Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không có ý định nhượng bộ, và đồng đô la biết điều đó.

• Đồng đô la Mỹ biến động không rõ ràng trong tuần này.
• Thị trường liên tục biến động giữa các yếu tố địa chính trị và việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất.
• Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy có thể cần phải thận trọng hơn nữa.

Tuần vừa qua

Tuần qua của đồng đô la Mỹ (USD) diễn biến khá ảm đạm. Có những biến động lên xuống và nhiều bất ổn trên trường địa chính trị. Đến thứ Sáu, vẫn chưa có tin tức nào về một thỏa thuận tiềm năng giữa Mỹ và Iran nhằm chấm dứt xung đột ở Trung Đông, hoặc ít nhất là mang lại sự rõ ràng hơn, đặc biệt là về việc mở lại eo biển Hormuz.

Trong bối cảnh đó, chỉ số đô la Mỹ (DXY) kết thúc tuần gần như ở mức của ngày thứ Hai, khoảng 99,00, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng biến động trái chiều: lợi suất ngắn hạn đạt mức cao mới, trong khi lợi suất trung hạn và dài hạn lại có những điều chỉnh giảm.

Trên không gian dữ liệu, sự kiện nổi bật là việc công bố Biên bản cuộc họp FOMC ngày 28-29 tháng 4, trong đó đưa ra một thông điệp có phần cứng rắn sau khi gợi ý rằng cần phải thận trọng hơn nữa.

Các phát ngôn viên của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục duy trì giọng điệu cứng rắn.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì giọng điệu thận trọng và nhìn chung là cứng rắn trong tuần này , với việc các nhà hoạch định chính sách tiếp tục nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát vẫn còn quá cao để Fed có thể nghiêm túc xem xét việc cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. Những bình luận từ Goolsbee, Paulson, Barkin và Waller cũng nhấn mạnh sự chú ý ngày càng tăng đối với trí tuệ nhân tạo (AI), động lực thị trường trái phiếu và rủi ro địa chính trị.

Austan Goolsbee (đại diện Chicago, cử tri năm 2027) cho rằng lạm phát vẫn còn quá cao và cảnh báo Cục Dự trữ Liên bang không thể mạo hiểm cắt giảm lãi suất quá sớm, lập luận rằng việc nới lỏng quá mạnh có thể làm bùng phát lại áp lực giá cả. Ông cũng mô tả thị trường lao động ổn định và cho rằng lạm phát nên tiếp tục là vấn đề "quan trọng hàng đầu" khi Kevin Warsh trở thành Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang.

Anna Paulson (Philadelphia, cử tri) cho biết việc tăng lãi suất vẫn có thể được xem xét nếu tăng trưởng kinh tế tăng tốc hoặc rủi ro lạm phát gia tăng. Bà cảnh báo rằng rủi ro đối với cả lạm phát và triển vọng kinh tế nói chung vẫn ở mức "cực kỳ cao" và nói thêm rằng một cuộc xung đột kéo dài với Iran có thể làm tăng rủi ro đối với cả lạm phát và thất nghiệp.

Thomas Barkin (Richmond, cử tri năm 2027) cho biết Cục Dự trữ Liên bang đang cân bằng rủi ro ở cả hai phía của nhiệm vụ và lập luận rằng tình hình hiện tại không phải là môi trường thích hợp để đưa ra định hướng chính sách mạnh mẽ trong tương lai. Ông nói thêm rằng kỳ vọng lạm phát vẫn tương đối ổn định và mô tả lợi suất trái phiếu hiện tại vẫn nằm trong "mức hợp lý".

Christopher Waller (Thành viên Hội đồng Thị trường Mở Liên bang, người bỏ phiếu) cảnh báo rằng kỳ vọng lạm phát gia tăng sẽ trở thành mối lo ngại lớn đối với Cục Dự trữ Liên bang và bác bỏ các cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn là "điên rồ" dựa trên các dữ liệu gần đây. Ông cũng bảo vệ sự cần thiết của một khuôn khổ dự trữ dồi dào và nhấn mạnh tầm quan trọng của sự độc lập của ngân hàng trung ương.

Tóm lại

Nhìn chung, lập trường của Fed vẫn thận trọng và hơi cứng rắn. Lạm phát vẫn là rủi ro chính trong mắt các nhà hoạch định chính sách, trong khi căng thẳng địa chính trị và những lo ngại về tài chính cũng làm gia tăng sự bất ổn về triển vọng. Thông điệp gửi đến thị trường vẫn như cũ: Fed không vội vàng nới lỏng chính sách.

• Cập nhật tình hình chiến tranh Trung Đông: Ông Trump nói thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran "thậm chí còn chưa được đàm phán xong"

Biên bản cuộc họp cũng nhấn mạnh điều tương tự.

Biên bản cuộc họp của Fed càng củng cố thêm nhận định rằng lãi suất của Mỹ có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Các nhà hoạch định chính sách dường như vẫn lo ngại về rủi ro lạm phát, đặc biệt là khi giá năng lượng tăng cao và căng thẳng địa chính trị đang diễn ra đe dọa làm chậm quá trình giảm phát. Trừ khi lạm phát bắt đầu giảm mạnh hơn hoặc căng thẳng ở Trung Đông giảm bớt đáng kể, Fed dường như vẫn còn khá xa mới có thể phát tín hiệu về bất kỳ sự thay đổi chính sách nới lỏng thực sự nào.

Lạm phát hiện không còn đang đi đúng hướng nữa.

Đúng như dự đoán, lạm phát đã tăng mạnh trong tháng Tư.

Chỉ số CPI tổng thể tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức tăng 3,3% của tháng 3, trong khi lạm phát lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng tốc lên 2,8% từ mức 2,6%.

Sự trở lại của áp lực giá cả cho thấy xu hướng giảm phát được chứng kiến ​​hồi đầu năm nay có thể đang dần suy yếu.

Căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là sự phục hồi của giá dầu sau khi eo biển Hormuz tiếp tục bị đóng cửa, đã tạo thêm áp lực lạm phát.

Trong khi đó, tác động chậm trễ của thuế quan Mỹ chỉ mới bắt đầu lan tỏa qua chuỗi cung ứng và giá cả tiêu dùng, làm tăng nguy cơ lạm phát có thể duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến.

Đó chính xác là sự kết hợp mà thị trường lo sợ nhất: lạm phát chậm lại nhưng nền kinh tế vẫn đang trụ vững.

Thị trường lao động vẫn chưa có dấu hiệu khởi sắc.

Báo cáo mới nhất về thị trường lao động Mỹ cho thấy nền kinh tế đã tạo thêm 115.000 việc làm trong tháng 4, vượt xa kỳ vọng và tiếp nối con số 185.000 việc làm được điều chỉnh tăng lên trong tháng 3.

Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định ở mức 4,3%.

Áp lực tăng lương cũng tiếp tục gia tăng, với mức thu nhập bình quân theo giờ tăng 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức 3,4% trước đó, làm dấy lên lo ngại rằng áp lực lạm phát tiềm ẩn vẫn khó có thể loại bỏ hoàn toàn.

Tóm lại, thị trường lao động đang hạ nhiệt, nhưng không đủ nhanh để buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải chuyển sang chính sách nới lỏng tiền tệ trong thời gian ngắn.

Dòng vốn đầu cơ đang quay trở lại với đồng đô la.

Theo thông báo mới nhất từ ​​Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), vị thế mua ròng phi thương mại đối với đồng Đô la Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong hai tuần, gần 3.200 hợp đồng trong tuần kết thúc ngày 12 tháng 5.

Mặc dù vậy, các tài khoản đầu cơ vẫn duy trì vị thế mua vào đồng Đô la trong tuần thứ chín liên tiếp, trong khi khối lượng hợp đồng mở giảm nhẹ so với tuần trước, ở mức khoảng 32.100 hợp đồng.

Yếu tố định vị động lực đó rất quan trọng.

Bất chấp những cuộc thảo luận trên thị trường kéo dài nhiều tháng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể nới lỏng chính sách tiền tệ, dòng vốn đầu cơ chưa bao giờ hoàn toàn từ bỏ đồng đô la Mỹ. Việc Fed điều chỉnh giá trong tuần này có thể khuyến khích các nhà đầu tư mạnh mẽ hơn trong việc xây dựng lại vị thế mua vào trong những tuần tới.

Về mặt kỹ thuật, chỉ số DXY dường như vẫn bị giới hạn ở vùng 99,50, nhưng diễn biến giá gần đây ngày càng giống với giai đoạn tích lũy hơn là giai đoạn cạn kiệt.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với đồng đô la Mỹ?

Tuần tới, mọi người sẽ tập trung vào việc công bố số liệu lạm phát được đo bằng Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), dự kiến ​​sẽ phản ánh xu hướng lạm phát dai dẳng đã thấy trong dữ liệu CPI, vốn liên tục vượt quá mục tiêu 2,0% của Cục Dự trữ Liên bang và dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức đó trong tương lai gần.

Các nhà đầu tư cũng sẽ tiếp tục theo dõi những diễn biến xung quanh cuộc xung đột ở Trung Đông, giá dầu và eo biển Hormuz, tất cả đều đang nhanh chóng trở thành những biến số quan trọng trong triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Trong khi đó, các diễn giả của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​sẽ tiếp tục hoạt động rất tích cực, đặc biệt là sau khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào cuối năm nay.

Thị trường có thể đã hiểu sai về Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Trong phần lớn năm 2026, thị trường hoạt động dựa trên giả định rằng động thái lớn tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ là giảm lãi suất .

Giả định đó hiện đang bị thách thức.

Sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng, hoạt động kinh tế mạnh mẽ, giá dầu cao và sự gián đoạn chuỗi cung ứng tái diễn đã làm phức tạp đáng kể lộ trình nới lỏng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Quan trọng hơn, các quan chức không còn hoàn toàn tự tin rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm một cách tự nhiên.

Điều đó không nhất thiết có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất ngay lập tức.

Nhưng điều đó cho thấy tiêu chuẩn để cắt giảm lãi suất đã được nâng cao đáng kể.

Trên thực tế, môi trường đó sẽ tiếp tục hỗ trợ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và, do đó, hỗ trợ đồng đô la Mỹ.

Chỉ số DXY hiện có thể đang bước vào giai đoạn phục hồi rộng hơn sau nhiều tháng củng cố gần mức thấp nhất trong nhiều tháng. Nếu lạm phát vẫn ở mức cao và xung đột ở Trung Đông tiếp tục gây gián đoạn thị trường năng lượng, khả năng vượt qua mốc 100,00 sẽ ngày càng cao hơn trong những tuần tới.

Hiện tại, yếu tố hỗ trợ lớn nhất cho đồng Đô la có lẽ chỉ đơn giản là điều này:

Thị trường có thể đã đánh giá thấp mức độ khó khăn của giai đoạn cuối cùng trong cuộc chiến chống lạm phát.

Pablo Piovano