Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Vẫn còn dư địa để phục hồi thêm

• Đồng đô la Mỹ đã khép lại tuần tăng giá thứ hai liên tiếp.
• Lãi suất ngụ ý sẽ giảm gần 40 điểm cơ bản vào tháng 12.
• Mọi sự chú ý bây giờ sẽ chuyển sang Bảng lương phi nông nghiệp tháng 9.

Tuần này, Đồng đô la Mỹ (USD) đã tiếp tục tăng giá sau khi chạm đáy nhiều tuần được ghi nhận vào đầu tháng, giúp Chỉ số đồng đô la Mỹ (DXY) vượt qua ngưỡng cản quan trọng 98,00 với mức tăng nhất định, đồng thời chạm mức đỉnh hàng tháng quanh vùng 98,60.

Tâm lý cải thiện xung quanh đồng bạc xanh xuất hiện do kết quả bất ngờ vững chắc hơn từ các yếu tố cơ bản quan trọng của Hoa Kỳ, cụ thể là báo cáo thị trường lao động hàng tuần và số liệu GDP quý 2 cuối cùng, được điều chỉnh tăng đáng kể.

Tương tự như đồng đô la, lợi suất trái phiếu kho bạc cũng cho thấy diễn biến tương tự, tăng thêm mức tăng gần đây trong nhiều khung thời gian khác nhau.

Quản lý rủi ro của Fed

Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm, với lý do tăng trưởng việc làm chậm lại và rủi ro gia tăng đối với việc làm, ngay cả khi lạm phát vẫn "khá cao". Dự báo của các nhà hoạch định chính sách cho thấy khả năng sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất nữa trước cuối năm, với những động thái nhỏ hơn được dự kiến ​​diễn ra trong năm 2026 và 2027. Đối với năm tới, dự báo lãi suất trung bình đã được hạ xuống còn 3,6%, trong khi tăng trưởng được đánh dấu cao hơn một chút ở mức 1,6%. Dự báo thất nghiệp và lạm phát được giữ nguyên ở mức 4,5% và quanh mức mục tiêu.

Quyết định này không nhận được sự đồng thuận. Thống đốc mới Stephen Miran muốn cắt giảm lãi suất mạnh hơn với mức giảm nửa điểm, nhấn mạnh sự chia rẽ về tốc độ hành động của Fed.

Tại buổi họp báo, Chủ tịch Jerome Powell tỏ ra thận trọng và cân nhắc. Ông chỉ ra rằng việc làm đã chậm lại, người tiêu dùng đang chi tiêu thận trọng hơn, và lạm phát đang ở mức 2,7% đối với PCE chính và 2,9% đối với PCE lõi. Ông lưu ý rằng thuế quan đang kìm hãm giá hàng hóa, nhưng lạm phát dịch vụ đang tiếp tục giảm. Powell nhấn mạnh rằng rủi ro hiện đang cân bằng hơn, Fed đang tiến gần hơn đến mức trung lập, và không có nhiều động thái mạnh tay hơn.

Thị trường đang dự đoán sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất nữa - một vào tháng 10, một vào tháng 12. Giá hợp đồng tương lai được định giá ở mức nới lỏng khoảng 40 điểm cơ bản vào cuối năm và chỉ dưới một điểm phần trăm vào cuối năm 2026.

Các quan chức Fed không loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất thêm, nhưng…

Tuần này, các quan chức Fed đã đưa ra nhiều tín hiệu khác nhau khi họ tranh luận về cách tốt nhất để cân bằng rủi ro lạm phát dai dẳng với các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang nguội lạnh.

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cho rằng Fed có thể tìm được dư địa để hạ lãi suất nếu lạm phát tiếp tục giảm, ám chỉ khả năng nới lỏng chính sách hơn nếu áp lực giá cả giảm bớt. Tuy nhiên, cuối tuần, ông tỏ ra thận trọng hơn, cho rằng việc cắt giảm lãi suất tuần trước là phù hợp khi xét đến bằng chứng về thị trường việc làm yếu hơn, đồng thời cảnh báo không nên nới lỏng mạnh tay khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu.

Các nhà hoạch định chính sách khác nghiêng về các mối lo ngại về thị trường lao động. Phó Chủ tịch Giám sát Michelle Bowman lập luận rằng Fed có thể đã chậm trễ trong việc hỗ trợ việc làm, đồng thời kêu gọi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) hành động "quyết đoán và chủ động" để ngăn chặn những bất ổn mới nổi. Chủ tịch Fed tại Kansas City, Jeffrey Schmid, cũng cho biết đợt cắt giảm lãi suất gần đây là cần thiết để ổn định thị trường lao động, mặc dù ông lưu ý rằng nền kinh tế nói chung vẫn đang tiến gần đến các mục tiêu của Fed.

Không phải ai cũng đồng tình. Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic nhấn mạnh rằng áp lực giá cả vẫn "rất lớn", trích dẫn báo cáo từ các nhà lãnh đạo doanh nghiệp đang chật vật để thích ứng với chi phí tăng cao. Thống đốc Fed Stephen Miran lại đi theo hướng ngược lại, cho rằng Fed đã giữ lãi suất quá cao do lo ngại lạm phát không đúng chỗ. Ông kêu gọi nới lỏng thêm tối đa hai điểm phần trăm, với mức tăng nửa điểm phần trăm, để giảm thiểu khả năng bị tổn thương của nền kinh tế trước các cú sốc.

Chủ tịch Jerome Powell đã đưa ra lập trường thận trọng hơn. Trong bài phát biểu trước Phòng Thương mại Greater Providence, ông mô tả triển vọng chính sách là một "tình huống đầy thách thức", đồng thời cảnh báo về những rủi ro ở cả hai phía: cắt giảm quá nhanh có thể làm bùng phát lạm phát, nhưng hành động quá chậm có thể làm trầm trọng thêm tình trạng mất việc làm.

Kết thúc tuần, Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin cho biết ông nhận thấy rủi ro hạn chế về lạm phát phi mã hoặc thất nghiệp gia tăng, điều này theo quan điểm của ông sẽ tạo điều kiện cho Fed cân bằng nhiệm vụ kép của mình. Tuy nhiên, ông vẫn trích dẫn bằng chứng từ các công ty trong khu vực của mình cho thấy thị trường lao động có thể đang bắt đầu chao đảo.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – Báo cáo PMI của ISM và NFP sẽ làm thay đổi quyết định lãi suất của Fed
• Dự báo Vàng hàng tuần: Đà tăng kỷ lục tạm dừng khi nền kinh tế Mỹ gây ấn tượng
• Dự báo hàng tuần về EUR/USD: Nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn đang phát triển mạnh mẽ
• Dự báo hàng tuần về GBP/USD: Bảng Anh có vẻ dễ bị tổn thương trong tuần công bố bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ
• Dự báo hàng tuần về Bitcoin: BTC giảm mạnh khi thị trường bị thanh lý ồ ạt

Thuế quan: Lá bài hoang dã trong thương mại toàn cầu

Căng thẳng thương mại đã hạ nhiệt phần nào sau khi Washington và Bắc Kinh đồng ý duy trì thỏa thuận đình chiến thêm 90 ngày. Tổng thống Trump đã hoãn kế hoạch tăng thuế cho đến ngày 10 tháng 11, và Trung Quốc quyết định không đáp trả lần này. Tuy nhiên, mức thuế quan không hề nhẹ: hàng nhập khẩu từ Trung Quốc của Mỹ đang phải chịu mức thuế 30%, trong khi hàng hóa Mỹ đi theo chiều ngược lại chịu mức thuế 10%.

Bên kia Đại Tây Dương, Washington cũng bắt tay với Brussels về một thỏa thuận mới. EU đồng ý cắt giảm thuế quan đối với hàng công nghiệp của Mỹ và mở cửa hơn nữa cho các sản phẩm nông sản và hải sản của Mỹ. Đổi lại, Mỹ áp thuế 15% đối với hầu hết hàng nhập khẩu từ châu Âu. Vấn đề lớn nhất hiện nay là ô tô, với các quy định của EU vẫn chưa rõ ràng, thuế quan ô tô có thể trở thành điểm nóng tiếp theo.

Trump cũng công bố một làn sóng thuế quan mới nhắm thẳng vào ngành công nghiệp. Từ ngày 1 tháng 10, thuốc nhập khẩu có thương hiệu hoặc được cấp bằng sáng chế sẽ phải chịu mức thuế 100%, trừ khi công ty đó đang xây dựng nhà máy tại Mỹ. Washington sẽ áp thuế nhập khẩu 25% đối với xe tải hạng nặng và áp thuế 50% đối với tủ bếp và tủ phòng tắm. Thông điệp rất rõ ràng: nếu các công ty muốn tránh thuế quan, họ cần phải đầu tư trong nước.

Nhìn lại, bức tranh toàn cảnh đã rõ ràng: thuế quan vẫn là quân át chủ bài. Chúng có thể mang lại những thắng lợi chính trị ngắn hạn, nhưng càng kéo dài, chúng càng có nguy cơ làm tăng chi phí hộ gia đình và làm chậm tăng trưởng. Một số người trong giới thân cận của Trump không ngại đồng đô la Mỹ yếu hơn để tạo lợi thế cho các nhà xuất khẩu, nhưng việc đưa sản xuất trở về nước là một quá trình dài và tốn kém, và chỉ riêng thuế quan sẽ không giải quyết được vấn đề.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với đồng đô la?

Tuần tới, mọi sự chú ý sẽ đổ dồn vào thị trường lao động Mỹ — đặc biệt là sau khi Powell đặt vấn đề việc làm làm trọng tâm trong bài phát biểu của mình tại FOMC. Những thông tin mới nhất về hoạt động kinh doanh trong cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ cũng sẽ rất quan trọng, cùng với sự góp mặt của nhiều diễn giả hàng đầu của Fed.

Triển vọng kỹ thuật: phe bán vẫn nắm quyền kiểm soát

Biểu đồ không mang lại nhiều sự ủng hộ cho những người đầu cơ giá đô la Mỹ.

Nếu DXY phá vỡ dưới mức đáy năm 2025 là 96,21 (ngày 17 tháng 9), các điểm kiểm tra tiếp theo sẽ nằm ở mức cơ sở tháng 2 năm 2022 là 95,13 (ngày 4 tháng 2) và mức đáy năm 2022 là 94,62 (ngày 14 tháng 1).

Mặt khác, mức cao nhất của tháng Tám, ở mức 100,26 (ngày 1 tháng 8), là rào cản lớn đầu tiên. Vượt qua mức này sẽ đưa đỉnh hàng tuần của tháng Năm ở mức 100,54 (ngày 29 tháng 5) và ngưỡng trần của tháng Năm ở mức 101,97 (ngày 12 tháng 5) trở lại tầm ngắm. Hiện tại, chỉ số vẫn nằm dưới cả đường trung bình động (SMA) 200 ngày (101,73) và đường trung bình động (SMA) 200 tuần (103,22), khiến xu hướng chung vẫn nghiêng về phía giảm.

Các chỉ báo động lượng có vẻ có tính xây dựng: Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) dao động quanh mức 54, cho thấy năng lượng tăng giá đang gia tăng, trong khi Chỉ số định hướng trung bình (ADX) gần mức 14 báo hiệu thị trường không có nhiều biến động.

Biểu đồ hàng ngày của Chỉ số Đô la Mỹ

Dòng cuối cùng

Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ còn sâu xa hơn cả dữ liệu yếu kém. Áp lực chính trị lên Cục Dự trữ Liên bang, viễn cảnh cắt giảm lãi suất thêm, rủi ro thuế quan và nợ công phình to đều đang đè nặng lên tâm lý thị trường. Ngay cả khi đồng bạc xanh phục hồi, những mức tăng này cũng khó có thể duy trì.

Hầu hết các chiến lược gia vẫn nghiêng về xu hướng giảm, mặc dù với tình hình bán khống hiện tại, nhiều khả năng xu hướng giảm sẽ được phản ánh vào giá. Điều này có thể khiến đà giảm tiếp theo chậm hơn và gập ghềnh hơn thay vì đi thẳng.

Pablo Piovano