Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Nên bán hay không bán… nước Mỹ?

• Đồng đô la Mỹ đã bất ngờ đảo chiều, xóa bỏ toàn bộ mức tăng đạt được trong năm nay.
• Vấn đề Greenland, thương mại Mỹ-EU và ông Trump đều gây áp lực lên đồng đô la.
• Nhiều người dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất.

Tuần vừa qua

Tuần qua là một tuần khó khăn đối với đồng đô la Mỹ (USD). Thật vậy, chỉ số đô la Mỹ (DXY) không chỉ mất hết những thành quả đạt được trong năm mà còn giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tuần, dưới mốc 98,00.

Trong quá trình này, chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống dưới đường trung bình động đơn giản 200 ngày (SMA) quan trọng, một tín hiệu đảo chiều kỹ thuật thường khiến các nhà giao dịch lo lắng và có khả năng dẫn đến sự suy yếu hơn nữa nếu xảy ra hiện tượng bán tháo tiếp diễn.

Về lãi suất , bức tranh có phần phức tạp hơn. Sự giảm giá so với đồng đô la Mỹ diễn ra cùng với sự phục hồi ổn định của lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ, cho thấy kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn vẫn tương đối vững chắc. Tuy nhiên, ở các kỳ hạn dài hơn, lợi suất lại giảm nhẹ, cả kỳ hạn ngắn và dài đều giảm trong suốt tuần, nhắc nhở rằng những lo ngại về tăng trưởng và lạm phát vẫn là một phần quan trọng trong cuộc thảo luận kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hồi tháng Giêng: “Chúng tôi đã cắt giảm rất nhiều… giờ thì chờ đợi”.

Sau khi thực hiện cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản vào năm 2025, các nhà hoạch định chính sách dường như đang tạm dừng mọi hoạt động. Nói một cách đơn giản, họ đang nói với thị trường rằng họ muốn xem xét kỹ dữ liệu trước khi quyết định liệu bước tiếp theo là cắt giảm thêm hay giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài hơn.

Điều đáng chú ý là sự chia rẽ bên trong Cục Dự trữ Liên bang (Fed): Một phe về cơ bản cho rằng, “Cẩn thận, lạm phát vẫn chưa được kiểm soát, và việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa có thể làm mất đi những tiến bộ đã đạt được.” Phe còn lại cởi mở hơn với ý kiến ​​rằng, nếu lạm phát tiếp tục ổn định, lãi suất nên được giảm thêm để bảo vệ việc làm và giữ cho nền kinh tế đi đúng hướng.

Những người phản đối việc cắt giảm chi tiêu đang lên tiếng khá mạnh mẽ.

Neel Kashkari (Minneapolis, người bỏ phiếu) đã thể hiện rõ nhất quan điểm "không phải vào tháng Giêng". Ông cho biết ông không thấy lý do gì để cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng Giêng, ngụ ý rằng tiêu chuẩn để nới lỏng chính sách trong ngắn hạn là rất cao.

Alberto Musalem (St Louis, không có quyền bỏ phiếu) cũng có quan điểm tương tự, cho rằng ông thấy ít lý do để nới lỏng thêm chính sách tiền tệ trong thời gian ngắn sắp tới.

Jeff Schmid (Kansas City, không phải cử tri) còn đi xa hơn và mô tả rủi ro là bất đối xứng. Ông cho rằng việc cắt giảm lãi suất hiện nay có thể gây hại cho lạm phát nhiều hơn là giúp ích cho việc làm, ngụ ý rằng ông không tin thị trường lao động cần được giảm lãi suất.

Raphael Bostic (Atlanta, không có quyền bỏ phiếu) thể hiện lập trường kiên định ủng hộ việc kiểm soát lạm phát trước tiên. Ông cảnh báo rằng lạm phát vẫn còn quá cao và cho rằng Cục Dự trữ Liên bang cần tập trung cao độ vào việc kiềm chế nó, một lời nhắc nhở rằng một số quan chức vẫn coi nhiệm vụ kiểm soát lạm phát là chưa hoàn thành.

Trung tâm “theo dõi sát sao thị trường việc làm, nhưng đừng quá vội vàng”

Thông điệp của Mary Daly (San Francisco, không phải cử tri) nằm trong nhóm trung dung thận trọng. Bà ngụ ý rằng Cục Dự trữ Liên bang cần phải hành động một cách thận trọng khi điều chỉnh chính sách để đạt được cả ổn định giá cả và việc làm đầy đủ.

John Williams (New York, cử tri thường trực) cũng có vẻ cho rằng chính sách hiện tại đang ở vị trí tốt. Ông cho rằng lãi suất đang ở mức phù hợp để hỗ trợ ổn định thị trường lao động trong khi lạm phát trở lại mức 2%, về cơ bản lập luận rằng lập trường hiện tại có thể hoàn thành nhiệm vụ mà không cần điều chỉnh ngay lập tức.

Austan Goolsbee (Chicago, không bỏ phiếu) đưa ra một điều kiện đơn giản cho thị trường: ông cho rằng họ cần bằng chứng thuyết phục rằng lạm phát thực sự đang trên đà trở lại mức 2%. Đó không phải là lời hứa cắt giảm lãi suất, mà giống như một lời nhắc nhở rằng Cục Dự trữ Liên bang muốn bằng chứng, chứ không phải hy vọng.

Vẫn có những người cho rằng "chúng ta có thể cắt giảm nhiều hơn trong năm nay", nhưng đó không phải là quan điểm chiếm đa số.

Stephen Miran (Thành viên Hội đồng Quản trị Cơ quan Tiền tệ Mở Liên bang, người có quyền bỏ phiếu) đưa ra quan điểm ôn hòa nhất, như dự đoán rộng rãi. Ông cho biết ông đang tìm kiếm khoảng 150 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất trong năm nay, và ông lý giải quan điểm đó là do lạm phát, ngụ ý rằng ông tin lạm phát sẽ giảm đủ để cho phép nới lỏng đáng kể, chứ không phải là ông đang phớt lờ nó.

Ban lãnh đạo đang cố gắng truyền tải thông điệp một cách ngắn gọn: “dựa trên dữ liệu, linh hoạt, không gây rắc rối”.

Hai tiếng nói cấp cao, Philip Jefferson (Thành viên Hội đồng quản trị FOMC, người bỏ phiếu) và Michelle Bowman (Thành viên Hội đồng quản trị FOMC, người bỏ phiếu), đều kiên quyết giữ vững lập trường "giữ các lựa chọn mở".

Jefferson cho rằng lập trường hiện tại giúp Fed có vị thế tốt để quyết định thời điểm và phạm vi điều chỉnh tiếp theo dựa trên dữ liệu sắp tới, triển vọng và rủi ro.

Trong khi đó, Bowman ngụ ý rằng trừ khi có sự cải thiện rõ rệt và bền vững về điều kiện thị trường lao động, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nên sẵn sàng điều chỉnh chính sách theo hướng trung lập.

Tóm lại, thông điệp từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tháng này là sự kiên nhẫn sau hành động. Sau khi đã thực hiện những đợt cắt giảm lãi suất đáng kể vào năm ngoái, các nhà hoạch định chính sách hiện muốn tạm dừng và xem nền kinh tế phản ứng như thế nào, thay vì vội vàng thực hiện một động thái khác.

Cuộc tranh luận nội bộ rất rõ ràng. Một số người lo ngại rằng việc cắt giảm quá sớm có thể làm bùng phát lạm phát trở lại, trong khi những người khác lại sợ rằng việc duy trì chính sách quá thắt chặt trong thời gian quá dài cuối cùng có thể gây tổn hại cho thị trường lao động. Hiện tại, chưa bên nào giành được thắng trong cuộc tranh luận này.

Điểm chung giữa họ là sự thận trọng: Cho đến khi có bằng chứng rõ ràng cho thấy lạm phát đang trên đà trở lại mức 2%, bản năng của Fed là giữ nguyên hiện trạng, giữ các lựa chọn mở và để dữ liệu, chứ không phải lịch trình, quyết định bước đi tiếp theo.

Thị trường dự đoán việc cắt giảm ngân sách; Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn thấy công việc chưa hoàn thành.

Dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ cho thấy cả chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể và chỉ số CPI lõi đều tăng lần lượt 2,7% và 2,6% tính đến tháng 12, tương đương với mức tăng của tháng trước.

Các nhà đầu tư xem loạt dữ liệu này như một sự xác nhận về việc cắt giảm lãi suất hơn nữa trong những tháng tới, bất chấp tác động của thuế quan Mỹ đối với chi phí sinh hoạt của người Mỹ vẫn chưa rõ ràng, và một số quan chức Fed vẫn cảnh báo rằng lạm phát vẫn ở mức cao và cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ngân hàng.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – Fed và Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) gặp nhau trong bối cảnh biến động địa chính trị và sự lựa chọn của Trump về người đứng đầu Fed.
• Dự báo giá Vàng hàng tuần: Phe mua phớt lờ việc giảm căng thẳng EU-Mỹ.
• Dự báo GBP/USD hàng tuần: Đồng bảng Anh tăng mạnh trên mức 1.3500 so với đồng đô la Mỹ suy yếu.
• Dự báo EUR/USD hàng tuần: Trump cho đi, Trump lại lấy đi.
• Dự báo Bitcoin hàng tuần: BTC giảm xuống dưới 90.000 USD do biến động thuế quan của Trump, dòng vốn chảy ra khỏi ETF gây áp lực lên giá.

Đồng đô la suy yếu do chính trị chứ không phải dữ liệu kinh tế chi phối tâm lý thị trường.

Nhìn chung, tâm trạng thị trường tuần này được định hình bởi bối cảnh địa chính trị thay đổi khiến các nhà đầu tư lo ngại. Thị trường phản ứng trước những tiêu đề cho rằng Tổng thống Trump đã đảm bảo quyền tiếp cận Greenland của Mỹ thông qua một thỏa thuận liên kết với NATO, một diễn biến đi kèm với sự mềm mỏng trong lời lẽ đối với châu Âu.

Ông Trump dường như đã lùi bước khỏi những lời đe dọa áp thuế mới và hạ thấp bất kỳ ý định nào về việc chiếm đoạt lãnh thổ tự trị của Đan Mạch bằng vũ lực, những động thái này đã giúp xoa dịu một nguồn căng thẳng, ngay cả khi chúng mở ra một loạt câu hỏi khác.

Trên thị trường ngoại hối, đồng đô la Mỹ đã hấp thụ phần lớn sự bất ổn đó. Tài sản của Mỹ bị ảnh hưởng nặng nề vào đầu tuần khi căng thẳng địa chính trị leo thang, làm dấy lên những cuộc thảo luận về cái gọi là "giao dịch bán tháo nước Mỹ", khi các nhà đầu tư một lần nữa đặt câu hỏi liệu rủi ro chính trị có thể bắt đầu gây áp lực dai dẳng hơn lên thị trường Mỹ và đồng đô la hay không.

Tương lai nào đang chờ đợi đồng đô la Mỹ?

Tuần tới, tâm điểm chú ý sẽ chuyển hoàn toàn sang cuộc họp của FOMC vào ngày 28 tháng 1 và bất kỳ bình luận tiếp theo nào từ các nhà hoạch định chính sách lãi suất sau khi quyết định được đưa ra.

Về tình hình trong nước, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần dự kiến ​​sẽ thu hút sự chú ý như thường lệ.

Bức tranh kỹ thuật

Sau khi leo lên vùng cao nhất năm khoảng 99,50 vào đầu tháng, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã chịu áp lực bán mới và khá dai dẳng. Ngược lại, chỉ số này đã quay trở lại vùng dưới ngưỡng kháng cự ở mức 98,00 vào cuối tuần.

Khi đó, chỉ số DXY đã phá vỡ đường SMA 200 ngày quan trọng ở mức 98,70, cho thấy sự tiếp tục của xu hướng giảm, ít nhất là trong ngắn hạn. Từ đây, mức hỗ trợ tiếp theo nằm ở mức thấp nhất tháng 12 là 97,74. Một đợt điều chỉnh giảm sâu hơn có thể đưa mức đáy năm 2025 ở mức 96,21 (ngày 17 tháng 9) trở lại tâm điểm chú ý, trước khi đến mức đáy tháng 2 năm 2022 ở mức 95,13 và mức đáy năm 2022 ở mức 94,62 (ngày 14 tháng 1).

Ngược lại, một sự đảo chiều tăng giá sẽ cần phải vượt qua đường SMA 200 ngày một lần nữa, từ đó mở ra khả năng kiểm tra đường SMA 55 ngày tạm thời ở mức 98,96, trước khi chạm mức trần năm 2026 ở mức 99,16 (ngày 16 tháng 1). Phía trên mức này là mức cao nhất tháng 11 năm 2025 ở mức 100,39, trước mức đỉnh tháng 5 năm 2025 ở mức 101,97.

Thêm vào đó, các chỉ báo động lượng dường như ủng hộ khả năng điều chỉnh giảm thêm trong ngắn hạn. Tuy nhiên, chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đang tiến gần đến mốc 40, trong khi chỉ số định hướng trung bình (ADX) chỉ hơn 19 một chút cho thấy xu hướng vẫn còn khá vững chắc.

Tóm lại

Trong vài phiên giao dịch gần đây, đồng đô la Mỹ đã giảm giá, khi động lực ngắn hạn rõ ràng chuyển hướng bất lợi cho nó. Phần lớn sự suy yếu này dường như mang tính chính trị, khi thị trường ngày càng tập trung vào các tin tức và sự bất ổn xung quanh Tổng thống Trump hơn là vào các dữ liệu kinh tế.

Thị trường lao động tiếp tục là trọng tâm chính của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi sát sao mọi dấu hiệu suy yếu đáng kể, nhưng lạm phát vẫn là một phần rất quan trọng của vấn đề. Áp lực giá cả vẫn ở mức cao đáng lo ngại, và nếu tiến trình giảm lạm phát bắt đầu chững lại, hy vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm hoặc mạnh mẽ có thể nhanh chóng bị thu hẹp.

Trong kịch bản đó, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể sẽ duy trì lập trường thận trọng hơn và, theo thời gian, sẽ ủng hộ đồng đô la Mỹ mạnh hơn, bất chấp những ồn ào chính trị.

Pablo Piovano