Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Tuyến phòng thủ cuối cùng

• Đồng đô la Mỹ tiếp tục được chào bán, làm tăng thêm khoản lỗ của tuần trước.
• Lạm phát của Mỹ không gây bất ngờ cho thị trường nhưng vẫn tiếp tục tăng cao trong tháng 8.
• Sự chú ý của các nhà đầu tư hiện chuyển sang FOMC.

Tuần vừa qua

Tuần này , xu hướng giảm của đồng đô la Mỹ (USD) không hề có dấu hiệu dừng lại , tiếp nối đà giảm của tuần trước và có lúc đã chạm đến vùng thấp nhất trong bốn tháng.

Thực tế, sau khi giao dịch ở mức gần ngưỡng tâm lý 100,00 vào đầu tháng, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã giảm mạnh xuống mức 98,50, kéo dài chuỗi giảm điểm trong tháng thứ ba liên tiếp.

Không có bất kỳ cuộc thảo luận nào về việc Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) và Bộ Tài chính (MoF) can thiệp vào thị trường ngoại hối; không có diễn biến lớn nào trên mặt trận địa chính trị ngoài những biến động liên tục (và nhàm chán) về việc ai là người nổ súng trước và sự im lặng từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) do thời gian im lặng trước khi Fed hoạt động. Tài sản duy nhất tiếp tục phản ứng với cuộc khủng hoảng Trung Đông, và duy nhất là như vậy, chính là dầu thô.

Ngay cả thị trường tiền tệ Mỹ, với một biến động nhỏ ở kỳ hạn ngắn, cũng không thể mang lại luồng sinh khí mới cho đồng đô la Mỹ.

Và rồi số liệu lạm phát được chờ đợi từ lâu của Mỹ đã xuất hiện, cho thấy giá tiêu dùng tiếp tục tăng cao trong tháng trước và tất nhiên, cao hơn nhiều so với mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Nhận thấy tầm ảnh hưởng lớn của lạm phát đối với Fed dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Kevin Warsh, các nhà đầu tư có vẻ tin tưởng hơn một chút rằng Fed sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tuần tới.

Ý kiến ​​chung vẫn nghiêng về phía diều hâu… một chút.

Đa số các bình luận từ các nhà hoạch định chính sách lãi suất của Fed trong vài tuần qua đều củng cố thêm lập luận rằng lạm phát vẫn ở mức cao, điều đó không thể phủ nhận, mặc dù ý kiến ​​về những bước tiếp theo cần thực hiện lại khá trái chiều, đặc biệt là về thời điểm.

Vì đa số các thành viên FOMC đều đồng tình với quan điểm rằng giá tiêu dùng cần phải tiếp tục giảm để đạt được mục tiêu của ngân hàng, một số người ủng hộ việc tăng lãi suất càng sớm càng tốt, trong khi những người khác dường như nghiêng về hướng kiên nhẫn hơn.

Chủ tịch Kevin Warsh đã khẳng định rõ ràng rằng việc giảm lạm phát từ mức hiện tại là vô cùng quan trọng. Thị trường lao động có thể chờ đợi; hiện tại nó trông vẫn đang ổn định.

Trong khi đó, thị trường dự đoán chính sách tiền tệ sẽ thắt chặt gần 50 điểm cơ bản vào cuối năm, trong khi kịch bản tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vẫn được ưa chuộng nhất tại cuộc họp hôm thứ Tư.

Áp lực giảm giá gia tăng

Vị thế mua vào đồng đô la Mỹ tiếp tục suy yếu trong tuần kết thúc ngày 1 tháng 9. Thật vậy, theo dữ liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), vị thế mua ròng phi thương mại đã giảm xuống chỉ còn hơn 17.000 hợp đồng, tiếp tục xu hướng giảm gần đây. Thêm vào đó, sự thay đổi trong 4 tuần cũng chuyển sang âm ở mức khoảng -5.500 hợp đồng, xác nhận rằng xu hướng vị thế rộng hơn đã chuyển sang hướng giảm .

Dữ liệu bổ sung cho thấy khối lượng hợp đồng mở tăng lên hơn 50.000 hợp đồng, tương đương khoảng 4,3%. Do vị thế ròng giảm trong khi số lượng người tham gia tăng, động thái này cho thấy các vị thế bán mới đang được thiết lập chứ không chỉ đơn thuần là việc thanh lý các vị thế mua trước đó.

Hơn nữa, mức độ rủi ro đầu cơ giảm từ 38,96% xuống 34,04%, với tỷ lệ phần trăm giảm xuống 50,9%, trong khi tỷ lệ phần trăm vị thế ròng cũng giảm xuống 63,9%. Cả hai chỉ số đều vẫn ở mức trên trung lập, nhưng các số liệu mới nhất cho thấy lợi thế vị thế tích cực của đồng Đô la trong quá khứ đang suy yếu .

Tóm lại, vị thế USD vẫn đang ở trạng thái mua ròng nhưng ngày càng trở nên dễ bị tổn thương . Sự kết hợp giữa khối lượng giao dịch mở tăng, mức độ tiếp xúc giảm và xu hướng giảm trong 4 tuần cho thấy đà giảm đang hình thành . Sự suy giảm tiếp tục sẽ củng cố luận điểm về sự dịch chuyển rộng rãi hơn khỏi đồng đô la Mỹ.

Tiếp theo đồng đô la sẽ dẫn đến điều gì?

Tuần tới sẽ là một tuần thú vị: cuộc họp của FOMC chắc chắn sẽ thu hút mọi sự chú ý. Tuy nhiên, việc công bố Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) được cập nhật sẽ khiến cuộc họp trở nên hấp dẫn hơn nữa.

Xét về mặt số liệu, việc công bố doanh số bán lẻ vẫn nên là điểm quan trọng hàng đầu, bên cạnh số liệu về nhà ở.

Cần phải đặc biệt lưu ý đến quyết định về lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ), vì thị trường đã dự đoán về việc tăng lãi suất trong vài tuần qua.

Cuộc chiến chống lạm phát cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể là khó khăn nhất từ ​​trước đến nay.

Phần dễ dàng của câu chuyện lạm phát dường như đã qua. Áp lực giá cả đã giảm đáng kể so với mức cao nhất sau đại dịch COVID-19, nhưng việc đưa lạm phát giảm từ mức trên 3% xuống mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang đang chứng tỏ khó khăn hơn nhiều so với việc giảm lạm phát ban đầu từ mức cao trong thời kỳ "đại dịch".

Bối cảnh đó sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Chừng nào lạm phát cơ bản vẫn còn dai dẳng , Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có khả năng sẽ vẫn thận trọng về việc nới lỏng chính sách quá nhanh, giúp duy trì lợi thế về lợi suất của đồng đô la so với nhiều đồng tiền chủ chốt khác.

Tuy nhiên, những lo ngại về triển vọng tài chính của Mỹ và môi trường toàn cầu bất ổn có thể tiếp tục hỗ trợ đồng đô la như một nơi trú ẩn tương đối an toàn , cho thấy các nhà đầu tư chưa vội vàng chuyển hướng khỏi USD… ít nhất là hiện tại.

Pablo Piovano