Đồng đô la Mỹ chịu áp lực bởi sự bất ổn pháp lý – Rủi ro chính trị của Pháp là trọng tâm

Thị trường

Việc không có lịch kinh tế có ý nghĩa và các nhà đầu tư Hoa Kỳ (Ngày lễ Lao động) đã dẫn đến giao dịch không mấy sôi động vào đầu tháng mới. Những lo ngại pháp lý kéo dài có thể đã gây áp lực lên đồng đô la. Chúng bao gồm trường hợp của thống đốc Fed Lisa Cook cũng như phán quyết của tòa phúc thẩm Hoa Kỳ vào cuối ngày thứ Sáu. Phán quyết sau tuyên bố rằng Trump đã vượt quá quyền hành pháp của mình khi sử dụng Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế năm 1977 để áp đặt, trong số những thứ khác, fentanyl và thuế quan tương hỗ. Tòa án cho phép thuế quan IEEPA vẫn được áp dụng cho đến ngày 14 tháng 10 và chính quyền Hoa Kỳ sẽ kháng cáo lên Tòa án Tối cao trong thời gian chờ đợi. Đồng bạc xanh mất giá so với hầu hết các đồng tiền chính nhưng vẫn đóng cửa trên mức thấp trong ngày. DXY giảm xuống 97,77. EUR/USD không thể giữ được mức 1,17 khi đóng cửa. Thị trường chứng khoán châu Âu kết thúc với mức tăng nhẹ, cũng như lợi suất châu Âu. Đường cong lợi suất trái phiếu Đức giảm mạnh với mức thay đổi ròng hàng ngày từ 1,5 điểm cơ bản đến 2,4 điểm cơ bản. Chỉ số OAT/swapspread của Pháp, được chú ý khi chính phủ thiểu số của Thủ tướng Bayrou phải đối mặt với nguy cơ thất bại gần như chắc chắn trong cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vào thứ Hai tuần tới, đã ổn định gần mức cao gần đây.

Thị trường tiền mặt Kho bạc Hoa Kỳ mở cửa trở lại vào sáng nay tại châu Á với mức lỗ nhẹ. Thị trường hoạt động kém hiệu quả với lợi suất tăng khoảng 3-3,5 điểm cơ bản trong nhóm 5-10 năm. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản (trừ kỳ hạn siêu dài) giảm một vài điểm cơ bản sau khi phiên đấu giá 10 năm thu hút nhu cầu lớn nhất trong gần 2 năm. Tuy nhiên, bài kiểm tra thực sự sẽ diễn ra vào cuối tuần này, tập trung vào đợt bán trái phiếu 30 năm vào thứ Năm. Đồng đô la có lợi thế nhẹ so với các đối thủ G10. Bỏ qua các vấn đề pháp lý (Cook, thuế quan của Hoa Kỳ) và chính trị (Pháp), lịch kinh tế sẽ tạo nên hương vị cho phiên giao dịch hôm nay. Hoa Kỳ bắt đầu bản cập nhật kinh tế dài hạn của mình với thước đo ISM sản xuất của Hoa Kỳ . Tầm quan trọng của thị trường này thấp hơn so với đối tác dịch vụ (thứ Năm), đặc biệt là trong bối cảnh các điểm dữ liệu quan trọng khác, bao gồm cả bảng lương, sẽ được công bố trong tuần này , nhưng vẫn đáng để đề cập. Sự đồng thuận kỳ vọng sẽ có sự cải thiện nhỏ lên mức vẫn dưới mức trung lập là 49 (từ 48). Yếu tố việc làm đang là tâm điểm chú ý kể từ khi Powell có động thái ôn hòa tại Jackson Hole. Bất kỳ sự suy yếu nào liên quan đến thị trường lao động đều có thể làm tăng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, gây áp lực lên lợi suất trái phiếu chính phủ và đồng đô la. Chúng tôi cho rằng ngưỡng giá để nới lỏng tiền tệ, đặc biệt là cho tháng 9 (với mức chiết khấu 90%) là rất cao. Số liệu lạm phát của châu Âu, dự kiến ​​ở mức 0,1% so với tháng trước và 2,1% so với cùng kỳ năm trước, sẽ không có nhiều bất ngờ sau các số liệu quốc gia được công bố trong vài ngày qua.

Tin tức và quan điểm

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent nói với tờ Washington Examiner rằng chính quyền Trump có thể tuyên bố tình trạng khẩn cấp về nhà ở quốc gia vào mùa thu. Ông nói thêm rằng đó sẽ là một phần quan trọng trong cương lĩnh bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 của Đảng Cộng hòa. Bessent cho biết chính phủ vẫn đang cố gắng tìm ra những gì họ có thể làm mà không can thiệp vào công việc của chính quyền địa phương. Việc bãi bỏ quy định và thu hẹp môi trường (ví dụ như mở đất liên bang để phát triển nhà ở) có thể là một phần của kế hoạch hành động. Các cơ chế khác có thể bao gồm huy động vốn liên bang hoặc quan hệ đối tác công tư. Quan điểm ôn hòa của chủ tịch Fed Powell cũng có thể cải thiện khả năng chi trả thông qua chính sách tiền tệ trung lập hơn, mặc dù vẫn chưa rõ liệu điều này có tác động đến phần cuối rất dài (liên quan đến thế chấp) của đường cong lợi suất Hoa Kỳ hay không.

Hiệp hội Thị trường Tài chính Châu Âu (AFME) đã kêu gọi một báo cáo mới về thị trường vốn nhằm nới lỏng các quy định xuyên biên giới. AFME Pankas cho biết "các ngân hàng hoạt động xuyên biên giới trong liên minh đang chịu ảnh hưởng đáng kể từ sự sụt giảm doanh thu do cách tiếp cận phân mảnh, khiến vốn và thanh khoản bị khóa chặt". AFME ước tính rằng các thị trường ngân hàng quốc gia đang khóa chặt 225 tỷ euro vốn tại các ngân hàng lớn. Trước đó, ECB ước tính rằng khoảng 250 tỷ euro tài sản thanh khoản không thể di chuyển tự do trong liên minh ngân hàng do các quy định địa phương có từ sau cuộc khủng hoảng tài chính. Giới vận động hành lang trong ngành cũng chỉ ra sự thay đổi trong việc bãi bỏ quy định của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ và Anh, điều này càng làm giảm khả năng cạnh tranh của các ngân hàng châu Âu. Điều này cũng đề cập đến sự suy giảm liên tục của các vụ sáp nhập xuyên biên giới giữa các ngân hàng EU trong hai thập kỷ qua, hạn chế sự hợp nhất và tăng hiệu quả.

KBC Market Research Desk