Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Không chắc chắn về đợt bán tháo sâu và kéo dài

• Đồng đô la Mỹ giao dịch chậm lại, tiếp tục xu hướng giảm trong tuần.
• Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng này.
• Sự chú ý của thị trường hiện đang đổ dồn vào việc công bố dữ liệu CPI của Hoa Kỳ.

Đồng Đô la Mỹ (USD) đã không thể tìm được chỗ đứng trong tuần trước, kéo Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) xuống mức thấp nhất trong phạm vi hàng tháng, gần 97,40. Nhìn xa hơn, bức tranh cũng không mấy sáng sủa: chỉ số này chỉ tăng trưởng trong hai tháng đầu năm nay (tháng 1 và tháng 7) và vẫn kẹt dưới mức 98.

Lợi suất trái phiếu kho bạc cũng cho thấy diễn biến tương tự, với sự điều chỉnh mạnh trên toàn bộ đường cong lợi suất. Kỳ hạn ngắn hạn và trung hạn giảm trở lại mức thấp nhất kể từ đầu tháng 4, trong khi kỳ hạn dài hạn lại chạm mức thấp nhất trong nhiều tuần.

Chính trị bao trùm Fed

Thị trường cũng lo ngại về tính độc lập của Fed. Tổng thống Mỹ Trump đã gia tăng áp lực, sa thải ủy viên Cục Thống kê Lao động, cáo buộc cơ quan này "gian lận" dữ liệu việc làm, và đẩy các đồng minh như Stephen Miran vào các vị trí chủ chốt. Thống đốc Christopher Waller thậm chí còn nổi lên là ứng cử viên được Trump ưu tiên để thay thế Chủ tịch Fed Jerome Powell trong tương lai.

Bối cảnh đó làm dấy lên nguy cơ Cục Dự trữ Liên bang bị chính trị hóa nhiều hơn, có thể sẵn sàng thực hiện các biện pháp cắt giảm mà Trump mong muốn.

Thị trường đặt cược vào việc cắt giảm vào tháng 9

Suy đoán về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 chỉ gia tăng kể từ báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) yếu kém hồi tháng 7, cho thấy chỉ có 79.000 việc làm được tạo ra. Báo cáo tháng 8 càng củng cố thêm giả thuyết này, với số lượng việc làm tăng thêm chỉ 22.000 và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%.

Bản thân Powell đã chuyển trọng tâm tại Jackson Hole vào ngày 22 tháng 8, nói rằng Fed đang tập trung nhiều hơn vào sức khỏe của thị trường lao động. Lạm phát vẫn quan trọng, nhưng nó không còn là thước đo duy nhất nữa. Các nhà giao dịch đã nhận ra điều này: thị trường hiện gần như hoàn toàn dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 16-17 tháng 9, với khoảng 151 điểm cơ bản nới lỏng được định giá đến hết năm 2026.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – CPI của Hoa Kỳ và cuộc họp của ECB sẽ thử thách sự nhạy cảm của thị trường
• Dự báo Vàng hàng tuần: Sự bứt phá tăng giá dẫn đến mức cao kỷ lục mới
• Dự báo hàng tuần về EUR/USD: Đồng đô la Mỹ giảm mạnh trước quyết định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu
• Dự báo hàng tuần về GBP/USD: Vẫn cần thêm thời gian để phục hồi
• Dự báo hàng tuần về Bitcoin: Bitcoin phục hồi nhờ nhu cầu của các tổ chức và triển vọng của Fed

Thuế quan có thể gây hại nhiều hơn là giúp ích

Thuế quan vẫn là một ẩn số. Chúng có thể mang lại những thắng lợi chính trị ngắn hạn, nhưng càng duy trì lâu dài thì nguy cơ làm tăng chi phí hộ gia đình và kìm hãm tăng trưởng càng lớn. Một số người trong giới thân cận của Trump tỏ ra thoải mái với việc đồng đô la Mỹ yếu hơn để hỗ trợ xuất khẩu, nhưng việc đưa sản xuất trở về nước là một quá trình dài và tốn kém mà chỉ riêng thuế quan sẽ không thể giải quyết được.

Fed giữ nguyên lập trường của mình, hiện tại

Tại cuộc họp ngày 30 tháng 7, Fed đã giữ nguyên lãi suất ở mức 4,25%–4,50% lần thứ năm liên tiếp. Powell mô tả thị trường lao động "thực tế đã đạt mức việc làm đầy đủ" nhưng cho biết thuế quan và lạm phát dai dẳng là lý do chính đáng để duy trì chính sách "hạn chế vừa phải". Tuy nhiên, ông vẫn để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 nếu dữ liệu việc làm tiếp tục suy yếu.

Các quan chức Fed cân nhắc

Các quan chức cũng đồng tình với thông điệp trái chiều này. Waller tiếp tục khẳng định lại lời kêu gọi cắt giảm lãi suất vào tháng 9, cho rằng thị trường lao động rõ ràng đang yếu đi. Musalem cho biết xu hướng việc làm khiến ông lo lắng hơn là lạm phát ở giai đoạn này. Bostic coi lạm phát là rủi ro chính của Fed nhưng vẫn ủng hộ việc cắt giảm 0,25 điểm phần trăm trong năm nay. Kashkari thừa nhận chính sách đang ngày càng khó điều chỉnh. Williams cho rằng việc nới lỏng dần dần có thể hợp lý nếu dự báo của ông về tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ và lạm phát giảm nhẹ vẫn được duy trì, trong khi Goolsbee cho biết ông không chắc việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có đúng đắn hay không do những bất ổn về thuế quan.

Nhìn chung, các bình luận cho thấy Fed đang nghiêng về động thái vào tháng 9, nhưng vẫn còn chia rẽ sâu sắc về những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Đồng đô la sẽ thế nào tiếp theo?

Tuần này, trọng tâm sẽ tập trung vào dữ liệu lạm phát của Mỹ, với cả CPI và PPI đều được công bố. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần cũng sẽ góp phần tạo nên sự chú ý. Trong khi đó, các quan chức Fed sẽ giữ im lặng khi giai đoạn "nghỉ ngơi" bắt đầu trước thềm cuộc họp tháng 9.

Triển vọng kỹ thuật: phe bán vẫn nắm quyền kiểm soát

Thiết lập kỹ thuật có vẻ không mấy thuận lợi cho đồng Đô la. Nếu DXY phá vỡ xuống dưới đáy năm 2025 tại 96,37 (ngày 1 tháng 7), các điểm kiểm tra tiếp theo sẽ nằm ở mức cơ sở tháng 2 năm 2022 là 95,13 (ngày 4 tháng 2) và đáy năm 2022 là 94,62 (ngày 14 tháng 1).

Ở phía trên, mức cao nhất của tháng 8 là 100,26 (ngày 1 tháng 8) là rào cản lớn đầu tiên. Vượt qua ngưỡng này sẽ đưa mức đỉnh hàng tuần của tháng 5 là 100,54 (ngày 29 tháng 5) và mức trần của tháng 5 là 101,97 (ngày 12 tháng 5) trở lại.

Hiện tại, chỉ số vẫn nằm dưới cả đường SMA 200 ngày (102,39) và SMA 200 tuần (103,19), khiến xu hướng chung vẫn nghiêng về phía giảm. Các chỉ báo động lượng cũng phản ánh quan điểm này: chỉ báo RSI đã hạ nhiệt xuống khoảng 45, cho thấy năng lượng tăng giá đang suy yếu, trong khi chỉ báo ADX gần mức 11 báo hiệu thị trường không có xu hướng mạnh.

Biểu đồ hàng ngày của Chỉ số đô la Mỹ (DXY)

Dòng cuối cùng

Sự suy yếu của đồng Đô la không chỉ phản ánh dữ liệu yếu kém. Áp lực chính trị lên Cục Dự trữ Liên bang, rủi ro thuế quan và nợ công tăng cao đều đang làm lu mờ tâm lý thị trường. Ngay cả khi đồng Đô la tăng giá, đà tăng này cũng không duy trì được lâu. Hầu hết các chiến lược gia vẫn nhận định xu hướng giảm sẽ còn tiếp diễn, mặc dù với lượng vị thế bán ròng đã được tích lũy, phần lớn kịch bản bi quan có thể đã được phản ánh vào giá, hạn chế mức độ suy giảm có thể kéo dài.

Pablo Piovano