Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ đang bị giám sát chặt chẽ

• Chỉ số đô la Mỹ đã chứng kiến sự phục hồi chậm lại trong tuần này.
• Tổng thống Trump đề cử Stephen Miran làm Thống đốc FOMC.
• Chính trị đe dọa làm suy yếu tính độc lập của Fed.

Tuần đó đã

Đồng đô la Mỹ đã từ bỏ đà tăng giá khó khăn đạt được vào tuần trước, với Chỉ số đô la Mỹ (DXY) trượt trở lại mức 98,00 sau khi không giữ được mức trên ngưỡng tâm lý 100,00 trong vài ngày qua.

Trên biểu đồ hàng tháng , tháng Tám đã bắt đầu chậm lại, xóa bỏ một phần đà phục hồi của tháng Bảy và đẩy xu hướng giảm chung của năm trở lại. Cho đến nay, chỉ số đã tìm thấy ngưỡng hỗ trợ vững chắc gần 96,40 - mức thấp nhất trong nhiều năm mà nó chạm tới vào ngày 1 tháng 7.

Các yếu tố lớn một lần nữa lại chi phối thị trường: căng thẳng thương mại lại tái diễn và những câu hỏi mới về tính độc lập của Fed đang ảnh hưởng đến tâm lý và diễn biến giá cả.

Điều thú vị là trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng cao thì đồng bạc xanh lại biến động theo chiều ngược lại, cho thấy tâm trạng bất an của thị trường.

Chúng ta hãy quay lại vấn đề chính trị!

Tổng thống Donald Trump đã làm dấy lên lo ngại về một Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bị chính trị hóa.

Đầu tiên là việc ông đột ngột sa thải ủy viên Cục Thống kê Lao động (BLS) sau khi ông này cáo buộc mà không có bằng chứng rằng dữ liệu việc làm đang bị “gian lận”, một cáo buộc diễn ra sau khi số liệu bảng lương bị điều chỉnh giảm mạnh.

Sau đó, ông tiếp tục công kích công khai Chủ tịch Fed Jerome Powell và chỉ định Stephen Miran, hiện là người đứng đầu Hội đồng cố vấn kinh tế, để thay thế vị trí của Thống đốc FOMC Adriana Kugler.

Thêm vào đó, Thống đốc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) Christopher Waller - người được coi là một chính sách ôn hòa - được cho là đã vươn lên gần đầu danh sách rút gọn của Trump để kế nhiệm Powell. Nhìn chung, những động thái này cho thấy Fed có thể vừa mang động lực chính trị mạnh mẽ hơn, vừa có xu hướng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn, lặp lại yêu cầu lâu nay của Trump về mức lãi suất "thấp hơn nhiều".

Hy vọng về các thỏa thuận thương mại đang giảm dần trước ngày 12 tháng 8

Làm cho bầu không khí trở nên tồi tệ hơn, mức thuế quan "có đi có lại" của Trump có hiệu lực vào ngày 7 tháng 8, áp đặt mức thuế nhập khẩu từ 10%–41% lên hàng nhập khẩu từ 69 đối tác thương mại chỉ sau một đêm và ám chỉ những hình phạt thậm chí còn khắc nghiệt hơn đối với Nga nếu chiến tranh ở Ukraine kéo dài.

Hạn chót ngày 12 tháng 8 đang đến gần: trừ khi Tổng thống gia hạn thỏa thuận ngừng bắn mong manh với Bắc Kinh, thuế quan sẽ tăng trở lại mức ba chữ số, gây nguy cơ xảy ra một cuộc chiến thương mại toàn diện mới.

Căng thẳng về thuế quan cũng đang bùng phát trên mặt trận xuyên Đại Tây Dương. Châu Âu đã đón nhận hiệp định thương mại mới giữa Mỹ và EU với thái độ lạnh nhạt: Paris lên án gay gắt thỏa thuận này, trong khi Thủ tướng Đức Friedrich Merz cảnh báo nó sẽ gây tổn hại cho các nhà xuất khẩu và kìm hãm tăng trưởng. Được coi là một bước đột phá, thỏa thuận này hầu như không giúp vực dậy tinh thần thị trường, vốn đang chịu ảnh hưởng tiêu cực trong ngắn hạn đối với Khu vực đồng Euro .

Khi xem xét tổng thể, các sự kiện trong tuần này làm nổi bật sự chia rẽ ngày càng tăng giữa chương trình nghị sự thương mại của Washington và các đồng minh lớn, làm gia tăng rủi ro trên nhiều mặt trận, cả về kinh tế lẫn ngoại giao.

Thuế quan: Một giải pháp tốn kém cho tình trạng thâm hụt thương mại dai dẳng?

Mặc dù thuế quan vẫn được ưa chuộng ở Washington, sức hấp dẫn chính trị của chúng có thể đi kèm với một cái giá đắt đỏ về lâu dài. Hiện tại, người tiêu dùng đã tránh được việc tăng giá đáng kể, nhưng nếu các khoản thuế này tiếp tục, chúng sẽ dần ảnh hưởng đến cuộc sống hàng ngày, làm tăng chi phí thiết yếu, thắt chặt ngân sách hộ gia đình và làm chậm tăng trưởng chung. Nếu lạm phát bùng phát trở lại, bối cảnh ảm đạm đó sẽ khiến Fed rơi vào tình thế khó xử.

Có những dấu hiệu cho thấy các nhà hoạch định chính sách có thể chấp nhận đồng đô la Mỹ yếu hơn, với kỳ vọng rằng điều này sẽ thúc đẩy xuất khẩu và giảm thâm hụt thương mại. Việc đưa sản xuất trở về nước là một mục tiêu xứng đáng, nhưng việc tái thiết nền tảng công nghiệp của Mỹ sẽ đòi hỏi thời gian, đầu tư mạnh mẽ và một khuôn khổ thuế quan thông minh hơn.

Mặc dù thuế có thể đóng một vai trò nhất định, nhưng chúng không phải là giải pháp tối ưu cho tình trạng mất cân bằng cơ bản trong thương mại toàn cầu.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới: Chỉ số CPI của Hoa Kỳ tháng 7 và quyết định lãi suất của RBA là trọng tâm
• Dự báo Vàng hàng tuần: Động lực tăng giá vẫn yếu mặc dù giá vàng tương lai tăng
• Dự báo hàng tuần về EUR/USD: Giữa suy đoán của Fed và bất ổn về thuế quan
• Triển vọng hàng tuần của GBP/USD: Người mua Bảng Anh quay trở lại cùng với quan điểm cứng rắn của BoE
• Dự báo hàng tuần về Bitcoin: Những người đầu cơ BTC nhắm tới mức 120.000 đô la khi Trump có động thái cho phép tiền điện tử tham gia vào các kế hoạch 401(k)

Nhiệm vụ của Fed so với dữ liệu

Fed đã giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư, ngày 30 tháng 7, lựa chọn thận trọng và không tiết lộ nhiều về thời điểm, hoặc thậm chí liệu việc cắt giảm có diễn ra hay không. Mục tiêu lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức 4,25%–4,50% trong cuộc họp thứ năm liên tiếp khi các quan chức đang cân nhắc giữa lạm phát dai dẳng và nền kinh tế đang hạ nhiệt.

Tuyên bố sau cuộc họp cho biết: "Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và điều kiện thị trường lao động vững chắc, nhưng lạm phát vẫn ở mức cao".

Quyết định này không nhận được sự nhất trí. Phó Chủ tịch Giám sát Michelle Bowman và Thống đốc Christopher Waller cả hai đều được Trump bổ nhiệm đã bỏ phiếu cắt giảm ngay lập tức 25 điểm cơ bản, với lý do chính sách này đã quá hạn chế.

Tại buổi họp báo, Chủ tịch Jerome Powell nhận định thị trường lao động "thực tế đã đạt mức việc làm đầy đủ", đáp ứng một nửa nhiệm vụ kép của Fed. Tuy nhiên, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và bị ảnh hưởng bởi tác động của thuế quan, khiến Fed chưa đạt được mục tiêu ổn định giá cả. Trong bối cảnh đó, Powell cho biết việc duy trì chính sách "hạn chế vừa phải" vẫn là hướng đi thận trọng.

Tuần này, các quan chức Fed vẫn giữ thái độ thận trọng ôn hòa, tuy nhiên họ trình bày cuộc tranh luận theo những cách hơi khác nhau.

Chủ tịch Fed St. Louis, Alberto Musalem, hôm thứ Sáu thừa nhận rằng các nhà hoạch định chính sách hiện phải cân nhắc giữa hai rủi ro: lạm phát vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn, nhưng những rạn nứt đang bắt đầu xuất hiện trên thị trường lao động. Ông lập luận rằng ủy ban trước tiên phải xác định mức độ nghiêm trọng của từng mối đe dọa trước khi kết luận việc cắt giảm lãi suất là cần thiết.

Phát biểu trước các doanh nghiệp tại Florida hôm thứ Năm, Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic cho biết báo cáo bảng lương tháng Sáu đã đẩy rủi ro thị trường việc làm lên cao hơn trước. Tuy nhiên, ông vẫn dự kiến chỉ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản một lần trong năm nay. Ông nhấn mạnh rằng Fed sẽ nhận được "rất nhiều dữ liệu" về giá cả và việc làm trước cuộc họp tiếp theo, và những con số này sẽ định hình quyết định cuối cùng của ông.

Phát biểu về triển vọng hôm thứ Tư, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang San Francisco Mary Daly cho biết các công ty vẫn chưa dừng chi tiêu vốn bất chấp những bất ổn mới về chính sách liên quan đến thuế quan, nhưng họ không còn tiến triển với tốc độ tối đa. Theo quan điểm của bà, các doanh nghiệp đang chờ đợi những tín hiệu chính sách rõ ràng hơn trước khi cam kết thực hiện các dự án lớn hơn.

Chốt lại bài phát biểu, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari nói với CNBC rằng nền kinh tế đang mất đà và việc bắt đầu nới lỏng chính sách "trong ngắn hạn" có thể là một quyết định thận trọng. Ông cho biết việc cắt giảm hai phần tư điểm vào cuối năm "có vẻ hợp lý".

Nhìn chung, những nhận xét này cho thấy FOMC đang dần chuyển sang xu hướng nới lỏng, tuy nhiên các quan chức vẫn chưa thống nhất về tốc độ và phạm vi hành động khi họ cân nhắc giữa lạm phát dai dẳng với thị trường việc làm ngày càng mong manh và đầu tư kinh doanh còn do dự.

Đồng đô la Mỹ sẽ ra sao tiếp theo?

Lịch kinh tế tuần tới sẽ tập trung vào báo cáo Tỷ lệ Lạm phát, cung cấp cho thị trường thông tin mới nhất về Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI). Số liệu Giá sản xuất và số liệu Đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu hàng tuần sẽ được công bố ngay sau đó, trong khi các bình luận liên tục của Fed sẽ giúp nhà đầu tư cảnh giác trong suốt tuần.

Còn kỹ thuật viên thì sao?

Nếu DXY trượt xuống dưới mức thấp nhất trong nhiều năm là 96,37 (ngày 1 tháng 7), mức an toàn tiếp theo sẽ là 95,13 (ngày 4 tháng 2) và 94,62 (ngày 14 tháng 1).

Ngược lại, ngưỡng cản ban đầu nằm ở mức trần tháng 8 là 100,25 (ngày 1 tháng 8). Một cú bứt phá ngoạn mục ở đó có thể dẫn đến một đợt tăng giá lên 100,54 (ngày 29 tháng 5) và sau đó là đỉnh tháng 5 ở mức 101,97 (ngày 12 tháng 5).

Hiện tại, chỉ số vẫn nằm dưới đường SMA 200 ngày và 200 tuần, giao dịch ở mức lần lượt là 103,15 và 103,11, cho thấy xu hướng suy yếu hơn nữa.

Động lực cũng đang giảm dần: Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã giảm xuống khoảng 48 và Chỉ số định hướng trung bình (ADX) đang dao động quanh mức 13, cho thấy xu hướng tăng gần đây đang suy yếu.

Biểu đồ hàng ngày của Chỉ số Đô la Mỹ

Tóm lại

Sự lao dốc gần đây của đồng Đô la Mỹ có nguồn gốc từ Washington cũng như từ Phố Wall. Các nhà giao dịch cho rằng những lời đe dọa áp thuế bấp bênh của Tổng thống Trump, những cuộc tranh cãi công khai của ông với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, và nợ quốc gia ngày càng phình to đã đẩy mức "phí bảo hiểm kỳ hạn" mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu Kho bạc dài hạn lên cao. Nói một cách dễ hiểu: việc giữ tiền trong tài sản của Hoa Kỳ mang lại cảm giác rủi ro hơn, vì vậy mức bù đắp phải cao hơn.

Ngay cả trong những ngày đồng bạc xanh thể hiện sức mạnh ngắn ngủi, những mức tăng này cũng hiếm khi được duy trì. Chính sách thương mại vẫn có thể thay đổi chỉ sau một dòng tweet, và "Dự luật Lớn và Đẹp" đầy phô trương của Trump chỉ càng làm gia tăng lo ngại về kỷ luật tài khóa. Với viễn cảnh thâm hụt ngân sách trong tương lai còn mờ mịt, thị trường vẫn ngần ngại định giá một sự phục hồi bền vững của đồng đô la.

Về phần mình, Fed vẫn thận trọng. Các nhà hoạch định chính sách khẳng định bất kỳ động thái nào cũng phụ thuộc vào dữ liệu, vì vậy quyết định lãi suất tiếp theo có thể dễ dàng thúc đẩy đồng tiền này tăng giá nhanh chóng hoặc thậm chí khiến nó giảm giá trở lại. Sự phụ thuộc vào dữ liệu khiến các nhà giao dịch lo lắng, nhưng điều đó cũng có nghĩa là đồng đô la thiếu một chất xúc tác tăng giá rõ ràng.

Hiện tại, hầu hết các chiến lược gia đều nhìn nhận triển vọng tiêu cực nhiều hơn là tích cực. Thâm hụt thương mại kéo dài, các động cơ chính trị thúc đẩy đồng tiền yếu hơn, và những nghi ngờ dai dẳng về tính độc lập của Fed đều cho thấy DXY sẽ yếu hơn trong những tháng tới.

Một cuộc thăm dò của Reuters tuần này đã nói thẳng: nếu không có sự thay đổi quyết định về chính sách hoặc nền kinh tế, đồng đô la có khả năng sẽ giảm giá vào năm 2025.

Pablo Piovano