Đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục mạnh lên vào năm 2025. Điều này sẽ ảnh hưởng đến các loại tiền tệ Đông Nam Á như thế nào?

Nhiệm kỳ tổng thống thứ hai của Donald Trump tại Hoa Kỳ sẽ có tác động đáng kể đến tiền tệ trên toàn thế giới. Ông đã bày tỏ mong muốn đồng đô la Mỹ yếu hơn, nhưng trớ trêu thay, chính sách của ông có thể sẽ dẫn đến đồng đô la Mỹ mạnh hơn và góp phần làm đồng nhân dân tệ Trung Quốc yếu đi vào năm 2025.

Điều này là do các chính sách của ông được dự đoán là sẽ gây lạm phát , điều này sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải áp dụng lộ trình cắt giảm lãi suất nông hơn. Lãi suất tương đối cao hơn của Hoa Kỳ sẽ thúc đẩy đồng đô la Mỹ.

Kể từ khi Trump thắng cử vào tháng 11 năm ngoái, đồng đô la Mỹ đã mở rộng đà tăng. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã tăng rất đáng kể khoảng 8 phần trăm trong quý cuối cùng của năm 2024, từ mức khoảng 100 vào đầu tháng 10 lên mức hiện tại là khoảng 108.

Trong cùng khung thời gian, đồng bạc xanh cũng tăng giá đáng kể so với đồng đô la Singapore, từ 1,28 lên 1,36.

SỨC MẠNH CỦA ĐÔ LA MỸ

Có một số yếu tố liên quan có thể giải thích sức mạnh của đồng đô la Mỹ kể từ khi Trump thắng cử.

Về mặt chính sách, chính quyền Trump 2.0 sắp tới có thể sẽ mở rộng cắt giảm thuế hơn nữa và tăng cường thuế quan thương mại đối với Trung Quốc và có khả năng là các quốc gia khác như Canada và Mexico. Điều này sẽ làm tăng chi phí hàng hóa và dịch vụ cho Hoa Kỳ.

Phân tích của chúng tôi cho thấy việc tăng thuế quan theo từng giai đoạn và theo từng đợt của Mỹ có thể sẽ góp phần làm chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng vừa phải 0,3 điểm phần trăm vào năm 2025. Tuy nhiên, trong kịch bản bi quan hơn về việc tăng thuế ngay lập tức sau khi Trump nhậm chức vào ngày 20 tháng 1, CPI của Mỹ sẽ tăng ít nhất 0,5 điểm phần trăm.

Tóm lại, các chính sách của Trump có thể khiến lạm phát bùng phát trở lại ở Hoa Kỳ.

Trên thực tế, dữ liệu mới nhất cho thấy CPI vẫn giữ nguyên ở mức 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11, làm dấy lên rủi ro rằng tiến trình hướng tới mục tiêu lạm phát dài hạn 2% của Fed tại Hoa Kỳ có thể bị đình trệ.

Do đó, rủi ro lạm phát gia tăng đồng nghĩa với khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào năm 2025 thấp hơn. Tại cuộc họp mới nhất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào ngày 18 tháng 12, Fed thực sự đã báo hiệu lộ trình cắt giảm lãi suất nông hơn.

Dự báo cập nhật của Fed hiện chỉ ngụ ý hai lần cắt giảm lãi suất cho năm 2025, ít hơn so với dự báo trước đó là bốn lần cắt giảm. Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng tỏ ra ít cam kết hơn về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai, cảnh báo rằng "tốc độ cắt giảm dự kiến ​​chậm hơn ... phản ánh kỳ vọng lạm phát cao hơn".

Rủi ro lạm phát gia tăng, cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất nông hơn và lợi suất dài hạn cao hơn, tất cả đều góp phần tạo nên đồng đô la Mỹ mạnh như chúng ta đang thấy hiện nay.

Sức mạnh này có thể sẽ tiếp tục, với việc DXY tăng cao hơn nữa lên trên 110 vào giữa năm 2025 và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn giữ vững ở mức trên 4%.

NHÂN DÂN TỆ SẮP ... YẾU ĐI

Đối với Trung Quốc, triển vọng kinh tế vẫn còn rất bất ổn cho năm 2025. Bất chấp lệnh kích thích khổng lồ từ tháng 9, quá trình tái cấu trúc nợ trong lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc vẫn còn nhiều thách thức vì tiêu dùng bán lẻ trong nước vẫn chưa tăng đáng kể.

Môi trường giảm phát ở Trung Quốc vẫn tiếp diễn khi nguồn cung tiền tiếp tục giảm, khiến lợi suất trái phiếu Chính phủ Trung Quốc dài hạn giảm mạnh xuống dưới 2%.

Trước tình hình thuế quan thương mại sắp áp dụng vào năm 2025 đối với Trung Quốc, các nhà kinh tế bi quan hơn về tăng trưởng kinh tế của nước này. Chúng tôi đã hạ dự báo tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Trung Quốc trong năm xuống 0,3 điểm phần trăm xuống còn 4,3 phần trăm.

Thừa nhận những khó khăn đang ảnh hưởng đến nền kinh tế Trung Quốc, các nhà chức trách đã gợi ý rằng Trung Quốc hiện cần theo đuổi chính sách tiền tệ "tương đối nới lỏng" để hỗ trợ nền kinh tế.

Do đó, chúng tôi dự kiến ​​đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc sẽ tiếp tục suy yếu so với USD, từ mức 7,3 hiện tại xuống còn 7,6 vào quý 3 năm 2025.

SỰ CHẬM LẠI THƯƠNG MẠI CÓ THỂ LÀM SUY YẾU TIỀN TỆ ASEAN

Vào năm 2025, các nền kinh tế trong Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á (ASEAN) sẽ thấy mình bị kẹt giữa các mức thuế quan sắp áp dụng từ Hoa Kỳ và tình trạng suy thoái kinh tế đang diễn ra của Trung Quốc.

Dưới thời chính quyền Trump đầu tiên, thuế quan lần đầu tiên được áp dụng đối với Trung Quốc vào đầu năm 2018 và xuất khẩu của ASEAN cũng giảm trong hai năm tiếp theo. Do tầm quan trọng của thương mại đối với khu vực của chúng tôi, sự sụt giảm trong xuất khẩu đã dẫn đến sự suy yếu của đồng tiền ASEAN.

Lịch sử có thể lặp lại vào năm 2025. Do đó, chúng tôi dự báo các đồng tiền khu vực ASEAN bao gồm đồng ringgit Malaysia, đồng baht Thái Lan, đồng rupiah Indonesia, đồng Việt Nam Đồng và đồng đô la Singapore sẽ tiếp tục suy yếu trong năm 2025.

Những người bi quan sẽ lập luận rằng nếu đồng nhân dân tệ tiếp tục suy yếu về mức 8,0 so với USD, nó có thể gây ra một đợt phá giá tiền tệ cạnh tranh gây gián đoạn trên khắp ASEAN. Mặc dù không thể loại trừ rủi ro đuôi này, nhưng có một số điểm tích cực mà chúng ta có thể tin tưởng cho khu vực của mình.

Những điểm tích cực này bao gồm dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài mạnh mẽ từ Hoa Kỳ và Trung Quốc vào ASEAN, thương mại nội khối mạnh mẽ, mức dự trữ kỷ lục của ngân hàng trung ương, chi tiêu trong nước mạnh mẽ và du lịch khu vực phát triển mạnh mẽ.

Tiền tệ ASEAN vẫn có thể suy yếu vào năm 2025 - nhưng có đủ sự hỗ trợ về chính sách tiền tệ và tài khóa để giảm thiểu mọi biến động đột phá và củng cố vị thế trú ẩn an toàn của các nền kinh tế khu vực.

Nhìn chung, bối cảnh toàn cầu là đồng đô la Mỹ mạnh hơn, trong khi rủi ro khu vực là đồng nhân dân tệ tiếp tục suy yếu. Do đó, đồng đô la Singapore cùng với các loại tiền tệ ASEAN sẽ suy yếu trong năm 2025.

Trước nguy cơ gia tăng rủi ro và biến động trên thị trường ngoại hối vào năm 2025, các nhà đầu tư cũng như doanh nghiệp nên phòng ngừa đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên và hạn chế vay bằng đô la Mỹ.