Đồng đô la Mỹ đột nhiên trông giống như vị hoàng đế không mặc quần áo

Không có gì ngạc nhiên ở đây cổ phiếu châu Á đang lao đầu vào bể lao dốc, theo dõi cuộc tàn sát của Phố Wall nhưng không hoàn toàn theo từng tích tắc. Việc bán tháo các khoản đầu tư có beta cao, xuất khẩu cao trên khắp khu vực không chỉ là một động thái phản ứng mà là một giao dịch trực tiếp, có độ tin cậy cao. Đây không phải là sự dao động trong một ngày mà là một đợt bán tháo rủi ro chéo tài sản có phối hợp với động lực thực sự. Thông điệp không thể nhầm lẫn hơn: rủi ro đang bị cắt giảm không thương tiếc, và băng vẫn đang chảy máu.

Đồng đô la lại chịu tổn thất khi thị trường ngoại hối tăng giá cho một cuộc suy thoái sâu hơn ở Hoa Kỳ và một sự thay đổi bắt buộc của Fed . Đồng yên thoải mái đội vương miện trú ẩn an toàn của mình, bắt đầu một cuộc đấu thầu ổn định trên mỗi tích tắc giảm giá của cổ phiếu Hoa Kỳ.

Với sự đặc biệt của Hoa Kỳ đang nhanh chóng mất đi ánh hào quang và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4%, đồng euro đang nổi lên như một người chiến thắng lớn trong cuộc đua thuế quan. Châu Âu vẫn còn các biện pháp kích thích, trong khi Washington đang bận rộn vung rìu tài chính. Sự khác biệt đó không còn chỉ là một ý tưởng vĩ mô nữa đó là thương mại.

Các đồng G10 beta cao như AUD và NZD hiện đang trụ vững, nhưng chúng đang trượt trên băng mỏng. Tăng trưởng toàn cầu suy yếu, tín hiệu suy thoái của Hoa Kỳ, hàng hóa mờ nhạt và giảm rủi ro trên diện rộng cuối cùng sẽ kéo chúng xuống khi làn sóng biến động tiếp theo ập đến. Đây là giao dịch đảo ngược FX đang chờ đợi.

Tóm lại: đây vẫn là một băng tăng giá bán đô la. JPY và EUR dài hạn vẫn là biểu hiện rõ ràng nhất của sự mong manh kinh tế của Hoa Kỳ. Khi rủi ro suy thoái leo thang, nỗi sợ rằng vốn toàn cầu rút khỏi tài sản của Hoa Kỳ cũng tăng theo. Nếu không có sự kích thích tài chính đáng tin cậy hoặc một chính sách neo giữ, đồng đô la sẽ mất đi vẻ hào nhoáng của nơi trú ẩn an toàn bắt đầu trông giống như hoàng đế không mặc quần áo, bị lột trần và phơi bày trước cơn bão vĩ mô.

Stephen Innes