Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Dữ liệu sắp tới có thể thách thức quyết tâm của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

• Đồng đô la Mỹ đã kết thúc tuần giảm giá thứ ba liên tiếp.
• Đúng như dự đoán, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã hạ lãi suất 25 điểm cơ bản.
• Sự chú ý của các nhà đầu tư hiện chuyển sang dữ liệu về việc làm phi nông nghiệp (NFP) và chỉ số giá tiêu dùng (CPI).

Đồng đô la Mỹ đã giảm giá tuần thứ ba liên tiếp và vẫn đang trên đà kết thúc tháng giảm giá thứ hai liên tiếp.

Tuy nhiên, chỉ số đô la Mỹ (DXY) vẫn đang trong thế phòng thủ, tiến gần đến vùng kháng cự quan trọng 98,00 và chạm đáy trong hai tháng. Chỉ số này cũng tiếp tục giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày (200-day SMA) quanh mức 99,30, điều này có thể dẫn đến sự suy yếu hơn nữa trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, sự giảm giá mạnh hơn của đồng đô la Mỹ lại trái ngược với sự phục hồi khá tốt của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở nhiều kỳ hạn khác nhau, khi các nhà đầu tư tiếp tục phân tích quyết định được dự đoán rộng rãi của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về việc hạ lãi suất mục tiêu quỹ liên bang xuống 25 điểm cơ bản, còn 3,50%-3,75%.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vì buộc phải làm vậy, chứ không phải vì muốn thế.

Cuộc họp này để lại ấn tượng về một Fed hành động có phần miễn cưỡng. Việc cắt giảm lãi suất không phải là để chiến thắng lạm phát; mà là để thừa nhận rằng thị trường lao động đang mất đà và rủi ro khi chờ đợi quá lâu đang bắt đầu lớn hơn rủi ro khi hành động sớm hơn một chút.

Theo tiêu chuẩn của chính Cục Dự trữ Liên bang (Fed), lạm phát vẫn chưa thực sự ở mức lý tưởng. Tuy nhiên, các quan chức dường như ngày càng cảm thấy thoải mái hơn với ý tưởng rằng sự trì trệ còn lại chủ yếu là do các yếu tố tạm thời, trong đó thuế quan là yếu tố chính, chứ không phải do nền kinh tế quá nóng. Sự phân biệt này rất quan trọng, vì nó cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách một khoảng đệm để tạm dừng, theo dõi và tránh phản ứng thái quá trước những dữ liệu có thể sẽ phai nhạt theo thời gian.

Bên trong Cục Dự trữ Liên bang (Fed), vẫn còn những bất đồng rõ ràng về tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ từ đây. Một số người thích tiến hành thận trọng, chỉ giảm lãi suất khi số liệu yêu cầu, trong khi những người khác ưu tiên những dấu hiệu ngày càng gia tăng về sự căng thẳng trên thị trường việc làm. Tuy nhiên, điểm chung của họ là cảm giác rằng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc. Việc tăng lãi suất không còn là một phần của cuộc thảo luận nữa.

Với chính sách hiện đang ở gần mức cao nhất trong phạm vi mà các quan chức coi là trung lập, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chuyển sang lập trường quen thuộc: chờ đợi và quan sát. Từ đây, mọi quyết định có khả năng sẽ được định hình như một biện pháp quản lý rủi ro, cân bằng giữa tiến trình chưa hoàn thiện trong việc kiểm soát lạm phát với thị trường lao động đang hạ nhiệt nhanh hơn nhiều người dự đoán. Hiện tại, thông điệp khá rõ ràng: việc nới lỏng chính sách đã bắt đầu, nhưng sẽ thận trọng, không đồng đều và hoàn toàn dựa trên dữ liệu.

Các thành viên bất đồng chính kiến ​​với Cục Dự trữ Liên bang tỏ ra thận trọng.

Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tiến hành cắt giảm lãi suất trong tuần này , nhưng không phải ai cũng tin rằng thời điểm này là thích hợp. Một số quan chức bỏ phiếu chống lại quyết định này đã nói rõ vào thứ Sáu rằng, theo quan điểm của họ, lạm phát vẫn còn quá dai dẳng và dữ liệu hiện tại chưa đủ để biện minh cho việc giảm chi phí vay.

Nỗi lo lạm phát vẫn là vấn đề trọng tâm.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Austan Goolsbee, giải thích rằng quan điểm phản đối của ông xuất phát từ sự ưu tiên cho sự kiên nhẫn. Ông cho biết ông sẽ chờ đợi thêm dữ liệu về lạm phát và thị trường lao động trước khi nới lỏng chính sách, đặc biệt là khi các doanh nghiệp và hộ gia đình vẫn rất nhạy cảm với giá cả leo thang.

Goolsbee lập luận rằng việc trì hoãn cắt giảm lãi suất đến đầu năm sau sẽ cho phép các nhà hoạch định chính sách đánh giá một loạt dữ liệu chính thức mới, với một số báo cáo quan trọng dự kiến ​​sẽ được công bố ngay trong tuần tới. Theo đánh giá của ông, cách tiếp cận đó sẽ ít gây rủi ro cho việc làm, lưu ý rằng thị trường việc làm dường như đang hạ nhiệt, nhưng chỉ ở mức độ vừa phải.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, Jeffrey Schmid, cũng có quan điểm tương tự, ông phản đối việc cắt giảm lãi suất vì lạm phát vẫn còn "quá cao". Ông lập luận rằng chính sách tiền tệ nên duy trì ở mức độ thắt chặt vừa phải để đảm bảo áp lực giá cả tiếp tục giảm. Theo quan điểm của ông, nền kinh tế vẫn đang cho thấy đà tăng trưởng, và động thái lạm phát cho thấy chính sách vẫn chưa đủ thắt chặt. Ông nói thêm rằng tình hình hầu như không thay đổi kể từ khi ông phản đối việc cắt giảm lãi suất hồi tháng 10, chỉ ra rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu trong khi thị trường lao động nhìn chung vẫn cân bằng.

Rủi ro thị trường lao động được nhìn nhận khác đi

Không phải tất cả những người phản đối đều chỉ quan tâm đến lạm phát. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia, Anna Paulson, có quan điểm hơi khác, cho rằng bà vẫn lo ngại hơn về những điểm yếu tiềm tàng trong thị trường lao động hơn là rủi ro lạm phát gia tăng.

Phát biểu tại một sự kiện ở Wilmington, bà Paulson cho biết bà nhận thấy có khả năng lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong năm tới. Bà liên hệ quan điểm này với tác động giảm dần của thuế quan, mà bà mô tả là yếu tố chính khiến lạm phát vượt quá mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong năm nay. Bà cho rằng việc nới lỏng chính sách tiền tệ dự kiến ​​này sẽ tạo điều kiện cho các nhà hoạch định chính sách tập trung hơn vào rủi ro việc làm.

Sự ưa thích chính sách thắt chặt hơn vẫn còn thể hiện rõ.

Tuy nhiên, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, Beth Hammack, đã nói rõ rằng bà muốn chính sách tiền tệ nghiêng mạnh hơn về phía chống lạm phát. Bà cho rằng lãi suất chính sách hiện tại đang ở mức gần trung lập và lập luận rằng một lập trường thắt chặt hơn một chút sẽ giúp gây thêm áp lực lên giá cả.

Nhìn chung, các bình luận nhấn mạnh cuộc tranh luận trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn đang ở thế cân bằng mong manh. Trong khi đa số lựa chọn bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ, những ý kiến ​​phản đối cho rằng niềm tin vào lạm phát còn lâu mới hoàn toàn vững chắc, nhắc nhở rằng con đường phía trước đối với lãi suất của Mỹ có thể vẫn còn nhiều biến động và phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu.

Hình ảnh kỹ thuật

Sau khi vượt qua mốc 100,00 trong thời gian ngắn vào tháng 11, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã rơi vào giai đoạn điều chỉnh và cho đến nay vẫn đang gặp khó khăn trong việc lấy lại đà tăng trưởng.

Để triển vọng tổng thể chuyển biến tích cực một cách rõ rệt trở lại, chỉ số trước tiên cần vượt qua đường trung bình động 200 ngày (200-day SMA) ở mức 99,34. Sau đó, sự chú ý sẽ chuyển sang đỉnh tháng 11 ở mức 100,39 (ngày 21 tháng 11), tiếp theo là đỉnh tuần ở mức 100,54 (ngày 29 tháng 5) và đỉnh tháng 5 ở mức 101,97 (ngày 12 tháng 5).

Ở chiều giảm, mức hỗ trợ ban đầu được thấy ở mức đáy tháng 12 tại 98,13 (ngày 11 tháng 12). Nếu giá phá vỡ mức này một cách bền vững, khả năng giảm xuống mức đáy hàng tuần tại 98,03 (ngày 17 tháng 10) có thể sẽ tiếp tục, và sự suy yếu hơn nữa có thể kéo chỉ số xuống mức đáy năm 2025 tại 96,22 (ngày 17 tháng 9). Dưới mức đó, trọng tâm sẽ chuyển sang mức đáy tháng 2 năm 2022 tại 95,13 (ngày 4 tháng 2) và cuối cùng là mức sàn năm 2022 tại 94,62 (ngày 14 tháng 1).

Các chỉ báo động lượng tiếp tục cho thấy rủi ro giảm giá. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đang dao động quanh mức 35, trong khi chỉ số định hướng trung bình (ADX), hiện đã vượt quá 20, cho thấy xu hướng hiện tại đang bắt đầu mạnh lên.

Tóm lại: sự không chắc chắn vẫn là yếu tố quyết định.

Đồng đô la Mỹ rõ ràng đã mất đi phần nào sức hút. Đà tăng trưởng đã suy yếu, niềm tin lung lay, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hầu như không đưa ra được lộ trình rõ ràng mà các nhà giao dịch đang tìm kiếm. Tuy nhiên, tình hình không phải là tĩnh tại. Một số ít quan chức vẫn đang theo đuổi chính sách tiền tệ cứng rắn, và điều đó đủ để hỗ trợ đồng đô la Mỹ trong ngắn hạn khi vị thế giao dịch bị quá tải.

Vấn đề phức tạp hơn là những hậu quả kéo dài từ việc chính phủ đóng cửa lịch sử. Nhìn bề ngoài, nền kinh tế Mỹ vẫn có vẻ khá ổn, nhưng nếu không có dữ liệu cập nhật, bức tranh đó vẫn chưa đầy đủ. Cho đến khi những dữ liệu bị trì hoãn được công bố, các nhà hoạch định chính sách và thị trường đều đang hoạt động trong tình trạng mù mịt, và khi chúng được công bố, chúng có thể nhanh chóng định hình lại kỳ vọng về động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Hiện tại, lạm phát vẫn là vấn đề chính, với thị trường lao động đóng vai trò hỗ trợ quan trọng. Nếu áp lực giá cả dai dẳng hơn dự kiến, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể buộc phải quay trở lại chính sách kiềm chế. Nếu điều đó xảy ra, đồng đô la có thể sẽ tìm được con đường phục hồi, nhưng cho đến lúc đó, sự bất ổn vẫn đang chi phối.

Pablo Piovano