Đồng đô la trượt giá khi lựa chọn của BLS của Trump gợi ý tạm dừng dữ liệu bảng lương vì lo ngại về độ chính xác

Thị trường

Tiêu đề hàng tháng và lạm phát CPI cốt lõi của Hoa Kỳ được công bố đúng như kỳ vọng lần lượt là +0,2% M/M và +0,3% M/M vào hôm qua. Số liệu hàng năm cho thấy sự ổn định ở mức chung (2,7% Y/Y) và tăng từ 2,9% Y/Y lên 3,1% Y/Y đối với thước đo cốt lõi (tương ứng với mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025). Quan trọng hơn từ quan điểm thị trường: ấn phẩm thiếu bằng chứng đáng sợ về lạm phát thuế quan. Giá hàng hóa cốt lõi không bao gồm xe mới và ô tô và xe tải đã qua sử dụng tăng 0,22% M/M, chưa bằng một nửa tốc độ 0,55% M/M trong tháng 6 (cao nhất kể từ đầu năm 2022). Với hai trong số "ba báo cáo CPI mùa hè quan trọng" ( Chủ tịch Fed Powell từ chức), thị trường trở nên tự tin hơn rằng Fed sẽ rút lại lá bài bình thường hóa chính sách khi họp vào tháng 9 tới. Đặc biệt là khi dữ liệu hoạt động và thị trường lao động chỉ ra những rủi ro giảm giá ngày càng tăng đối với nhiệm vụ việc làm tối đa của Fed. Việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hiện đã được chiết khấu hoàn toàn . Nếu dữ liệu hoạt động tiếp tục gây thất vọng trong những tuần tới (ví dụ: doanh số bán lẻ vào thứ Sáu), chúng tôi thiên về phía thị trường tiền tệ bắt đầu cân nhắc khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản như họ đã làm vào tháng 9 năm ngoái. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent cũng đã đưa ra lựa chọn này vào ngày hôm qua. Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ đã dốc hơn vào ngày hôm qua. Lợi suất ngắn hạn đã mất tới 3,8 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) trong khi phần cuối rất dài của đường cong tăng 2,6 điểm cơ bản. Đường cong lợi suất của Châu Âu và Vương quốc Anh cũng dốc hơn theo hướng giảm và không có yếu tố kích hoạt cụ thể. Biến động này bắt đầu phần nào sau khi CPI của Hoa Kỳ được công bố. Lợi suất của Đức tăng 0,3 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) lên 7,3 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm) với lợi suất 30 năm của Đức vượt qua ngưỡng kháng cự kỹ thuật (mức cao nhất năm 2023 và 2025 là 3,26%) để đóng cửa ở mức cao nhất kể từ năm 2011 (3,3%). Lợi suất trái phiếu Anh tăng 2,2 điểm cơ bản (kỳ hạn 2 năm) lên 7,5 điểm cơ bản (kỳ hạn 30 năm) với phần cuối rất dài của đường cong (5,47%) đang tiến gần đến ngưỡng kháng cự 5,6%. Chúng tôi theo dõi chặt chẽ diễn biến này vì nó phù hợp với quan điểm giảm giá trung hạn của chúng tôi đối với trái phiếu do sự trở lại của phí bảo hiểm kỳ hạn. Trong không gian ngoại hối, đồng đô la đã thua lỗ so với đồng euro. Tỷ giá EUR/USD tăng vọt từ 1,16 lên 1,1650 khi công bố CPI nhưng sau đó đã chịu những khoản lỗ tiếp theo hướng tới vùng cao 1,16 . Uy tín của đồng bạc xanh càng bị xói mòn sau khi Trump đề xuất rằng ông đang cân nhắc kiện Chủ tịch Fed Powell về việc cải tạo trụ sở của ngân hàng trung ương. Đây là con đường pháp lý mà Trump đang tìm cách loại bỏ Powell. Đồng đô la phải chịu thêm áp lực sau khi người được Trump chọn làm ủy viên mới của Cục Thống kê Lao động đưa ra ý tưởng tạm dừng công bố bảng lương hàng tháng do lo ngại về tính chính xác.Cho đến khi điều này được sửa chữa, ông đề xuất công bố số liệu quý chính xác hơn mặc dù chưa kịp thời. Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục đà tăng kỷ lục với mức tăng hơn 1% nhờ triển vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách.

Tâm lý rủi ro vẫn tích cực tại châu Á sáng nay. Trái phiếu Nhật Bản hoạt động kém hiệu quả sau phiên đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm yếu. Lịch kinh tế trống rỗng hôm nay cho thấy thị trường sẽ bám sát diễn biến của ngày hôm qua (đồng đô la yếu hơn, đường cong lợi suất dốc hơn). Ngày mai và thứ Sáu, nhiều dữ liệu kinh tế Mỹ hơn sẽ giúp định hình kỳ vọng của Fed, với chỉ số lạm phát PPI và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần vào ngày mai, cùng với khảo sát sản xuất của Empire, doanh số bán lẻ và khảo sát niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan (bao gồm cả các biện pháp dự báo lạm phát) vào thứ Sáu.

Tin tức và quan điểm

Hôm qua, OPEC đã nâng dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu mỏ năm sau từ 1,3 mb/d lên 1,4 mb/d. Kỳ vọng năm nay không thay đổi ở mức 1,3 mb/d (so với cùng kỳ năm trước). Việc điều chỉnh này diễn ra sau các hoạt động kinh tế hỗ trợ. OPEC dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu là 3% trong năm nay và 3,1% vào năm 2026. Một số điều chỉnh tăng đã được thực hiện đối với Hoa Kỳ (1,8%-2,1%), khu vực đồng euro (1,2%-1,2%) và Trung Quốc (4,8%-4,5%). Dự báo nguồn cung dầu bên ngoài Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ đã được điều chỉnh giảm từ năm 2026 từ 0,7 mb/d xuống 0,6 mb/d trong khi dự báo năm nay vẫn ổn định ở mức 0,8 mb/d. Do đó, dữ liệu từ báo cáo giám sát thị trường dầu mỏ hàng tháng của ngày hôm qua cho thấy thị trường sẽ thắt chặt hơn vào năm tới với lượng dầu tồn kho trên toàn thế giới đang nhanh chóng cạn kiệt (1,2 mb/d) trừ khi OPEC tiếp tục mở rộng quy mô sản xuất đã bị dừng trước đó. Chúng ta phải nói thêm rằng dự báo gần đây của OPEC lạc quan hơn nhiều so với các dự báo của ngành khác, ví dụ như của Cơ quan Năng lượng Quốc tế.

KBC Market Research Desk