Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Lộ trình lãi suất và giao dịch của Fed sẽ chi phối tâm lý

• Chỉ số đồng đô la Mỹ đạt tuần tăng thứ tư liên tiếp.
• Sự lạc quan về thương mại đã hỗ trợ cho sự phục hồi của đồng đô la Mỹ.
• Vẫn còn một số sự hoài nghi xung quanh thỏa thuận đình chiến thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc.

Đồng đô la Mỹ (USD) ghi nhận mức tăng hàng tuần thứ tư liên tiếp, mở rộng đà phục hồi ổn định từ mức thấp nhất trong nhiều năm đạt được vào giữa tháng 4, ngay dưới mức hỗ trợ 98,00 đạt được vào ngày 21 tháng 4. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã tăng cao hơn nữa trên mốc 100,00 được theo dõi chặt chẽ, leo lên mức cao tới ranh giới của rào cản 102,00 vào đầu tuần.

Sau khi giảm gần 9% trong đợt giảm mạnh vào tháng 3-tháng 4, Greenback đã lấy lại đà tăng trong những tuần gần đây. Động lực phục hồi chính là sự thay đổi trong diễn ngôn thương mại Mỹ-Trung, với căng thẳng dịu đi và cuối cùng chuyển thành thỏa thuận đình chiến thương mại kéo dài 90 ngày giữa hai siêu cường.

Thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung đã củng cố đà phục hồi đang diễn ra của cả đồng bạc xanh và tâm lý của các nhà đầu tư sau một thỏa thuận thương mại khác, lần này là giữa Mỹ và Anh với tư cách là những bên tham gia chính.

Thêm vào sự hỗ trợ cho đồng đô la trong tuần này là sự gia tăng rộng rãi trong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, đã leo lên mức cao nhất trong nhiều tuần trên toàn phổ. Trong khi đà tăng của đồng bạc xanh vẫn được kiểm soát, môi trường lợi suất vững chắc hơn đã tạo ra động lực ổn định, đặc biệt là sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất vào ngày 7 tháng 5, với Chủ tịch Jerome Powell đưa ra giọng điệu diều hâu có thể đoán trước được.

Trump ném xương vào thị trường bằng trục xoay thương mại

Sau các cuộc đàm phán cuối tuần tại Geneva, Nhà Trắng đã công bố một thỏa thuận thương mại mới với Trung Quốc, mang đến khoảnh khắc nhẹ nhõm hiếm hoi cho thị trường toàn cầu và thổi luồng sinh khí mới vào tâm lý rủi ro. Thỏa thuận này đánh dấu sự hạ nhiệt tạm thời căng thẳng giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới, vốn đã đe dọa leo thang thành một cuộc đổ vỡ thương mại toàn diện.

Vấn đề cốt lõi là mức thuế quan được đề xuất vượt quá 100%—mức thuế này thực tế sẽ tương đương với lệnh cấm vận thương mại đối với hàng hóa Trung Quốc. Hậu quả kinh tế của động thái như vậy sẽ rất lớn, không chỉ đối với Hoa Kỳ mà còn đối với nền kinh tế toàn cầu. Đó là lý do tại sao thông báo hôm thứ Hai, do Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đưa ra, được nhiều người coi là một bước đột phá quan trọng, mặc dù mong manh.

Theo các điều khoản của thỏa thuận, Trung Quốc vẫn sẽ phải đối mặt với mức tăng thuế quan 30% - bao gồm mức thuế 20% gắn liền với vai trò bị cáo buộc của nước này trong hoạt động xuất khẩu fentanyl và mức cơ sở 10% được thiết lập vào "Ngày giải phóng" mới được công bố. Những mức thuế này được áp dụng ngoài mức thuế quan trung bình 10% được thừa hưởng từ thời Biden. Tuy nhiên, phần thuế quan còn lại được đề xuất sẽ bị tạm dừng trong 90 ngày. Đổi lại, Bắc Kinh đã đồng ý đình chỉ các khoản thuế trả đũa đối với hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ.

Đồng đô la Mỹ và tâm lý thị trường nói chung đã được thúc đẩy trong những ngày gần đây bởi một diễn biến thương mại khác: một khuôn khổ mới giữa Washington và London. Thỏa thuận đó, mặc dù có phạm vi hạn chế hơn, cung cấp cho Hoa Kỳ khả năng tiếp cận thị trường được cải thiện và các quy trình hải quan hợp lý hơn đối với hàng xuất khẩu sang Vương quốc Anh, trong khi Anh nhận được một phần giảm thuế đối với ô tô, thép và nhôm.

Tuy nhiên, các nhà phân tích đã nhanh chóng hạ thấp kỳ vọng. Nhiều người mô tả thỏa thuận của Anh là một loạt các nhượng bộ có đi có lại chứ không phải là một sự thay đổi mang tính chuyển đổi trong chính sách thương mại. Điều quan trọng là Hoa Kỳ sẽ duy trì mức thuế cơ bản 10% đối với hầu hết hàng hóa của Anh, củng cố quan điểm rằng chủ nghĩa bảo hộ sau “Ngày giải phóng” sẽ tồn tại.

Sự mềm mỏng rõ ràng trong lập trường thương mại của Tổng thống Trump là động thái mới nhất trong một loạt các động thái rút lui chiến thuật khỏi các lập trường cứng rắn trước đó. Trong những tuần gần đây, ông đã rút lại các mối đe dọa thuế quan toàn diện sau đợt bán tháo mạnh trên thị trường chứng khoán, giảm bớt chỉ trích đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell và tung hô các chiến thắng thương mại với Canada và Mexico mà sau đó được coi là phần lớn mang tính biểu tượng.

Nhìn vào vấn đề rộng hơn, các nhà kinh tế cảnh báo rằng ngay cả thuế quan được thu hẹp vẫn là lực cản đối với tăng trưởng. Trong khi một số áp lực giá ban đầu có thể giảm bớt, các rào cản thương mại dai dẳng có nguy cơ thúc đẩy lạm phát thứ cấp, làm xói mòn nhu cầu của người tiêu dùng và gây sức ép lên động lực kinh tế. Nếu rủi ro giảm giá gia tăng, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải xem xét lại cách tiếp cận chờ đợi và quan sát hiện tại của mình.

Powell chơi an toàn, thị trường theo dõi và chờ đợi

Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất vào ngày 7 tháng 5, đúng như dự đoán rộng rãi, nhưng cảnh báo về rủi ro gia tăng đối với cả lạm phát và việc làm trong những tháng tới.

Trong tuyên bố sau cuộc họp, ngân hàng trung ương lưu ý rằng nền kinh tế "tiếp tục tăng trưởng với tốc độ vững chắc", đồng thời cho rằng mức tăng trưởng yếu hơn trong quý đầu tiên chủ yếu là do lượng nhập khẩu tăng đột biến khi người tiêu dùng và doanh nghiệp tìm cách hưởng lợi trước mức thuế quan mới áp dụng.

Phát biểu tại một cuộc họp báo, Chủ tịch Fed Jerome Powell mô tả nền kinh tế Hoa Kỳ về cơ bản là vững chắc nhưng thừa nhận sự bất ổn ngày càng tăng. Ông cho biết các quyết định về lãi suất trong tương lai sẽ được hướng dẫn bởi dữ liệu sắp tới, với lộ trình chính sách có khả năng bao gồm cắt giảm lãi suất hoặc tạm dừng kéo dài.

"Triển vọng có thể bao gồm cắt giảm hoặc giữ nguyên", Powell cho biết, nhấn mạnh sự thay đổi của Fed sang lập trường linh hoạt hơn khi căng thẳng thương mại và những bất lợi toàn cầu làm lu mờ bức tranh trong nước.

Đầu tuần, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra giọng điệu thận trọng, chỉ ra thách thức ngày càng tăng trong việc đánh giá nền kinh tế Hoa Kỳ trong bối cảnh các chính sách thương mại thay đổi và áp lực lạm phát kéo dài. Mặc dù dữ liệu gần đây cho thấy một số dấu hiệu tiến triển, các nhà hoạch định chính sách đang nhấn mạnh đến nhu cầu kiên nhẫn và rõ ràng hơn nữa.

Thống đốc Adriana Kugler thừa nhận Fed đang gặp khó khăn trong việc đánh giá sức mạnh tiềm ẩn của nền kinh tế, một phần là do những thay đổi nhanh chóng trong chính sách thương mại. Bà lưu ý rằng các hộ gia đình và doanh nghiệp đã vội vã nhập khẩu hàng hóa vào đầu năm, làm phức tạp thêm nỗ lực đọc động lực kinh tế hiện tại.

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cho biết mặc dù số liệu lạm phát tiêu dùng của tháng 4 có vẻ tương đối khiêm tốn, nhưng chúng vẫn chưa phản ánh đầy đủ tác động của đợt tăng thuế nhập khẩu gần đây của Hoa Kỳ. Ông nói thêm rằng sẽ cần thêm dữ liệu trước khi Fed có thể đưa ra kết luận chắc chắn về con đường lạm phát và hoạt động kinh tế.

Phó Chủ tịch Philip Jefferson cũng bày tỏ sự lạc quan và thận trọng tương tự. Ông cho biết các số liệu lạm phát mới nhất cho thấy vẫn tiếp tục, mặc dù không đồng đều, tiến tới mục tiêu 2% của Fed. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng triển vọng lạm phát ngày càng không chắc chắn, với mức thuế quan mới gây ra rủi ro tăng giá bổ sung.

Giá cả mát hơn, đầu óc tỉnh táo hơn về lãi suất của Fed

Đồng đô la Mỹ đã tìm thấy chỗ đứng vững chắc hơn trong các phiên gần đây, rũ bỏ một số lo ngại về tình trạng đình lạm đã đè nặng lên tâm lý. Sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng và tăng trưởng chậm lại đã gây ra sự bất an, nhưng Đồng bạc xanh đã có sự phục hồi khiêm tốn, được thúc đẩy bởi các dấu hiệu giảm bớt áp lực giá cả và tâm lý người tiêu dùng được kiềm chế.

Các nhà đầu tư hiện đã đẩy lùi kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sang quý thứ ba, với tháng 9 nổi lên là thời điểm có nhiều khả năng xảy ra nhất. Tuy nhiên, dữ liệu của tháng 4 cho thấy lạm phát đang vượt mục tiêu 2% của Fed, làm phức tạp thêm triển vọng chính sách—đặc biệt là khi thị trường lao động tiếp tục cho thấy sức mạnh.

Bên cạnh sự hỗ trợ cho đồng đô la, kỳ vọng lạm phát tiêu dùng trong cả ngắn hạn và dài hạn đều tăng cao, mang lại động lực bổ sung cho đồng tiền này.

Hiện tại, đồng đô la vẫn bị mắc kẹt trong hỗn hợp biến động của lạm phát cứng nhắc, bất ổn chính sách thương mại và các chỉ số kinh tế vĩ mô yếu đi. Trong bối cảnh đó, thị trường đang chuẩn bị cho một chặng đường gập ghềnh phía trước khi các nhà hoạch định chính sách hành động thận trọng.

Tương lai của Greenback sẽ ra sao?

Tuần tới, sự chú ý sẽ đổ dồn vào một đội ngũ đông đảo các diễn giả của Cục Dự trữ Liên bang, với các thị trường đang phân tích kỹ lưỡng các nhận xét của họ để tìm manh mối về triển vọng chính sách. Dữ liệu sơ bộ về hoạt động kinh doanh của Hoa Kỳ - bao gồm cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ - cũng sẽ được chú ý, cung cấp cái nhìn sâu sắc mới về sức khỏe của nền kinh tế.

Ngoài các chỉ số trong nước, Đô la Mỹ vẫn nhạy cảm với các diễn biến trên mặt trận thương mại. Bất kỳ tiến triển nào trong các cuộc đàm phán Mỹ-Trung hoặc tín hiệu về các thỏa thuận thương mại bổ sung đều có thể tác động thêm đến tâm lý và ảnh hưởng đến quỹ đạo ngắn hạn của Đồng bạc xanh.

Kỹ thuật trên Chỉ số đô la Mỹ

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) tiếp tục phục hồi thận trọng, mặc dù vẫn bị giới hạn bởi các mức kháng cự kỹ thuật quan trọng. Bất chấp mức tăng gần đây, chỉ số vẫn duy trì xu hướng giảm khi giao dịch dưới cả Đường trung bình động đơn giản (SMA) 200 ngày và 200 tuần lần lượt ở mức 104,25 và 102,79, một tín hiệu cho thấy áp lực giảm có thể tiếp diễn trong thời gian tới.

Việc phá vỡ quyết định trên mức đỉnh tháng 5 ở mức 101,95 (ngày 12 tháng 5) có thể mở ra cánh cửa cho một động thái hướng tới đường SMA 55 ngày ở mức 102,10, tiếp theo là kiểm tra đường SMA 200 ngày quan trọng hơn ở mức 104,25, chỉ kém mức cao ngày 26 tháng 3 ở mức 104,68 một chút.

Mặt trái là, đợt bán tháo mới có thể đưa mức sàn năm 2025 là 97,92 (ngày 21 tháng 4) trở lại tầm ngắm, trong khi mức đáy tháng 3 năm 2022 là 97,68 cũng có thể là mục tiêu tiềm năng.

Các chỉ báo động lượng hiện đã chuyển sự chú ý của họ sang động lượng tăng giá mới, mặc dù chúng vẫn chủ yếu là hỗn hợp. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã bật lên trên 52, trong khi Chỉ số định hướng trung bình (ADX) vẫn ở mức cao là 32, củng cố cảm giác về một xu hướng mạnh lên.

Pablo Piovano