Đồng đô la đang gặp khó khăn khi đồng hồ đang tiến gần đến ngày áp dụng thuế quan vào tháng 7

Tổng thống Trump lại tung ra một đòn thuế quan mạnh mẽ khác làm sống lại những lời đe dọa và nhắc nhở mọi người rằng ngày 9 tháng 7 không chỉ là một ngày đó là một hạn chót. Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu đang gặp khó khăn, đồng đô la tiếp tục giao dịch kém và các tài sản trú ẩn như vàng và yên đã bắt đầu được chào hàng khi căng thẳng địa chính trị và rủi ro thương mại quay trở lại.

Nhà Trắng hiện đang gửi thư thương mại "chấp nhận hoặc từ bỏ" đến hàng chục đối tác toàn cầu, từ Ấn Độ đến Nhật Bản. Liệu đây có phải là chiến thuật đàm phán cứng rắn hay là một đợt thiết lập lại van áp suất trước khi gia hạn thêm 90 ngày nữa hay không thì không ai có thể đoán được—nhưng các nhà giao dịch đang coi đây là một lớp rủi ro tiêu đề khác.  Thị trường biết rõ chiến thuật của Trump: sủa, trì hoãn, rồi thỏa thuận.  Nhưng chúng ta càng đến gần bờ vực thì càng có khả năng ai đó trượt chân.

Vàng, luôn là yếu tố đầu tiên phản ứng với các đợt áp thuế, đã tăng giá khiến các nhà giao dịch phòng ngừa khả năng thuế vượt qua mức trung bình 15% vốn đã được định giá. Trong khi đó, dầu đã giảm bớt một phần phí bảo hiểm rủi ro ở Trung Đông vì các nhà giao dịch nhớ rằng giá xăng cao hơn có nghĩa là ví tiền sẽ eo hẹp hơn, đặc biệt là nếu thuế quan làm xói mòn sức mua tùy ý của người tiêu dùng Hoa Kỳ.

Và trong khi CPI tháng 5 yếu ớt của ngày hôm qua đã châm ngòi cho động thái "mua trái phiếu , bán đô la" theo sách giáo khoa, thì việc đồng đô la không thể giữ vững vị thế của mình giữa lúc Trung Đông sắp bùng nổ cho thấy một câu chuyện sâu sắc hơn về giao dịch "Bán nước Mỹ". Đồng đô la đáng lẽ phải bắt được một lời chào mua, nhưng nó đã không làm vậy.

Các danh mục đầu tư toàn cầu đang âm thầm rời xa các tài sản của Hoa Kỳ, tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro hoặc bán tháo. Phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm mạnh mẽ hôm qua được thúc đẩy bởi nhu cầu trong nước, làm dấy lên suy đoán rằng người nước ngoài có thể đang rút khỏi giấy tờ của Chú Sam. Nếu xu hướng đó tiếp tục, đồng đô la sẽ cần nhiều hơn lợi suất để duy trì hoạt động.

Tôi không cố thuyết phục bất kỳ ai tham gia giao dịch đảo chiều; tuy nhiên, có hai yếu tố có thể hỗ trợ đồng đô la: địa chính trị và định vị. Với căng thẳng giữa Israel và Iran đang âm ỉ, giá dầu tăng và Hoa Kỳ là nước sản xuất năng lượng lớn, đồng đô la có khả năng duy trì lợi thế thanh khoản trong thời điểm thị trường dầu mỏ biến động. Hơn nữa, với thị trường vẫn còn thiếu hụt đô la, không thể loại trừ khả năng siết chặt trong những điều kiện này.

Tuy nhiên, nếu mối đe dọa đánh bom Iran của Israel chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, triển vọng của đồng đô la vẫn cực kỳ bi quan. DXY đang phải chịu áp lực liên tục trong những ngày này, và với việc Trump giữ chặt lá bài thuế quan, các nhà giao dịch sẽ ngày càng lo lắng trước thời hạn hết hạn vào tháng 7.

Euro đang đội vương miện của sự phi đô la hóa . EUR/USD tiếp tục giao dịch ở mức cao hơn nhiều so với mức được biện minh bởi chênh lệch lãi suất, nhưng câu chuyện đang lấn át toán học. Một ECB ít ôn hòa hơn và sự thoái lui rộng rãi của đồng đô la đã hợp sức để đưa đồng euro lên vùng 1,1550–1,1600. Hiện tại, đó là mức kháng cự—nhưng nếu dòng tiền toàn cầu tiếp tục tái cân bằng ra khỏi tài sản của Hoa Kỳ, đồng euro có thể tăng cao hơn mặc dù nền tảng của nó không ổn định.

Và mặc dù thường không phải là tin tức trang nhất của FX, hội nghị EU về hội nhập thị trường vốn ngày hôm nay có thể tiếp thêm nhiên liệu cho động thái thúc đẩy “đồng euro toàn cầu”. ECB và Brussels thừa nhận rằng nếu không có một hệ thống tài chính thống nhất, đồng euro không thể phát huy hết tiềm năng của mình như một loại tiền tệ dự trữ. Nếu có sự chuyển động thực sự về liên minh thị trường vốn khu vực đồng euro, hãy mong đợi các nhà giao dịch chú ý.

Đồng đô la đang vật lộn để thoát khỏi CPI yếu, biến động thương mại và dòng chảy tái phân bổ toàn cầu. Tiếng ồn thuế quan đã quay trở lại từ vựng thị trường và ngày 9 tháng 7 nổi lên như một điểm uốn tiềm năng. Cho đến lúc đó, hãy theo dõi các tài sản trú ẩn để biết hướng đi, chênh lệch lãi suất để biết tín hiệu và đồng euro để xác nhận rằng vốn toàn cầu đang âm thầm thay đổi lòng trung thành của mình.

Stephen Innes