Đồng đô la giảm giá khi đồng Euro vượt qua tình hình bất ổn chính trị ở Pháp

Đồng Đô la yếu hơn, không sụp đổ, nhưng lại bị mắc kẹt trong xu hướng đi xuống quen thuộc đó một lần nữa và lần này sự trượt dốc này gắn liền với sự tan rã chậm chạp của câu chuyện thị trường lao động Hoa Kỳ. Các sửa đổi chuẩn mực dự kiến ​​vào cuối ngày hôm nay hiện là điểm tựa của thị trường ngoại hối, bởi vì chúng sẽ quyết định liệu câu chuyện việc làm mà Fed đã dựa vào là sức mạnh thực sự hay là một ảo tưởng được đệm. Christopher Waller đã đưa ra cảnh báo: bảng lương có thể đã bị phóng đại tới 60.000 mỗi tháng. Điều đó khiến sự đồng thuận chuẩn bị cho việc điều chỉnh giảm khoảng 700.000 việc làm cho đến tháng 3. Đó không phải là lỗi làm tròn đó là một đòn giáng trực tiếp vào tiền đề "thị trường lao động vững chắc" của Fed. Nếu bản sửa đổi phản ánh cú sốc của năm ngoái là -818.000 hoặc tệ hơn, thì đồng đô la sẽ chuẩn bị cho một đợt giảm giá khác khi các nhà giao dịch đẩy giá ban đầu mạnh mẽ hơn theo giả định cắt giảm 50 điểm cơ bản. Và với CPI đang đến gần, con số này có thể trở thành "người khẳng định sự thật" thực sự về việc liệu những vụ cá cược lớn đó có thành công hay không.

Vấn đề này còn lớn hơn cả bản thân dữ liệu in ra nó liên quan đến độ tin cậy. Bảng lương tháng 7 và tháng 8 đã làm lộ rõ ​​bộ mặt thật, và những sửa đổi hôm nay có thể làm những vết nứt đó lan rộng thành một thứ gì đó mang tính hệ thống hơn. Các nhà giao dịch từng nghĩ rằng họ đang quản lý rủi ro đang nhận ra rằng họ có thể đã hoàn toàn đứng sai vị trí, khi Fed buộc phải điều chỉnh lại chính sách dựa trên dữ liệu mà họ không còn tin tưởng nữa.

Đồng euro là một ví dụ điển hình về cách thị trường lựa chọn chiến trường. Nhìn bề ngoài, chính trị Pháp lại đang sụp đổ: Bayrou từ chức sau khi thua cuộc bỏ phiếu tín nhiệm, quốc hội bị chia rẽ, và bóng ma bầu cử sớm đang bao trùm nhiệm kỳ tổng thống của Macron. Thông thường, loại bất ổn này sẽ đè nặng lên đồng tiền chung. Tuy nhiên, cặp EUR/USD đang lướt qua nghĩa địa chính trị Pháp, phớt lờ tiếng ồn vì động lực thực sự nằm ở bên kia Đại Tây Dương - sự sụt giảm mạnh của lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Mỹ. Bất ổn chính trị có thể làm rung chuyển chênh lệch lãi suất OAT , nhưng thị trường ngoại hối đang lấy tín hiệu từ dòng tiền cơ sở, chứ không phải từ các cuộc tranh cãi trong quốc hội. Và miễn là nhiệm kỳ tổng thống của Macron còn là trụ cột của nền Cộng hòa thứ Năm, các nhà giao dịch không coi chính trị Pháp là một rủi ro hệ thống. Đồng euro có mọi lý do để tăng giá, và đồng đô la có mọi lý do để giảm giá. Mặc dù cặp tiền này có thể chững lại gần 1,18 để kiểm tra không khí loãng, nhưng lực hấp dẫn lớn hơn đang hướng tới 1,20 khi các thay đổi định vị hướng tới nhiều tháng diễn ra.

Đồng yên cũng đã tìm được chỗ đứng vững chắc hơn, và thoạt nhìn, lẽ ra nó không nên như vậy. Sanae Takaichi, ứng cử viên hàng đầu thay thế Ishiba, là người thừa kế về mặt tư tưởng của Abenomics sự hào phóng về tài chính, chính sách BOJ cực kỳ dễ dàng , đường cong JGB dốc hơn và theo truyền thống là đồng yên yếu hơn. Nhưng Nhật Bản không còn là thời đại của Abe nữa. Lạm phát đã thay đổi khí hậu chính trị và xã hội. Cử tri ít sẵn lòng chấp nhận các chính sách tăng giá đường làm suy yếu sức mua của hộ gia đình và bản thân LDP có thể do dự khi trao quyền cho Takaichi. Khoảng cách giữa kịch bản cũ và thực tế hiện tại là lý do tại sao những người đầu cơ giá lên đồng yên đang nghiêng về phía lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Mỹ thấp hơn. Tuy nhiên, với rủi ro kế nhiệm vẫn lơ lửng trong không khí như mùi hôi thối, xu hướng giảm của USD/JPY có vẻ có cơ sở. Không có lý do gì để tham lam bán khống khi chính trị vẫn còn mù mịt.

Stephen Innes