Dự báo về đồng đô la Mỹ: DXY suy yếu, Fed quay lại cắt giảm lãi suất

• Đồng đô la Mỹ trượt giá khi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất quay trở lại, với thị trường hiện định giá 89,4% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 từ mức 375–400 điểm cơ bản xuống còn 350–375 điểm cơ bản.
• Sự chuyển dịch từ cắt giảm lãi suất → tạm dừng lãi suất → quay lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất làm đồng USD suy yếu khi dữ liệu kinh tế nguội lạnh và nhu cầu về đồng tiền này giảm.
• Về mặt kỹ thuật, DXY vẫn nằm trong ngưỡng nhu cầu hàng ngày lớn, đang nỗ lực lấy lại mức 99,80–100,00, với rủi ro giảm xuống mức 98,80 nếu ngưỡng hỗ trợ bị phá vỡ.

Diễn biến đồng đô la Mỹ: Dữ liệu yếu và thay đổi chính sách gây áp lực lên DXY

Đồng Đô la Mỹ tiếp tục chịu áp lực khi các chỉ số kinh tế sắp tới cho thấy nền kinh tế Mỹ đang chậm lại. Sự thu hẹp gần đây trong hoạt động sản xuất, cùng với các đơn đặt hàng yếu hơn và đà suy yếu trên nhiều lĩnh vực, đã tiếp tục gây áp lực giảm giá lên đồng tiền này. Bối cảnh cơ bản yếu kém này đã đẩy nhanh sự thay đổi kỳ vọng của thị trường liên quan đến cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed ) vào tháng 12.

Các nhà đầu tư một lần nữa đang đánh giá khả năng chu kỳ nới lỏng chính sách sẽ bắt đầu sớm hơn dự kiến ​​chỉ vài tuần trước. Lợi suất trái phiếu kho bạc đã giảm dần từ mức cao gần đây, và lợi thế lợi suất của đồng đô la so với các đồng tiền chính khác cũng bị xói mòn. Kết quả là, chỉ số DXY đã chật vật duy trì đà tăng, thay vào đó lại ổn định trong giai đoạn củng cố bên trong vùng cầu hàng ngày rộng hơn.

Kỳ vọng của Fed thay đổi: Từ cắt giảm, tạm dừng và lại tiếp tục cắt giảm

Động lực chính khiến đồng đô la suy yếu hiện nay là sự thay đổi nhanh chóng trong kỳ vọng của thị trường liên quan đến quyết định tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang.

Đầu quý 4 năm 2025: Thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ giảm

Lạm phát chậm lại và dữ liệu việc làm giảm nhiệt đã thúc đẩy việc định giá sớm cho việc nới lỏng chính sách. Điều này đã làm suy yếu đồng đô la trong suốt tháng 10.

Giữa tháng 11: Kỳ vọng về việc tạm dừng lãi suất đã chiếm ưu thế

Các chỉ số kinh tế khả quan và diễn biến lao động tốt hơn dự kiến ​​đã khiến thị trường giảm bớt các dự đoán cắt giảm lãi suất mạnh tay. Câu chuyện chuyển sang "cao hơn trong thời gian dài hơn", cho phép đồng đô la bật lên và kiểm tra lại vùng 100,00.

Cuối tháng 11 đến đầu tháng 12: Quay lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Dữ liệu sản xuất suy giảm mới được công bố đã đảo ngược tình thế. Thị trường hiện kỳ ​​vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới vào ngày 10 tháng 12.

Theo dữ liệu mới nhất của CME FedWatch, các nhà giao dịch đang định giá:

• Xác suất cắt giảm xuống 350–375 bps là 89,4%
• Xác suất không thay đổi là 10,6%

Sự thay đổi quyết định này để nới lỏng kỳ vọng đã hạn chế tiềm năng tăng giá của USD và hiện là động lực chính khiến DXY không thể duy trì đà bứt phá trên mức 99,80–100,00.

Những trở ngại về cấu trúc rộng hơn đối với USD

Ngoài kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn, đồng đô la còn phải đối mặt với một số trở ngại trong trung hạn:

Áp lực định giá

USD vẫn được định giá quá cao so với các mô hình tỷ giá hối đoái thực tế dài hạn, khuyến khích các nhà đầu tư toàn cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư khỏi tài sản của Hoa Kỳ.

Luân chuyển vốn

Khi tăng trưởng toàn cầu trở nên cân bằng hơn trên khắp các khu vực, các nhà đầu tư đã bắt đầu chuyển hướng phân bổ sang các nền kinh tế có động lực cao hơn và các tài sản rủi ro, làm giảm nhu cầu phòng thủ đối với đồng đô la.

Đa dạng hóa dự trữ dần dần

Một số ngân hàng trung ương tiếp tục giảm dần tỷ trọng USD để chuyển sang một rổ tiền tệ đa dạng hơn và vàng . Mặc dù diễn ra dần dần, nhưng sự thay đổi về mặt cấu trúc này gây áp lực giảm dài hạn lên nhu cầu USD.

Cùng nhau, những xu hướng này củng cố khả năng đợt tăng giá của DXY sẽ mang tính điều chỉnh chứ không phải bốc đồng.

Triển vọng kỹ thuật: DXY củng cố bên trong vùng nhu cầu hàng ngày

Diễn biến giá gần đây cho thấy DXY đang giao dịch trong một khối lệnh hàng ngày rộng, dao động trong khoảng từ 99,20 đến 99,60. Mặc dù đồng đô la đã phục hồi ngắn hạn sau khi chạm ngưỡng thấp hơn, nhưng kể từ đó, nó đã gặp khó khăn trong việc giữ trên mức cao quan trọng 99,80–99,816.

Động lực vẫn còn yếu, phản ánh sự bất ổn vĩ mô và niềm tin mới của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Kịch bản tăng giá

Sự tiếp tục tăng giá tiềm năng đòi hỏi:

• Giữ trên 99,30
• Đòi lại 99,80–99,816 với niềm tin
• Thiết lập cấu trúc khung thời gian cao hơn khối lệnh hàng ngày

Nếu các điều kiện này phù hợp, DXY có thể xem xét lại:

• 100,00
• 100,20–100,50

Đây sẽ là động thái điều chỉnh trừ khi các yếu tố cơ bản có sự thay đổi đáng kể.

Kịch bản giảm giá

Xu hướng giảm có thể tiếp tục nếu:

• Giá lại từ chối 99,80–99,816
• Vùng cầu ở mức 99,20–99,30 không đạt
• Thị trường duy trì hoặc tăng giá cho việc nới lỏng của Fed

Các mục tiêu bất lợi bao gồm:

• 98,80
• 98,50
• 98,00 để tiếp tục sâu hơn

Xét trong bối cảnh vĩ mô, kịch bản giảm giá hiện có nhiều khả năng xảy ra hơn trừ khi dữ liệu bất ngờ đi theo hướng tích cực.

Suy nghĩ cuối cùng

Đồng đô la Mỹ vẫn bị mắc kẹt giữa những trở ngại mang tính cấu trúc và bối cảnh kinh tế trong nước đang suy yếu. Sự chuyển đổi nhanh chóng từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang quan điểm tạm dừng lãi suất, và giờ đây lại quay trở lại chính sách định giá cắt giảm lãi suất mạnh tay, đã khôi phục lại áp lực giảm giá lên DXY.

Trừ khi dữ liệu kinh tế sắp tới của Hoa Kỳ đảo ngược tình trạng suy thoái hoặc tâm lý rủi ro toàn cầu xấu đi đáng kể, đồng đô la có khả năng sẽ vẫn bị giới hạn dưới mức 100,00, với áp lực giảm giá hơn nữa trong các phiên tới.

Jasper Osita