cao, nhưng chúng ta sẽ biết thêm khi có dữ liệu lạm phát của Pháp và Đức hôm nay.

Tại Thụy Điển, chỉ số xu hướng kinh tế NIER giảm nhẹ trong tháng 2 xuống còn 97,1, cho thấy tâm lý có phần trầm lắng. Kế hoạch giá tăng, chủ yếu do giá thực phẩm. Chỉ số niềm tin của người tiêu dùng giảm 3,3 đơn vị xuống còn 95,0, cho thấy tâm lý yếu hơn bình thường. Mặc dù chúng tôi không mong đợi điều này sau số liệu PPI cao và báo cáo lạm phát cao của tuần trước, giá thực phẩm là động lực chính, mang lại một số sự thoải mái.

Tại Na Uy, tỷ lệ thất nghiệp LFS (điều chỉnh theo xu hướng) là 3,9% vào tháng 1, không thay đổi so với số liệu đã sửa đổi của tháng 12. Điều này khẳng định kỳ vọng của chúng tôi rằng thị trường lao động vẫn tương đối chặt chẽ mặc dù tăng trưởng việc làm có vẻ đã chậm lại. Như thường lệ, chúng tôi tập trung nhiều hơn vào số liệu NAV, nơi các số liệu tháng 2 sẽ được công bố vào sáng nay. Ngoài ra, Khảo sát kỳ vọng của Ngân hàng Norges đã được hoãn lại đến hôm nay.

Cổ phiếu: Rủi ro là câu chuyện ngày hôm qua. Chúng tôi đã rất ngạc nhiên khi thấy đợt bán tháo chỉ diễn ra ở Hoa Kỳ nhưng lần này, đợt bán tháo cũng diễn ra ở Châu Âu và Châu Á. Chính sách Trump 2.0 là một cái cớ dễ dàng cho sự thoái lui. Mặc dù cho đến nay, các thị trường coi các mối đe dọa về thuế quan là một chiến thuật đàm phán, nhưng nó không hoàn toàn miễn nhiễm với sự biến động. Stoxx 600 giảm -0,5%, dẫn đầu là ngành ô tô giảm -4%. Các thị trường Châu Á phản ứng gay gắt hơn với hầu hết các thị trường Châu Á giảm <-3% vào sáng nay. Tuy nhiên, đợt bán tháo công nghệ cũng đáng trách không kém đối với những biến động lớn của thị trường. Bất chấp báo cáo mạnh mẽ của Nvidia, cổ phiếu đã giảm gần -10% vào hôm qua. Đây là sự phản ánh của việc định giá cao của Hoa Kỳ đang bị nghi ngờ, vốn là câu chuyện về sự luân chuyển hơn là câu chuyện rủi ro. Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ không thay đổi nhiều vào sáng nay.

FI: Thông báo của Tổng thống Trump về thuế quan đối với Mexico, Canada và Trung Quốc sẽ có hiệu lực vào tuần tới đã gây ra áp lực giảm mới đối với lợi suất toàn cầu vào ngày hôm qua. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm hiện đang giao dịch rất gần với mục tiêu 12 tháng của chúng tôi là 4,20%, trong khi giá lãi suất cuối kỳ của Quỹ Fed đang tiến gần hơn đến 3,5%. Lợi suất EGB giảm một vài điểm cơ bản trên đường cong, trong khi chênh lệch ASW của Bund đã đảo ngược một chút xu hướng giảm của tuần trước.

FX: USD tăng mạnh vào hôm qua sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Trump xác nhận sắp tăng thuế nhập khẩu đối với Canada, Trung Quốc và Mexico. Trong số các động thái đáng chú ý, EUR/USD giảm xuống mức 1,04 và EUR/SEK tăng gần mức 11,19.

Danske Research Team