Đồng đô la giảm khi cơn sốt cắt giảm lãi suất lan rộng và một bản in NFP yếu kém sắp rơi tự do

Thứ Hai khác và bạn biết điều đó có nghĩa là gì, đồng đô la đang ở thế yếu khi bắt đầu tuần không phải vì CBO nói rằng thâm hụt của Hoa Kỳ sẽ tăng vọt (chúng ta đều tê liệt với những điều cấm kỵ hàng nghìn tỷ đô la vào thời điểm này), mà vì thị trường đang say sưa với sự phấn khích về việc cắt giảm lãi suất. Các hợp đồng tương lai đang được tải đầy đủ cho một đợt cắt giảm vào tháng 9 và thậm chí định giá 20% khả năng cho tháng 7. Thật là hung hăng, đặc biệt là khi những người phát biểu tại FOMC vẫn giả vờ rằng họ đang theo dõi dữ liệu thay vì sáu chính trị gia của họ.

Ngoài câu chuyện cắt giảm lãi suất, sự lạc quan về tăng trưởng toàn cầu đang bắt đầu lấy lại đà. Một chút tiến triển thực sự trong các thỏa thuận thương mại đặc biệt là khi đồng hồ thuế quan ngày 9 tháng 7 đang tích tắc khiến các nhà giao dịch phủi bụi các sách lược phục hồi lạm phát cũ của họ. Nếu đà thỏa thuận thương mại này được duy trì, khẩu vị rủi ro sẽ được tăng cường, các loại tiền tệ toàn cầu bắt kịp giá thầu và đồng đô la thấy mình ở phía sai của vòng quay.

Bảng lương của thứ năm là sự kiện chính. Đồng thuận là 113 nghìn, nhưng con số thì thầm đang trượt dốc, và trong khi bất kỳ cuộc gọi nào gần 100 nghìn có thể sẽ không tự mình châm ngòi cho đợt cắt giảm vào tháng 7, nhưng dưới mức đó có thể. Nhưng, trong tâm trạng bán đô la này, sự thất vọng không cần phải thảm khốc để đè bẹp đồng đô la hơn nữa. Một NFP yếu có thể đẩy DXY xuống dưới 96,0, ngay cả khi không có pháo hoa OBBBA hoặc kịch tính về thuế quan.

Như dự kiến, đồng yên đang tận hưởng động thái bắt kịp để bắt đầu tuần khi đồng đô la vẫn tiếp tục suy yếu. Nhưng hãy nói rõ: biến động FX thực sự trong tuần này vẫn đến từ dữ liệu của Hoa Kỳ. ISM và JOLTS dự kiến ​​sẽ giảm vào ngày mai, ADP sẽ vào thứ Tư và mọi con mắt đều đổ dồn vào NFP .

EUR/USD: Chờ gió thổi căng buồm

EUR/USD đã có dấu hiệu bứt phá, nhưng với việc Fed trông giống một quả bóng đá chính trị hơn, con đường hướng tới mức 1,20 đột nhiên không còn là viễn cảnh nữa mà giống như một vấn đề về thời gian hơn.

Sự gia tăng của đồng euro không được thúc đẩy bởi động cơ riêng của nó—đây là một chuyến đi yếu kém của đồng đô la. Nhưng điều đó có thể thay đổi với các bản in CPI của khu vực đồng euro trong tuần này . Dữ liệu lạm phát của Đức đã dần xuất hiện và trong khi mức tăng lên 2,2% là nhẹ, bất kỳ sự gia tăng bền vững nào cũng sẽ làm lu mờ câu chuyện cắt giảm vào tháng 12 của ECB. Chênh lệch hoán đổi EUR-USD kỳ hạn 2 năm đã thu hẹp 30 điểm cơ bản kể từ tháng 5, giúp EUR/USD tăng cao hơn, nhưng có thể không còn nhiều sức mạnh nữa nếu ECB vẫn giữ lập trường "ngồi lại và quan sát" của mình tại Sintra.

Lá bài tẩy vẫn là dữ liệu của Hoa Kỳ. Nếu bảng lương không như mong đợi và thị trường tăng gấp đôi với câu chuyện “cắt giảm lãi suất ngay bây giờ, thâm hụt sau”, EUR/USD có thể nhanh chóng vượt qua ngưỡng kháng cự và chạy đến mức 1,2000. Trường hợp cơ bản của tôi vẫn thấy đợt tăng giá mùa hè này sẽ tan biến khi Fed định giá lại trở lại thực tế, đưa EUR/USD trở lại vùng trọng lực 1,15–1,16.

Tóm lại: Đây không hẳn là khoảnh khắc vỡ kính, nhưng với thuế quan, thuế và cơn thịnh nộ của Bộ Tài chính đang hội tụ, tuần này có thể định hình giai điệu cho FX trong phần còn lại của quý. Hãy nhanh nhẹn và đừng tin vào đám đông tử thần đồng đô la ngay bây giờ nó vẫn còn một vài cú đấm phản công nữa.

Nguồn cung tăng đột biến, nhu cầu giảm mạnh: Cầu thang dầu mỏ không dẫn đến đâu

Chuỗi thua lỗ của dầu đang bắt đầu trông giống một giao dịch đầu hàng hoàn toàn hơn là một đợt thoái lui lành mạnh. Điều thực sự khiến bảng tin lo sợ hiện nay là OPEC+ đang chơi tấn công. Có tin đồn rằng liên minh này đang để mắt đến một đợt tăng 411.000 thùng/ngày nữa vào tháng 8, điều này sẽ khiến tháng 8 có bốn tháng liên tiếp tăng sản lượng mạnh mẽ. Vấn đề không còn là cân bằng thị trường nữa mà là bảo vệ thị phần trong một thế giới mà nhu cầu đang chậm lại và thùng dầu thì rất nhiều. Ngay cả khi dữ liệu nhà máy của Trung Quốc ám chỉ nhịp tim, thì xung lực tiêu thụ nói chung vẫn còn yếu. Và chúng ta đừng quên sương mù của cuộc chiến thương mại 2.0, với thời hạn áp thuế và vở kịch kinh tế kabuki của Washington khiến cho tông màu vĩ mô trở nên mơ hồ. Trong bối cảnh này, dầu không chỉ trượt dốc do lo ngại về nguồn cung mà còn lao xuống một cầu thang bất ổn.

Stephen Innes