Dự báo của Fed: Tạm dừng tăng lãi suất trong tháng 10, sẽ tiếp tục lại sau đó.

• Chúng tôi dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách tại cuộc họp tháng 10, phù hợp với dự báo chung. Thị trường đang định giá khả năng tăng lãi suất ở mức 15-25%.
• Hầu hết các thành viên trung ương của FOMC đã ra tín hiệu rằng họ có thể chờ đến tháng 12 trước khi tăng lãi suất trở lại, mặc dù một số ít cho rằng cần thiết hơn. Chúng tôi dự đoán sẽ có 2-3 phiếu thuận cho việc tăng lãi suất.
• Chúng tôi dự đoán FOMC sẽ tăng lãi suất dần dần, với mức tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2026 và tháng 3 năm 2027, và rủi ro nghiêng về phía tăng lãi suất thêm nữa. Tỷ giá EUR/USD có thể tăng nhẹ, và đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể dốc hơn vào tối thứ Tư, nhưng trong vòng 6-12 tháng tới, chúng tôi dự báo tỷ giá EUR/USD sẽ giảm xuống 1.10.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất với mức tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9, nhưng chúng tôi dự đoán lãi suất sẽ không thay đổi trong tuần tới và việc tăng lãi suất sẽ tiếp tục vào tháng 12. Biểu đồ tháng 9 cho thấy hầu hết các thành viên đều ủng hộ việc chỉ tăng lãi suất thêm một lần nữa vào năm 2026.

Mặc dù Chủ tịch Warsh chỉ đưa ra hướng dẫn hạn chế, nhưng các Phó Chủ tịch Williams, Jefferson và Bowman đều cho biết họ muốn có thêm dữ liệu trước khi tăng lãi suất lần nữa. Theo quan điểm của chúng tôi, lập luận chính của họ là điều kiện tài chính đã thắt chặt đáng kể kể từ tháng 9. Nếu Warsh đồng ý, chỉ cần thêm một vài người bỏ phiếu ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất thì mức lãi suất sẽ không thay đổi. Waller dự đoán sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất nhưng linh hoạt về thời điểm, trong khi Kashkari cho biết chỉ cần tăng lãi suất thêm một lần nữa vào năm 2026, mặc dù ông nói điều này trước khi công bố chỉ số CPI mới nhất.

Chúng tôi cho rằng cần phải thắt chặt chính sách hơn nữa. Do đó, chúng tôi vẫn giữ nguyên dự báo về hai đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 12 và tháng 3. Lạm phát tăng bất ngờ gần đây chủ yếu phản ánh giá năng lượng cao hơn, điều mà Fed nên xem xét kỹ, nhưng lạm phát lõi đã tăng nhẹ. Rủi ro giảm đối với thị trường lao động là hạn chế và triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ. Dự báo của Fed Atlanta cho thấy tăng trưởng GDP quý 3 đạt 3,5% so với quý trước (SAAR), được hỗ trợ bởi tăng trưởng tiêu dùng và đầu tư mạnh mẽ. Fed coi những yếu tố này là thước đo tốt hơn về động lực tăng trưởng cơ bản so với GDP thực tế.

Một vài thành viên có quyền bỏ phiếu, đặc biệt là Hammack và Logan, đã kêu gọi đẩy nhanh hơn nữa việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Chúng tôi cho rằng họ có thể phản đối và bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất , như họ đã làm vào tháng 7. Các thành viên còn lại, Barr, Cook và Paulson, đã giữ lập trường trung lập hơn và chưa thảo luận về thời điểm tăng lãi suất. Powell chưa đưa ra bất kỳ thông tin nào kể từ khi từ chức chủ tịch.

Nếu Fed giữ nguyên lãi suất và ông Warsh tiếp tục duy trì cách tiếp cận hướng dẫn hạn chế của mình, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể giảm nhẹ và đường cong lợi suất có thể dốc trở lại. Việc giữ lãi suất ổn định hiện nay sẽ củng cố lập luận chỉ tăng lãi suất hàng quý trong tương lai. Điều này phần lớn đã được phản ánh trong giá cả hiện tại nhưng sẽ làm giảm khả năng tăng lãi suất vào tháng Giêng. Tỷ giá EUR/USD có thể tăng nhẹ, nhưng miễn là ông Warsh nhấn mạnh cam kết ổn định giá cả, chúng tôi coi bất kỳ sự tăng nào cũng chỉ là tạm thời. Chúng tôi dự báo tỷ giá EUR/USD sẽ hướng tới mức 1.10 trong vòng 6-12 tháng tới.